Raksasa Teknologi AS Kehilangan Nilai Pasar $800 Bilion Seiring Tesla Jatuh 14%

Ditulis oleh: Chaoxiang Research

Pengeluaran modal AI oleh raksasa teknologi kali ini sekali lagi mencapai paras tertinggi baru, tetapi laporan keuangan kuat Alphabet gagal meredakan kebimbangan pasaran mengenai pulangan atas pengeluaran tersebut, dengan indeks Tujuh Raksasa kehilangan hampir US$800 bilion nilai pasaran dalam sehari. Tesla merupakan kawasan paling terkesan, jatuh lebih daripada 14%, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak Mac 2025, dengan keuntungan bersih kuartal kedua di bawah jangkaan dan margin keuntungan terus menurun. Google turun lebih daripada 7%, dengan nilai pasaran keseluruhan jatuh di bawah US$4 bilion. Dari segi geopoliitik, kelompok Houthi menyerang dua kapal minyak Saudi dengan peluru berpandu dan drone, menyebabkan minyak Brent menembus paras US$100 untuk pertama kalinya dalam hampir dua bulan. Yields obligasi AS jangka 30 tahun telah berada di atas 5% selama beberapa hari berturut-turut, mencatatkan rekod terpanjang sejak krisis kewangan 2007.

Nasdaq turun 2.15%, S&P 500 turun 1.21%, Dow turun 0.97%. Indeks Tujuh Raksasa Teknologi turun 4.8%, dengan nilai pasaran hilang sebanyak US$797 bilion dalam sehari.

Tesla turun lebih daripada 14%, mencatat penurunan harian terbesar sejak 11 Mac 2025, dengan keuntungan bersih kuartal kedua lebih rendah dari jangkaan dan margin kotor terus menurun. Google turun lebih daripada 7%, mencatat penurunan harian terbesar sejak 8 Mei 2025, dengan kapitalisasi pasaran keseluruhan jatuh di bawah US$4 trilion.

Saham storan konsep naik berlawan arah, mungkin disebabkan berita mengenai peningkatan perbelanjaan AI oleh Google, dengan Micron Technology naik 3.2%, SK Hynix naik 2.56%, dan SanDisk naik 0.69%.

Harga penyelesaian minyak WTI naik 6.17% kepada US$92.19 per barel. Harga penyelesaian minyak Brent naik 7.04% kepada US$100.69 per barel, mencapai paras tertinggi dalam hampir dua bulan. Emas COMEX turun 2% kepada US$4052.3 per ons. Perak COMEX turun 3.99% kepada US$57.895 per ons.

Bitcoin dibuka pada $66,081.05, turun 0.6% dari hari sebelumnya, dan sempat turun ke $65,054.55 sepanjang hari. Ethereum dibuka pada $1,933.32, naik 0.3%, tetapi juga turun ke $1,899.38 sepanjang hari.

Masalah kali ini oleh Tesla lebih serius daripada yang dijangka pasaran. Nombor pendapatan itu sendiri tidak buruk, meningkat 26% secara tahunan, tetapi yang benar-benar mengejutkan pelabur ialah keuntungan yang menyusut tajam, ditambah dengan arus tunai bersih keluar untuk pertama kalinya dalam dua tahun. Penjelasan syarikat ialah ia sedang menghadapi fasa ekspansi paling agresif sejak penubuhannya, dengan perbelanjaan sahaja untuk AI dan robotik mencapai US$5.8 bilion dalam satu kuartal. Alasan ini bolehkah meyakinkan pasaran? Kinerja arus tunai dalam beberapa kuartal seterusnya akan memberikan jawapannya.

Kesituan Alphabet selaras dengan penilaian yang diumumkan pada hari sebelumnya, dengan pendapatan dan kadar pertumbuhan perniagaan awan yang sangat menonjol, tetapi arus tunai bebas berubah kepada negatif untuk pertama kalinya dalam sejarah, had perbelanjaan modal tahunan dinaikkan kepada US$205 bilion, laporan keuangan ini gagal meredakan kebimbangan pasaran terhadap kesinambungan perbelanjaan AI, malah memperburuk kebimbangan tersebut, dengan penurunan harga saham Google semasa perdagangan meluas melebihi 7%.

Seorang analis membuat perbandingan, mengatakan bahawa pasaran masih tidak menyerah terhadap AI, tetapi masa di mana orang bersedia membayar hanya kerana gambaran menarik yang digambarkan oleh Bitcoin telah berlalu. Kini, tanggungjawab berpindah kepada pengurusan sendiri. Dalam beberapa mesyuarat laporan keuangan seterusnya, yang benar-benar ingin didengar oleh semua orang ialah berapa banyak tunai yang boleh diperoleh untuk setiap ringgit yang dikeluarkan—siapa masih ada masa untuk mendengar impian anda tentang gambaran sepuluh tahun mendatang?

