Mesej BlockBeats, pada 13 Ogos, inflasi CPI AS untuk Julai meningkat 0.1% secara bulanan dan 3.4% secara tahunan, dengan CPI inti meningkat 2.5% secara tahunan. Prestasi inflasi keseluruhan adalah sederhana, dan penurunan harga tenaga telah menyeimbangkan sebahagian tekanan kenaikan kos perumahan. Selepas pengumuman data, harga pasaran untuk kenaikan suku bunga Fed pada September turun daripada sekitar 50% kepada sekitar 40%, menjadikan tekanan dasar jangka pendek sedikit terlegakan.
Namun, CPI ini tidak cukup untuk secara langsung diubah menjadi harapan pelonggaran. Defisit anggaran Amerika Syarikat masih terus melebar, dengan defisit kumulatif dalam 10 bulan pertama mendekati $1.8 trilion, dan jumlah utang kerajaan mendekati $40 trilion, sementara perbelanjaan faedah juga terus meningkat. Dalam konteks ini, Amerika Syarikat perlu terus menerbitkan utang kerajaan dalam jumlah besar, manakala hasil lelongan utang kerajaan 10 tahun meningkat ke paras tertinggi sejak 2007, dan hasil utang 30 tahun mendekati 5.25%, mencerminkan kos dana jangka panjang yang didorong oleh bekalan fiskal, kekerasan inflasi, dan premi risiko pasaran.
Oleh itu, fokus utama pasaran faedah Amerika sekarang bukan sahaja sama ada Fed akan menaikkan faedah pada bulan September, tetapi sama ada imbuhan jangka panjang akan terus meningkat walaupun Fed mengekalkan faedah tidak berubah, disebabkan defisit fiskal dan penawaran bon kerajaan yang berterusan. Ini bermakna keadaan kewangan tidak semestinya membaik seiring dengan penurunan faedah dasar, dan bagi aset-aset dengan penilaian tinggi dan leverage tinggi, imbuhan jangka panjang masih menjadi sumber tekanan penting.
Di Asia, yen kembali mendekati tahap 160, dengan PPI Jepun pada bulan Julai meningkat 7.2% secara tahunan, yang meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Bank Jepun pada bulan September. Jika monetari Jepun meneruskan normalisasi, ditambah dengan penyempitan perbezaan suku bunga antara Jepun dan AS, pengagihan modal global dan transaksi carry trade yen mungkin terjejas.
Emas mendapat sokongan semula daripada penurunan risiko penghujung kenaikan suku bunga, pelemahan dolar, dan ketidakpastian fiskal, tetapi kini lebih dekat kepada pemulihan taktikal yang didorong oleh jangkaan suku bunga, bukan semata-mata transaksi pemotongan suku bunga. Perjumpaan Jackson Hole, data inflasi dan pekerjaan seterusnya akan menentukan sama ada pergerakan emas boleh diteruskan.
Di sisi lain, konflik Rusia-Ukraine sedang membawa semula risiko bekalan tenaga dan makanan ke pasaran global. Rusia dan Ukraine baru-baru ini terus menyerang pelabuhan Laut Hitam, fasiliti tenaga, dan kapal dagang; Ukraine sedang berada dalam musim eksport makanan, dan jika penghantaran Laut Hitam mengalami gangguan lanjut, ia boleh mendorong harga gandum dan makanan berkaitan, serta membuat risiko inflasi tenaga yang sudah wujud menjadi lebih kompleks.
Secara keseluruhan, CPI bulan Julai mengurangkan tekanan untuk kenaikan suku bunga segera oleh Fed, tetapi tidak menghilangkan batasan kos dana yang dicipta oleh defisit tinggi, hutang tinggi, dan imbal hasil jangka panjang yang tinggi di Amerika Syarikat. Seterusnya, fokus utama penentuan harga aset global akan berpindah secara perlahan kepada pertarungan antara dua kekuatan: “adakah inflasi terus menurun” dan “adakah bekalan fiskal mendorong kadar jangka panjang”. Bagi aset berisiko tinggi seperti bitcoin, dalam jangka pendek, perlu diperhatikan likuiditi dolar dan kadar imbal hasil jangka panjang utang Amerika, bukan semata-mata kadar dasar Fed.