Harga tembaga AS terus lebih tinggi daripada pasaran London, dengan perbezaan purata harga per tan pada Julai melepasi $350, cukup untuk mendorong bekalan tembaga global mengalir ke AS. Pedagang sedang bersiap awal untuk menghadapi cukai tembaga rafinasi yang mungkin diperkenalkan oleh Trump.
Amerika sedang mengalami gelombang impor tembaga terbesar dalam sekurang-kurangnya 12 tahun, dengan pedagang mempertaruhkan dasar kebijakan cukai tembaga rafinasi yang akan diumumkan oleh Presiden Amerika Serikat Trump, dengan mengirimkan sejumlah besar sumber daya tembaga ke Amerika terlebih dahulu.
Data pengangkutan menunjukkan bahawa lebih daripada 200,000 tan tembaga memasuki Amerika Syarikat pada Julai tahun ini, mencatatkan paras tertinggi bulanan sejak IHS Markit mula merekod pada 2014. Sementara itu, stok tembaga Amerika Syarikat terus meningkat, sehingga Jumaat lepas, jumlah stok di Pertukaran Komoditi Amerika (COMEX) dan Pertukaran Logam London (LME) telah melebihi 740,000 tan, dengan data LME menunjukkan bahawa stok tembaga di gudang peribadi pelabuhan Amerika juga mencapai sekitar 110,000 tan.
Banyak tembaga mengalir ke Amerika Syarikat, mengubah struktur pasaran global. Disebabkan harga pasaran Amerika Syarikat jauh lebih tinggi berbanding pasaran London, pedagang sedang menghantar tembaga dari kawasan lain ke Amerika Syarikat untuk memanfaatkan ruang arbitrage yang diakibatkan oleh jangkaan cukai.
Ekspektasi cukai mendorong Amerika menyimpan logam strategik
Sekarang, kerajaan Trump belum mengumumkan sama ada akan mengenakan cukai terhadap tembaga rafinasi yang diimport. Sebelum ini, Menteri Perdagangan Amerika Syarikat, Howard Lutnick, diminta menilai langkah-langkah import tembaga, tetapi selepas tarikh akhir pada akhir Jun berlalu, kerajaan masih belum mengumumkan keputusan akhir.
Masalah utama yang ditunggu pasaran ialah sama ada Amerika Syarikat akan memperluaskan lingkungan cukai tembaga sedia ada, dari produk tembaga separuh jadi dan derivatif kepada import tembaga asli.
Harga tembaga COMEX secara berterusan lebih tinggi daripada harga LME, membentuk celah arbitrage yang jelas. Pada Julai tahun ini, perbezaan harga tembaga spot antara COMEX dan LME purata melebihi $350 setan, cukup untuk merangsang aliran bekalan tembaga global ke Amerika Syarikat.
Michael Cuoco, Ketua Logam di StoneX Financial, berkata: "Arbitrasi cukai kini menguasai pasaran, bahkan melebihi pertumbuhan permintaan itu sendiri."
Dia menunjukkan bahawa sebahagian pedagang percaya bahawa lebih baik menghantar tembaga ke Amerika Syarikat terlebih dahulu untuk mengunci keuntungan berpotensi, daripada menunggu polisi dilaksanakan.
Sekarang, stok tembaga rasmi COMEX Amerika Syarikat telah meningkat lebih daripada 40% pada tahun ini, mencapai paras tertinggi sepanjang sejarah. Pasaran menganggarkan bahawa jumlah stok tembaga Amerika Syarikat mungkin telah melebihi 1 juta tan.
Di sebalik akumulasi ini adalah peningkatan kepentingan tembaga sebagai sumber strategik. Seiring dengan pesatnya perkembangan pusat data AI, pembinaan grid elektrik, kereta elektrik, dan industri pertahanan, permintaan global terhadap tembaga terus meningkat.
Pasaran global makin ketat, tambang Chili terkesan oleh cuaca
Amerika sedang menimbun tembaga, yang menekan pasokan pasaran lain. Data menunjukkan bahawa kira-kira 64% daripada stok tembaga yang dapat dilihat secara global kini terkumpul di Amerika, sementara stok di Bursa Futur London dan Shanghai berada di bawah purata lima tahun, menunjukkan tanda-tanda kekurangan pasokan di pasaran tunai global.
Sementara itu, Chile, penghasil tembaga terbesar di dunia, baru-baru ini mengalami cuaca ekstrem, yang mempengaruhi pengeluaran pelbagai syarikat perlombongan besar.
Dalam seminggu terakhir, beberapa negara di Amerika Selatan mengalami salji tebal, banjir tiba-tiba, dan angin kencang, yang menyebabkan 13 kematian dan mempengaruhi pengeluar utama seperti Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining, serta Codelco.
Di antaranya, tambang tembaga Los Pelambres milik Antofagasta telah menghentikan penambangan dan pemrosesan; tambang tembaga Caserones milik Lundin Mining dijangka memerlukan dua hingga tiga minggu untuk pulih semula akibat kerosakan infrastruktur elektrik.
Chili menghasilkan sekitar satu perlima daripada pengeluaran tembaga global, dan sebarang gangguan bekalan yang berterusan mungkin mendorong harga tembaga lebih tinggi lagi.
Ewa Manthey, strategis komoditi ING, menyatakan bahawa peristiwa cuaca itu sendiri mungkin tidak mengubah secara keseluruhan lanskap pasaran, tetapi ia memperkuat masalah utama yang dihadapi pasaran tembaga semasa: pertumbuhan bekalan sedang tertinggal di belakang permintaan.
George Cheveley, pengurus pelaburan sumber asli di Ninety One Asset Management, menyatakan bahawa kesan cuaca biasanya merupakan faktor jangka pendek, dan pasaran benar-benar memperhatikan perubahan dasar cukai Amerika Syarikat.
Natalie Scott-Gray, Strategis Permintaan Logam Lanjutan di StoneX, juga menunjukkan bahawa ketidakpastian cukai pasal "232" Amerika Syarikat dan penurunan output tambang secara bersama-sama menyebabkan pasaran tembaga global menjadi lebih ketat.
Harga tembaga mencapai paras tertinggi sejarah, pasaran menunggu keputusan Trump
Harga tembaga telah meningkat secara berterusan dalam beberapa tahun terakhir, dan pada Jun tahun ini pernah mencapai tertinggi sejarah lebih daripada US$6.70 sepaun, atau lebih daripada US$13,600 sematan.
Analis percaya bahawa jika Amerika Syarikat akhirnya mengenakan cukai terhadap tembaga mentah, ia mungkin memicu gelombang penghantaran mendesak yang baru; jika Trump membatalkan rancangan berkaitan, ia boleh menyebabkan stok besar yang telah terkumpul sebelum ini kembali mengalir ke pasaran global.
Duncan Wanblad, CEO Anglo American, mengatakan syarikat sedang menyesuaikan semula strategi perniagaan sekitar tembaga dan tetap sangat optimis terhadap permintaan jangka panjang tembaga. Beliau percaya bahawa transisi tenaga global, pembinaan infrastruktur AI, dan tren elektrifikasi akan terus menyokong permintaan tembaga.
StoneX memperkirakan bahawa harga tembaga boleh mencapai rekod baru tahun ini seiring dengan peningkatan posisi panjang spekulatif di bursa-bursa utama. Namun, perkara terbesar yang belum diketahui pasaran ialah bagaimana pentadbiran Trump akhirnya akan menangani dasar cukai tembaga.