Yield surat berharga 30 tahun mencapai 5.02% pada 14 Mei, paras yang tidak dilihat selama bertahun-tahun. Bagi Menteri Kewangan Surat Berharga Scott Bessent, yang menjadikan penurunan kos pinjaman jangka panjang sebagai keutamaan utama sejak mengambil jawatan pada Januari 2025, nombor itu mewakili sesuatu yang hampir seperti kegagalan dasar secara masa nyata.
Anggapkan hasil perbendaharaan sebagai harga yang perlu dibayar oleh kerajaan AS untuk meminjam dana. Apabila pelabur meminta hasil yang lebih tinggi untuk memegang bon kerajaan, ia menandakan harapan inflasi yang meningkat, kebimbangan terhadap disiplin fiskal, atau kedua-duanya.
Imbalan 10 tahun naik di atas 4.2% pada April 2025. Tetapi imbalan 30 tahun yang melepasi ambang 5% adalah perkara yang sama sekali berbeza.
Bessent, Menteri Kewangan AS yang ke-79, yang dilantik di bawah Presiden Trump pada 28 Januari 2025, secara konsisten menggambarkan pergerakan hasil sebagai gangguan sementara bukan masalah struktural. Beliau menyalahkan fluktuasi pasaran terkini kepada pelabur berpinjam dan proses pengurangan pinjaman, bukan kepada sebarang isu sistemik.
Menteri Kewangan telah mengemukakan beberapa idea. Satu melibatkan kemungkinan pelonggaran peraturan modal bank, yang secara teorinya boleh membebaskan permintaan untuk surat utang kerajaan dengan menjadikannya lebih murah untuk bank memegangnya di neraca mereka. Yang lain berpusat pada pengekangan perbelanjaan kerajaan.
Sifat terhad pilihan Bessent adalah isu utama. Menteri Kewangan tidak menetapkan kadar faedah. Apa yang dikawal oleh Kementerian Kewangan, iaitu komposisi dan masa penerbitan hutang, boleh mempengaruhi hasil pada margin tetapi tidak boleh menggugat kekuatan lebih luas yang mendorongnya lebih tinggi.
ETF bitcoin spot mengalami arus keluar bersih sebanyak kira-kira $1.26 bilion seminggu terakhir apabila hasil meningkat. Bitcoin itu sendiri diperdagangkan di bawah $80,000 apabila hasil 30 tahun mencapai paras tertinggi, sebahagian daripada penarikan lebih luas dalam aset berisiko.
Bessent telah terlibat secara langsung dalam ruang aset digital, menyatakan bahawa kripto dan koin stabil tidak mengancam dolar dan bahkan boleh memperkuat hegemoninya. Tetapi beliau juga telah menegaskan bahawa tiada sokongan kerajaan untuk bitcoin atau aset serupa akan diberikan. Beliau menyatakan dengan jelas bahawa pentadbiran tidak mempunyai kuasa untuk menyelamatkan bitcoin atau mengarahkan bank untuk membelinya.
Pengeluaran ETF Bitcoin sebanyak $1.26 bilion dalam seminggu tunggal mewakili modal institusi yang secara aktif berpindah keluar daripada aset digital ke pendapatan tetap, mengejar pulangan yang tidak pernah menarik sebegini dalam bertahun-tahun. Perubahan peraturan modal bank yang dicadangkan oleh Bessent, walaupun dilaksanakan, akan mengambil berbulan-bulan untuk meresap. Fed, pihaknya sendiri, tidak menunjukkan kesegeraan untuk memotong kadar faedah dengan agresif cukup untuk menarik pulangan jangka panjang lebih rendah.