Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow
Pengantar DeepCoin: Perbincangan antara AS dan Iran gagal, blokade Selat Hormuz dinyalakan, harga minyak kembali di atas US$100, tetapi S&P 500 naik 1% pada hari Senin, menghapus seluruh kerugian sejak perang Iran hingga mencapai 6886 poin. JPMorgan, Morgan Stanley, dan BlackRock sama-sama menyatakan pandangan bullish pada hari yang sama, dengan logika inti yang sama: ketahanan keuntungan perusahaan jauh melebihi dampak geopoliitik. Forum investasi Reddit pun heboh, para investor ritel berseru, "Pasar sama sekali tidak memperhatikan berita."
Hari perdagangan pertama selepas perbincangan AS-Iran gagal, pasaran saham AS menghasilkan lengkung yang membingungkan semua orang.
Pada 13 April (Isnin), S&P 500 naik 69 mata, atau 1%, ke 6886; Dow Jones Industrial Average naik 302 mata, atau 0.6%; Nasdaq Composite naik 1.2%. Pada hari yang sama, Trump mengumumkan di platform sosial bahawa Tentera Laut Amerika segera memulakan tindakan blokade di Selat Hormuz, minyak Brent menembus $100 per barel sebelum menurun dan menutup pada sekitar $98.16, manakala minyak WTI menutup pada $97.82.
S&P 500 hari ini mencapai aras tertinggi sejak akhir Februari, sepenuhnya memulihkan semua kehilangan sejak meletusnya perang Iran. Kenaikan harga minyak berlaku serentak dengan kenaikan pasaran saham, yang kelihatan bertentangan secara logik. Namun, beberapa institusi terbesar di Wall Street memberikan penjelasan yang sangat konsisten: keuntungan korporat masih kukuh, kesan geopolitik terhadap jangka panjang terhad, dan kini merupakan peluang untuk membeli pada harga rendah.
Tiga institusi besar melihat positif pada hari yang sama, logik utama menunjukkan ketahanan keuntungan
JPMorgan dalam laporan penyelidikan yang ditulis oleh analis Mislav Matejka menyatakan bahawa penurunan yang didorong oleh gangguan geopolitik akhirnya akan terbukti sebagai peluang pembelian.
Pasukan strategis Michael Wilson dari Morgan Stanley menilai bahawa jualan terkini dalam S&P 500 lebih mirip koreksi daripada permulaan penurunan berterusan, dengan sokongan daripada peningkatan pertumbuhan keuntungan dan penyesuaian penilaian ke aras yang munasabah. Morgan Stanley terus melihat positif sektor siklikal seperti kewangan, industri, dan penggunaan, serta aset pertumbuhan berkualiti tinggi seperti kekuatan komputasi super besar AI.
Pada hari yang sama, BlackRock Investment Institute menaikkan penilaian saham Amerika dari "neutral" kepada "overweight", menjadikannya yang paling agresif di antara tiga institusi. Jean Boivin, ketua BlackRock Investment Institute, menyatakan bahawa premium penilaian sektor teknologi telah terkikis, sementara jangkaan pertumbuhan keuntungan sektor ini pada tahun 2026 telah meningkat kepada 43%, lebih tinggi berbanding 26% pada tahun lepas.
BlackRock dalam laporan pasaran mingguannya menyatakan bahawa dua tanda pengenal yang memicu semula penempatan semula telah muncul: pertama, bukti nyata bahawa laluan pelayaran di Selat Hormuz sedang pulih, dan kedua, kerosakan berterusan konflik terhadap ekonomi makro telah dibuktikan boleh dikawal.
Tiga institusi merujuk kepada set data yang sama: Menurut data LSEG I/B/E/S, sehingga 10 April, jangkaan pertumbuhan keuntungan S&P 500 untuk kuartal pertama adalah 13.9%, lebih tinggi daripada 12.7% sebelum konflik. Dengan kata lain, dalam tempoh hampir tujuh minggu sejak konflik bermula, analis tidak hanya tidak menurunkan jangkaan keuntungan, malah meningkatkannya.
Penyusutan penilaian "Tujuh Besar" jadi alasan untuk membeli
JPMorgan dalam laporan tersebut secara khusus menyebut bahawa premi P/E hadapan bagi "Tujuh Megah" (Magnificent Seven, iaitu NVIDIA, Apple, Microsoft, Meta, Google, Amazon, dan Tesla) telah menyempit secara ketara daripada 1.7 kali paras S&P 500 sebelum ini kepada 1.2 kali.
