Pendapatan Treasury AS berakhir lebih tinggi pada akhir minggu selepas Ketua Federal Reserve, Kevin Warsh, memperkuat kebimbangan bahawa kadar faedah mungkin perlu dinaikkan sekali lagi jika inflasi gagal bergerak meyakinkan ke arah sasaran 2% Fed. Yields Treasury 30 tahun berakhir Jumaat hampir pada 5.21%, mengekalkan kos pinjaman jangka panjang hampir pada paras yang tidak dilihat sejak 2007.
Langkah ini berlaku apabila pelabur meningkatkan pertaruhan secara tajam terhadap kenaikan kadar Federal Reserve pada September selepas ucapan Warsh di Jackson Hole. Tindakan pasaran paling ketara terlihat dalam treasuri jangka pendek, tetapi bahagian jangka panjang masih mengalami tekanan akibat inflasi, penerbitan hutang yang berat, dan kebimbangan lebih luas mengenai kos pembiayaan defisit fiskal AS.
Kepulangan Treasuri 30 Tahun Kekal Di Atas 5% Seiring Tekanan Jangka Panjang Meningkat
Graf lima tahun menunjukkan penilaian semula yang dramatik dalam kos pinjaman jangka panjang AS. Hasil 30 tahun naik dari bawah 2% pada akhir 2021 ke atas 5% pada 2026, dengan bacaan terkini sekitar 5.213%.
Tren Lima Tahun Hasil Surat Hutang 30 Tahun AS. Sumber: Cnbc
Tren jangka panjang tetap tinggi walaupun ada penarikan berulang. Imbal hasil 30 tahun baru-baru ini mencapai 5.327%, paras tertinggi sejak 2007, sebelum menurun semula ke kawasan 5.20%. Ini menjadikan 5.30%-5.33% sebagai paras paling penting baru-baru ini, sementara paras psikologi 5% tetap menjadi titik rujukan utama di bawah imbal hasil semasa.
Grafik juga menunjukkan sejauh mana persekitaran kadar faedah telah berubah sejak 2022. Hasil surat berharga jangka panjang kini berada lebih daripada tiga peratus di atas tahap awal siklus, meningkatkan kos pembiayaan untuk hipotek, hutang korporat dan pinjaman jangka panjang lain.
Percakapan Warsh Mendorong Ramalan Kenaikan Suku Bunga
Tindak balas pasaran ikatan terbesar pada hari Jumaat berlaku di hujung pendek lengkungan Treasury.
Imbalan Treasury 2 tahun melonjak 12,79 titik basis kepada 4,36%, manakala imbalan paten 10 tahun naik 5,6 titik basis kepada 4,728%. Imbalan 30 tahun meningkat 2,19 titik basis kepada 5,2129%.
Pola itu penting kerana hasil 2 tahun sangat peka terhadap jangkaan dasar Federal Reserve.
Warsh memberitahu simposium Jackson Hole bahawa inflasi masih berada di atas sasaran Fed dan mengatakan bahawa pembuat dasar mesti yakin bahawa inflasi asas sedang bergerak menuju 2% “dengan jelas dan pada kelajuan yang mencukupi.” Beliau juga menggambarkan keadaan kewangan secara keseluruhan sebagai tidak mengikat dan mengatakan fokus utama Fed sekarang sepatutnya adalah pada harga.
Pasar merespons dengan meningkatkan kemungkinan tersirat kenaikan suku bunga pada September menjadi 55,7%, daripada 35,4% sehari sebelumnya.
Mengapa Hasil Treasury 30 Tahun Masih Sangat Tinggi
Dasar Federal Reserve hanyalah sebahagian daripada cerita hasil jangka panjang.
Pelabur juga menuntut kompensasi yang lebih tinggi untuk memegang bon jangka panjang di tengah inflasi yang meningkat, keperluan pinjaman peringkat persekutuan yang besar, dan penerbitan hutang korporat jangka panjang yang berat. Strategis Citi, Dirk Willer, memberitahu Reuters bahawa premium tempoh yang meningkat menyumbang kepada kos pembiayaan jangka panjang yang lebih tinggi, sementara defisit kerajaan yang besar tetap menjadi sumber tekanan lain.
Departmen Kewangan telah bergerak untuk menyokong likuiditi dalam jangka masa yang lebih panjang. Bermula pada 9 September, Treasury akan meningkatkan saiz maksimum pembelian semula yang menyokong likuiditi untuk sekuriti 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun daripada $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion setiap operasi.
Pendapatan Lebih Tinggi Mencetuskan Tekanan terhadap Saham, Bitcoin dan Emas
Pengesemulaan harga meluas jauh melampaui ikatan.
S&P 500 jatuh 0.25% pada hari Jumaat, manakala Nasdaq Composite kehilangan 0.52% dan Russell 2000 yang peka terhadap kadar turun 1.4%. Bitcoin turun 3.34% kepada sekitar $77,414, sementara emas spot jatuh 3.19% dan perak turun 4.3%. Indeks dolar naik 0.61%.
Ujian utama seterusnya bagi hasil treasury ialah sama ada data pasaran buruh dan inflasi yang akan datang memperkuat kes untuk kenaikan kadar pada September. Pergerakan semula di atas 5.30% dalam hasil 30-tahun akan membawa kembali fokus kepada tertinggi 19-tahun terkini, manakala penarikan berterusan di bawah 5% akan menandakan bahawa tekanan terhadap kos pinjaman jangka panjang mulai reda.