Pengawal AS Menyetujui Dagangan Niaga Hadapan Kripto 24/7

Asal｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Wenser (@wenser 2010)

Pada 29 Mei, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi Amerika Serikat (CFTC) mengeluarkan 7*24 panduan pengawasan perdagangan, di mana ditekankan bahawa kerana memiliki infrastruktur digital dan ciri perdagangan berterusan secara global, derivatif berkaitan aset kripto lebih sesuai untuk perdagangan dan penyelesaian 24 jam sehari.

Ini bermakna, Amerika, yang sebelum ini dianggap sebagai "zona larangan kontrak berterusan kripto", akhirnya dibuka untuk pertama kalinya. Amerika semakin memperkuat statusnya sebagai "ibu kota kripto".

Banyak platform pertukaran kripto dan bursa tradisional bertindak segera, mewujudkan saluran perdagangan yang sepadan.

Berdasarkan anggaran tidak lengkap, pada tahun 2025, jumlah perdagangan kontrak berjangka berterusan derivatif kripto berada antara 60 hingga 85 trilion dolar AS, dengan jumlah perdagangan harian tertinggi mencapai 750 bilion dolar AS; mewakili sekitar 75% hingga 80% daripada jumlah keseluruhan perdagangan kripto. (Catatan Odaily Planet Daily: Kalshi memposting bahawa jumlah perdagangan pasaran ini pada tahun 2025 melebihi 90 trilion dolar AS)

Namun, bagi platform kripto Amerika, peraturan belum memberikan peraturan yang jelas terhadap kekayaan besar ini.

Sekarang, CFTC Amerika Syarikat secara rasmi membuka pasaran yang hampir tidak mempunyai pangsa ini kepada warga Amerika Syarikat dan sebahagian platform kripto tempatan serta bursa CEM. Pada masa yang sama, pengguna institusi dan individu Amerika Syarikat akan dapat melakukan perdagangan kontrak berterusan kripto secara tanpa jeda 7*24 jam, dan “perbezaan masa” sebelum ini akan hilang.

Ketua CFTC AS, Michael S. Selig, mengatakan ini adalah langkah bersejarah untuk "membawa derivatif kripto paling aktif di dunia ke dalam kerangka pengawasan AS". Tindakan regulasi juga segera memicu tindakan cepat daripada platform kripto terkemuka.

Pihak yang secara langsung mendapat manfaat daripada dasar baharu: Kalshi, Coinbase, CME

Pada hari itu, CFTC AS mengeluarkan perintah kelulusan pelancaran kepada pasaran kontrak yang ditunjuk, KalshiEX, LLC, untuk membenarkan kontrak selama-lamanya BTCPERP yang merujuk kepada harga spot Bitcoin sebagai produk futures ditawarkan. Kontrak ini telah dihantar untuk kelulusan pada 29 Mei 2026 mengikut Peraturan Pengawasan 40.3 CFTC. Selain itu, Kalshi merancang untuk melancarkan lebih daripada sepuluh kontrak selama-lamanya kripto seterusnya.

Selain itu, Coinbase mengumumkan menjadi broker futures pertama dan satu-satunya di Amerika Syarikat yang diatur oleh CFTC Amerika, memberikan akses kepada pelanggan Amerika kepada pasaran derivatif kripto global, termasuk kontrak berterusan dan pilihan kripto (terhubung dengan platform seperti Deribit, yang memiliki jumlah off-balance sheet pilihan Bitcoin melebihi US$31 bilion); pada masa yang sama, Coinbase juga telah diluluskan untuk membenarkan aset kripto/stablecoin pelanggan digunakan sebagai jaminan (dengan syarat hak penggunaan semula).

Akhirnya, CME, sebagai platform perdagangan tradisional, juga merupakan pihak yang secara langsung mendapat manfaat daripada perubahan dasar ini. Futures dan pilihan bitcoin di platform Globex miliknya beralih kepada perdagangan 7*24 bermula Juma ini, mengakhiri jadwal tutup tetap dari Juma hingga Ahad, membolehkan pelanggan institusi menghalang fluktuasi spot tanpa gangguan.

Namun, ini tidak bermakna bahawa volume perdagangan akan meningkat secara tiba-tiba—walaupun “kekosongan CME” yang terbentuk semasa cuti hujung minggu telah berakhir, likuiditi pasaran masih terutamanya berpusat pada pilihan ETF dan kontrak selama-lamanya luar negara; jumlah kontrak tidak ditutup pilihan IBIT jauh lebih tinggi berbanding pasaran pilihan kripto CME. Semasa ini, kedudukan pendek peniaga besar terus menurun, tekanan pendek jangka pendek melemah, tetapi kedudukan panjang belum membentuk trend yang jelas.

Sikap berhati-hati di sebalik penyataan CFTC AS: Perbezaan komoditi dan penguatan otoriti kuasa

Semalam, pihak berkuasa CFTC AS selain mengeluarkan "Surat Tidak Mengambil Tindakan" (No-Action Letter) terhadap platform Coinbase, juga secara khusus menekankan 2 perkara:

1. Produk derivatif komoditi tradisional seperti produk pertanian mungkin tidak sesuai untuk beroperasi sepenuhnya 7*24 jam kerana ciri-ciri wilayah dan struktur perdagangan;
2. Platform perdagangan yang diatur, fasilitas pelaksanaan swap, institusi penyelesaian derivatif, dan broker futures mesti mematuhi Undang-Undang Perdagangan Komoditi (CEA) dan peraturan pengawasan berkaitan, serta menilai secara proaktif pengurusan risiko dan pengaturan operasi.

