Amerika Syarikat, Jepun, dan Korea Selatan mengkoordinasikan intervensi mata wang besar untuk menstabilkan pasaran

Penulis asal: Li Jia

Sumber asal: Wall Street Journal

Amerika Syarikat, Jepun dan Korea Selatan bekerjasama minggu ini dalam intervensi pertukaran asing berskala terbesar dalam hampir tiga dekad. Tindakan ini tidak hanya menangani tekanan pelemahan yen Jepun dan won Korea, tetapi juga dianggap sebagai langkah penting Amerika Syarikat untuk menstabilkan pasaran kewangan sekutu Jepun dan Korea Selatan serta mencegah risiko meluas.

Operasi ini merangkumi dua mata wang Asia, yen Jepun dan won Korea. Otoriti valuta asing Jepun dan Korea mempertahankan mata wang masing-masing dengan menjual dolar; sementara itu, Amerika Syarikat terlibat dalam kadar pertukaran yen melalui saluran bukan dolar, menjual euro dan membeli yen untuk meringankan tekanan pelemahan yen dan mengelakkan tekanan terhadap dolar.

Semasa ini, pasaran Jepun dan Korea terus mengalami tekanan: Indeks KOSDAQ Korea telah jatuh ke tahap terendah sejak Oktober 2022, dengan penyesuaian jelas dalam sektor teknologi; nilai tukar yen Jepang dan won Korea terhadap dolar AS juga terus melemah, dengan pasaran bimbang bahawa pelemahan lebih lanjut mata wang tempatan mungkin memicu fluktuasi berantai pada aset Asia.

Berbeza dengan tindakan stabilisasi kadar pertukaran yang semata-mata dilakukan di masa lalu, tindakan koordinasi kali ini dianggap oleh pasaran sebagai usaha "penyelamat pasaran" terhadap pasaran kewangan Jepun dan Korea. Dalam keadaan pasaran saham Jepun dan Korea terus mengalami tekanan serta penyesuaian besar-besaran dalam sektor teknologi, Amerika Syarikat berharap untuk menstabilkan jangkaan kadar pertukaran, meningkatkan keyakinan pasaran, dan mengelakkan risiko tersebar lebih lanjut.

Jepang dan Korea Selatan kedua-duanya merupakan peserta penting dalam rantaian bekalan semikonduktor dan AI Amerika, serta menstabilkan pasaran aset kedua-dua negara dapat membantu mengurangkan kemungkinan risiko kewangan merambat ke rantai teknologi dan pasaran Amerika.

Menurut Financial Times Britain, pada 31 Julai, Kementerian Kewangan Amerika Syarikat melalui Federal Reserve New York telah meminta Goldman Sachs dan Morgan Stanley menjual euro dan membeli yen, yang merupakan pertama kalinya dalam hampir 30 tahun terlibat secara langsung dalam intervensi yen.

Sebelum ini, dilaporkan bahawa pihak berkuasa Jepun telah menggerakkan sebanyak 8.45 trilion yen Jepun (kira-kira 52.8 bilion dolar AS) dalam satu hari pada 30 Julai untuk mengintervensi pasaran pertukaran. Selain itu, menurut Reuters, pihak berkuasa pertukaran asing Korea Selatan juga secara jarang terjadi memasuki pasaran untuk menjual dolar pada hari yang sama, mendorong won Korea naik 2% dalam sehari ke paras tertinggi sembilan bulan.

Dengan dorongan tiga pihak, USD/JPY dengan cepat jatuh dari di atas 162 ke kisaran 157-159, dengan yen jelas keluar dari titik terendah selama 40 tahun. Wakil Menteri Keuangan Korea, Moon Ji-sung, menyatakan bahawa Korea sedang berkoordinasi rapat dengan Amerika dan Jepun; Wakil Menteri Urusan Antarabangsa Kementerian Kewangan Jepun, Atsushi Mimura, juga menyatakan bahawa sokongan pihak Amerika telah "melampaui sekadar sokongan moral".

Penglibatan terus-menerus oleh Jabatan Kewangan Amerika terhadap kadar pertukaran yen merupakan perubahan yang paling diperhatikan oleh pasaran. Berbeza dengan sebelum ini yang terutamanya bergantung kepada amaran lisan, kali ini Amerika secara jarang melibatkan diri dalam transaksi sebenar untuk mengintervensi yen.

