Pendapatan Perbendaharaan AS Mendekati Tertinggi 2025 Semasa Pasaran Menantikan Kejelasan Dasar Fed

Mars Finance melaporkan, pada 9 September, dengan terus berlakunya defisit anggaran AS, tekanan inflasi, dan gelombang pembiayaan AI yang mendorong kos pembiayaan jangka panjang, tekanan di pasaran obligasi AS semakin meningkat. Yang sebenarnya ditunggu oleh pasaran mungkin bukan pemulihan pelonggaran kuantitatif oleh Fed, tetapi penjelasan lebih lanjut daripada Ketua Kevin Warsh mengenai "fungsi tindakan" dasar polisinya. Yield obligasi global terus meningkat, dengan yield obligasi AS jangka 10 tahun kini berada pada kira-kira 4.80%, mendekati paras tertinggi sejak 2025. Sementara itu, ekspektasi pasaran terhadap kenaikan suku bunga Fed semakin meningkat, dan pelabur juga bimbang bahawa defisit anggaran AS dan permintaan pembiayaan infrastruktur AI korporat akan terus mendorong yield jangka panjang lebih tinggi. Sebelum ini, Warsh dalam pertemuan Jackson Hole menyatakan bahawa usaha memerangi inflasi masih memerlukan banyak usaha, yang ditafsirkan oleh pasaran sebagai kemungkinan kenaikan suku bunga akan berterusan. Pasaran kini menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga Fed minggu depan sekitar 60%; jika berlaku, ia akan menjadi kenaikan pertama dalam lebih daripada tiga tahun. Ahli analisis menunjukkan bahawa yang kurang di pasaran obligasi kini ialah penjelasan yang jelas mengenai "fungsi tindakan" Fed—iaitu, indikator ekonomi apakah yang menjadi perhatian Fed, bagaimana Fed menimbangkan risiko inflasi dan pertumbuhan, serta perubahan apa yang akan mendorong penyesuaian dasar. Komunikasi dasar yang lebih jelas akan membantu mengurangkan ketidakpastian pelabur terhadap inflasi dan lintasan dasar moneter. Sebaliknya, walaupun Fed memiliki timbangan aset sebanyak kira-kira $6.7 trilion dan boleh mempengaruhi suku bunga jangka panjang melalui pelonggaran kuantitatif, pasaran secara umum percaya bahawa kemungkinan Warsh memulakan semula QE adalah rendah. Warsh sebelum ini pernah mengkritik pembelian aset berskala besar yang boleh menyebabkan distorsi pembahagian kekayaan, serta menekankan kepentingan kemerdekaan Fed. Oleh itu, dalam konteks defisit anggaran, inflasi, dan gelombang pembiayaan AI yang bersama-sama mendorong yield jangka panjang, pilihan yang lebih realistik bagi Fed mungkin bukan menggunakan semula timbangan asetnya, tetapi melalui komunikasi dasar yang lebih jelas untuk meyakinkan pasaran: sekiranya tekanan inflasi berterusan, Fed akan bertindak.