Dengan kata lain, perniagaan berterusan 7*24 jam untuk komoditi seperti produk pertanian masih tidak dibenarkan; mana-mana pihak yang ingin membuka perniagaan 7*24 jam untuk derivatif mesti berkomunikasi terlebih dahulu dengan staf CFTC, mengemukakan pelan terperinci dan analisis risiko, dan CFTC akan mengkaji kesesuaian pada setiap kes.

Dengan demikian, tindakan CFTC Amerika ini lebih seperti "penanganan khusus" terhadap aset kripto, membuka jalan bagi lebih banyak platform kripto untuk memperluas sektor derivatif, serta memperkuat otoritas regulasi mereka dalam derivatif aset kripto.

Penilaian ahli: Pujian dan sokongan yang seragam

Panduan pengawasan CFTC AS mewakili pelaksanaan sebenar perdagangan 24/7 untuk derivatif kripto di pasaran Amerika, di mana likuiditi pengguna tempatan yang sebelumnya dikeluarkan dari pasaran AS berpotensi mengalir balik dengan cepat, serta meningkatkan tahap penyertaan institusi tempatan dan kecekapan modal, serta mengurangkan kos pengurusan risiko (kos rollover, jurang masa hujung minggu) dalam ukuran tertentu.

Pencipta Strategi Michael Saylor menulis, panduan CFTC mendorong perkembangan pasaran modal bitcoin, termasuk perdagangan 24/7, jaminan BTC, futures berterusan, pilihan, dan akses yang diatur. Ini akan memberi manfaat kepada pemegang BTC, menyokong perkembangan MSTR, dan menyokong STRC sebagai kredit digital yang disokong bitcoin.

CEO Coinbase, Brian Armstrong berseru: “Pengguna Amerika telah lama dikeluarkan daripada pasaran kripto global yang menyumbang 80% (termasuk futures berterusan dan pilihan). Tetapi sekarang semuanya berbeza!”

CEO Kalshi, Tarek Mansour menyatakan, “Ini menandakan Kalshi sedang berubah dari pemimpin pasaran ramalan menjadi bursa derivatif generasi seterusnya, di mana kontrak berterusan yang selamat dan diatur di Amerika Syarikat akan meningkatkan pengagihan modal dan pengurusan risiko bagi ribuan perusahaan Amerika.”

Pihak yang mendapat manfaat menyatakan perkara ini tidak dapat dielakkan, sebahagian pihak luar pula menafsirkannya sebagai “membuka kotak Pandora spekulasi”.

Organisasi pihak ketiga amal Amerika: CFTC mengabaikan kepentingan awam dan perlindungan pelabur

Selepas krisis kewangan 2008, organisasi perlindungan pengguna pihak ketiga, Better Markets, secara menyatakan dalam postingan rasmi, “Pembeli eceran tidak mungkin memahami sepenuhnya risiko yang dibawa oleh futures berterusan. Kami pernah mendesak CFTC tahun lalu untuk memerlukan pengungkapan maklumat yang diperkuat dan lebih mudah difahami oleh pembeli eceran. Namun, sayangnya, CFTC tidak hanya gagal memerlukan pengungkapan maklumat yang diperkuat ini, tetapi juga kelihatan sepenuhnya mengabaikan risiko yang dihadapi oleh produk yang diluluskannya.”

Langkah CFTC ini tidak mencerminkan sikap seorang regulator. Namun, mengingat Coinbase dan Kalshi bertindak sebagai badan penasihat di dua jawatankuasa penasihat CFTC, hal ini tidak mengejutkan. Jelas bahawa kerja CFTC bukan demi kepentingan awam atau perlindungan pelabur, tetapi demi industri yang seharusnya ia kendalikan.

Perkataan secara langsung menuduh CFTC AS dengan Coinbase, Kalshi mungkin terlibat dalam penghantaran kepentingan atau kerjasama dalaman tertentu.

Selain pihak-pihak yang secara langsung diuntungkan seperti yang disebutkan sebelumnya, bursa kripto Amerika Kraken juga menyatakan, merancang untuk melancarkan produk futures berterusan pertama yang diawasi oleh CFTC Amerika untuk pasaran Amerika dalam tempoh 30 hari ke depan. Semasa ini, futures berterusan di Kraken Pro disediakan oleh NinjaTrader Clearing, LLC (yang beroperasi atas nama Kraken Derivatives US), sebuah perantara futures yang terdaftar di CFTC; produk jaminan spot dan futures berterusan berkaitan akan disediakan di Bitnomial Exchange (Odaily星球日报注：bursa ini diawasi oleh CFTC, baru-baru ini telah diambil alih oleh induk Kraken, Payward).

Membuang ulasan ekstrem, pintu pasaran derivatif berterusan bernilai puluhan trilion dolar sedang dibuka perlahan kepada pengguna Amerika.