Menurut Financial Times UK, yang mengutip sumber yang berpengetahuan, Federal Reserve New York menjalankan intervensi dengan menjual euro dan membeli yen melalui Goldman Sachs dan Morgan Stanley. Sebelum tindakan tersebut, Departemen Keuangan Amerika Syarikat telah memberikan isyarat kemungkinan intervensi kepada pelbagai institusi Wall Street dan mengekalkan komunikasi dengan Bank Pusat Eropah.

Sebelum memasuki pasaran secara rasmi, Federal Reserve New York telah melepaskan isyarat polisi selama dua hari berturut-turut. Pada hari Kamis, Federal Reserve New York menjalankan “pemeriksaan kadar” (rate check) terhadap dolar AS terhadap yen Jepun, iaitu menanyakan kadar yang boleh diperdagangkan kepada pedagang, tetapi tidak melakukan transaksi segera; pada hari Jumaat, ia beralih kepada pemeriksaan kadar terhadap euro terhadap yen Jepun. Pasaran secara umum menganggap operasi ini sebagai pertanda intervensi rasmi.

Ahli strategi valuta asing Bank of America Securities, Alex Cohen, dalam laporan itu menyatakan bahawa "pemeriksaan kadar pertukaran" berada di antara intervensi lisan dan intervensi sebenar, merupakan alat baru yang digunakan oleh Jabatan Kewangan Amerika sejak awal tahun ini untuk menghantar isyarat dasar kepada pasaran tanpa benar-benar menggunakan dana. Namun, beliau juga memperingatkan bahawa jika tiada tindakan sebenar seterusnya untuk menyokongnya, pasaran masih mungkin menguji semula kredibiliti dasar pihak berkuasa.

Perlu diperhatikan bahawa Fed New York kali ini sebahagiannya memilih EUR/JPY berbanding USD/JPY untuk operasi ini. Analisis berpendapat bahawa ini menunjukkan bahawa Amerika Syarikat mungkin ingin memberi kesan melalui salur mata wang bukan dolar, sambil meringankan tekanan pelemahan yen tanpa menanggung tekanan tambahan terhadap dolar.

Di Jepang, sebelum ini telah melakukan campur tangan besar-besaran di pasaran valas. Menurut data rasmi dan pengiraan pasaran, pihak berkuasa Jepang menggunakan sekitar 8.45 trilion yen Jepang (kira-kira 52.8 bilion dolar AS) pada 30 Julai untuk menyokong yen, sebagai campur tangan besar-besaran setelah menggabungkan sekitar 11.7 trilion yen Jepang dari April hingga Mei tahun ini.

Makna penyertaan Amerika kali ini mungkin melebihi intervensi pertukaran mata wang tradisional.

Strategis Bank of America, Michael Hartnett, dalam laporan terbaharu menyatakan bahawa tindakan koordinasi antara Amerika Syarikat, Jepun, dan Korea Selatan ini serupa dengan "Operasi Penjagaan Harga" (Price Keeping Operation, PKO) di era AI, dengan matlamat utama mengelakkan aset rakan sekutu rantai AI seperti Jepun dan Korea Selatan terus mengalami tekanan.

Hartnett percaya bahawa Amerika Syarikat ingin mengurangkan tiga jenis risiko: pertama, mencegah pelemahan pantas yen yang mendorong kenaikan tajam hasil bon Jepun; kedua, mengelakkan tekanan kewangan merebak ke pasaran Asia seperti Korea dan Jepun; ketiga, mengurangkan kesan aliran modal yang tidak terkawal terhadap pasaran bon Amerika.

Belakangan ini, tekanan pasaran Korea telah meningkat secara ketara. Indeks KOSDAQ jatuh ke aras terendah sejak Oktober 2022, dan saham券商 besar Korea juga terus menyesuaikan.

Sementara itu, gelombang pelaburan AI masih belum menunjukkan penurunan yang ketara. Data dari Bank Amerika menunjukkan bahawa ETF semikonduktor telah menarik aliran dana sebanyak kira-kira US$53 bilion sejak awal tahun ini, walaupun indeks semikonduktor Philadelphia (SOX) baru-baru ini merundum, pelabur terus mempertaruhkan pertumbuhan jangka panjang dalam rantai nilai AI.

Hartnett percaya bahawa intervensi yang dikoordinasikan yang sejajar dengan penyesuaian pasaran mungkin menandakan bahawa perdagangan berlesen tinggi sebelum ini sedang memasuki fasa akhir. Namun, dasar semasa lebih berfokus pada mengawal fluktuasi pasaran, bukan mengubah trend melalui dasar likuiditi.