Data ini membentuk hujah utama kepada pihak beruang Wall Street: masalah konsentrasi kepala yang selama dua tahun terakhir menekan kepelbagaian pasaran sedang meredakan diri sendiri akibat penyesuaian penilaian.
BlackRock menunjukkan bahawa penilaian sektor teknologi berbanding sepuluh sektor lain telah turun ke paras terendah sejak pertengahan 2020. Syarikat tersebut menyatakan bahawa, dalam konteks jangkaan keuntungan korporat yang kukuh dan kesan pertumbuhan global yang terhad, pilihan untuk semula menambahkan pelaburan dalam saham AS dan pasaran berkelembangan.
Ditokong oleh data sejarah: Kesan geopolitik biasanya diserap dalam tempoh enam minggu
Optimisme institusi Wall Street bukan tanpa asas. Kajian UBS menunjukkan bahawa secara sejarah, apabila S&P 500 turun 5% hingga 10% dalam tempoh tiga hingga empat minggu, ia biasanya kembali ke paras sebelum konflik dalam tempoh enam bulan.
LPL Research yang mengulas semula peristiwa gangguan geopolitik sejak Perang Dunia Kedua menunjukkan bahawa tindakan purata pada hari pertama adalah penurunan sekitar 1%, penurunan purata puncak-lembah sekitar 5%, masa purata mencapai rendah sekitar 19 hari, dan tempoh pemulihan purata sekitar 42 hari.
UBS dalam laporan penyelidikan pada pertengahan Mac menunjukkan bahawa, dari permulaan konflik pada 28 Februari hingga 13 Mac, pasaran saham global hanya turun sekitar 5%, manakala harga minyak mentah meningkat sekitar 40% pada masa yang sama. Ketidakpekaan pasaran saham terhadap kesan harga minyak sendiri sedang mengesahkan pola sejarah yang disebutkan di atas.
UBS menurunkan sasaran harga akhir tahun S&P 500 dari 7700 kepada 7500 pada 6 April, dan sasaran jangka menengah dari 7300 kepada 7000, tetapi masih mempertahankan penilaian keseluruhan terhadap pasaran saham AS sebagai「menarik», dengan ramalan keuntungan per saham tahun 2026 tetap pada 310 dolar AS.
Pertanyaan jiwa pelabur Reddit, "Pasaran sama sekali tidak memperhatikan berita"
Konsensus institusi masih boleh dijelaskan dengan data, tetapi tindak balas komuniti eceran lebih secara langsung mencerminkan perasaan pasaran semasa.
Di subredit Reddit r/stocks, satu post berjudul "Kini kamu percaya kebenarannya? Pasaran tidak bergerak kerana berita" memperoleh 923 like dan 159 ulasan, dengan pandangan utama penulis: pasaran bergerak dahulu, kemudian mencari alasan. Blokade Hormuz ini merupakan kes paling jelas yang pernah beliau alami, dengan banyak ulasan yang menunjukkan kekeliruan terhadap ketidakselarasan antara risiko geopolitik dan penetapan harga pasaran.
"Harga naik kerana kebanyakan orang percaya ia tidak penting selepas 5 tahun, ini bukanlah tidak rasional." Pos ini mendapat 344 suka dan 199 ulasan, mewakili sikap klasik pelabur jangka panjang.
Di subredit r/wallstreetbets, satu post yang mendapat 504 like menunjukkan bahawa pasaran minyak fizikal sedang "menjerit mengenai gangguan bekalan", tetapi pasaran saham tetap tenang, menyebabkan peniaga bingung akibat isyarat yang bertentangan antara dua pasaran tersebut.
Keraguan pelajar kecil berbanding keteguhan institusi membentuk kontras yang jelas, tetapi logik asasnya sebenarnya dua sisi kepada masalah yang sama: institusi bertaruh pada ketahanan keuntungan dan keterbatasan konflik, manakala pelajar kecil bingung mengapa berita buruk tidak berubah menjadi penurunan.
Jawapannya mungkin ringkas, pasaran telah menentukan harga semasa bulan Mac, dan kini berada dalam fasa pemulihan setelah semua berita buruk dikeluarkan.