Skala penerbitan utang oleh raksasa teknologi untuk pembiayaan infrastruktur AI telah melebihi US$500 bilion, di mana utang jangka panjang tambahan ini bersaing dengan obligasi kerajaan AS untuk menarik pembeli yang sama, secara langsung mendorong kadar jangka panjang yang sudah tinggi. Yields obligasi AS 30 tahun berterusan berada di atas 5% selama beberapa hari berturut-turut, mencatat rekod terpanjang sejak krisis keuangan 2007.

Seorang pengurus dana menyebut bahawa sama ada kerajaan, raksasa komputan awan, atau penerbit utang lain, semuanya kini bersaing untuk mendapatkan dana dalam kolam yang sama. Pembeli tradisional seperti dana pensiun dan syarikat insurans kini mempunyai lebih banyak pilihan, sehingga minat mereka terhadap bon kerajaan secara semula jadi berkurang.

Dalam konteks gelombang pembiayaan ini, ditambah dengan ukuran pasaran obligasi kerajaan AS yang meledak dari USD4.5 trilion pada 2007 menjadi USD31 trilion kini, dengan peratusan hutang terhadap PDB melebihi 100%, kadar jangka panjang sukar untuk melonggarkan dalam jangka pendek.

Dari segi situasi geopolitik, kelompok Houthi di Yaman menyerang dua kapal minyak Saudi menggunakan peluru berpandu balistik, peluru berpandu巡航, dan drone, di mana salah satu kapal mengalami kebakaran di bahagian depan, tetapi semua anak buah kapal selamat. Lokasi kejadian berdekatan dengan Selat Bab el-Mandeb, yang menghubungkan Laut Merah dan Teluk Aden, dan saluran air ini sendiri merupakan urat nadi penting bagi eksport minyak mentah global.

Ditambah lagi dengan suasana ketegangan yang terus berterusan antara Amerika dan Iran, dua perkara ini bergabung, memicu kepanikan pasaran mengenai kemungkinan rantai bekalan benar-benar terputus, dengan harga minyak Brent meningkat lebih daripada 7% pada hari itu dan sementara waktu menyentuh paras US$100.

Pada hari itu, Trump juga menyatakan sedang "mempertimbangkan dengan serius" tindakan militer yang lebih besar terhadap Iran.

Dalam hal perdagangan, Pejabat Perwakilan Perdagangan Amerika Syarikat mengumumkan peningkatan cukai import sebanyak 10% hingga 12.5% terhadap puluhan negara dan wilayah atas alasan "kerja paksa", sebagai pengganti cukai import global yang akan tamat tempoh, dengan cukai baharu berkuat kuasa mulai 24.

Kejutan terakhir minggu ini jatuh kepada Intel, yang akan mengumumkan laporan keuntungan pada hari Kamis; fokus pasaran, sama seperti raksasa teknologi lain dalam beberapa hari ini, ialah panduan perbelanjaan modal. Minggu depan giliran Microsoft, Meta, dan Amazon untuk mengemukakan laporan, dan pernyataan terkini mereka mengenai pelaburan AI akan menentukan sejauh mana penilaian semula ini akan berlanjut.

Yang benar-benar dipecahkan pada hari ini ialah satu anggapan lama, di mana pasaran sebelum ini bersedia memberikan ruang imajinasi yang besar kepada naratif AI, tetapi kini ruang ini sedang dipadatkan dengan cepat oleh nombor arus tunai yang sebenar. Masalah bersama Tesla dan Alphabet ialah kadar perbelanjaan mereka jelas melebihi kadar pendapatan, dan pelabur telah menyatakan sikap mereka melalui jualan tunai yang sebenar.

Kenaikan saham cip penyimpanan yang berlawanan dengan tren pasaran memberikan rujukan penting; sama seperti dalam talian AI, dana masih bersedia membayar untuk syarikat-syarikat yang mempunyai pesanan yang jelas dan lintasan transformasi arus tunai, tetapi semakin tidak sabar terhadap bahagian yang hanya berjanji tanpa bukti. Perbezaan ini kemungkinan besar akan berterusan dalam jangka pendek, dan laporan keuntungan Intel dan beberapa pembekal awan minggu depan akan menjadi batu ujian seterusnya.

Kedua-dua garis faedah jangka panjang dan harga minyak tidak cenderung melonggarkan dalam jangka pendek; yang pertama adalah hasil struktur daripada gelombang pinjaman untuk infrastruktur AI, manakala yang kedua adalah hasil terus daripada peningkatan konflik geopolitik yang berulang-ulang. Gabungan dua pemboleh ubah makro ini bermakna bahawa walaupun laporan keuangan syarikat tertentu memberikan jawapan yang memuaskan, persekitaran penilaian pasaran secara keseluruhan sukar untuk benar-benar mereda dalam jangka pendek.