Pada tengah malam Rabu, Jabatan Perdagangan Amerika Syarikat mengeluarkan nombor inflasi terkini.
Indeks harga PCE pada bulan Julai meningkat 3.7% secara tahunan, sama seperti bulan Jun. Ini adalah bulan ke-65 berturut-turut ia melebihi sasaran 2% Fed. Pertumbuhan ekonomi, kadar GDP tahunan kuartal kedua adalah 1.5%, sama persis dengan anggaran awal bulan lepas, dan melambat dari 2.1% pada kuartal pertama. Sementara itu, perbelanjaan pengguna selepas disesuaikan dengan inflasi, tidak meningkat sedikit pun pada bulan Julai.
The New York Times meringkas rekod ini dalam satu ayat: Masalah inflasi Amerika yang tegar tidak menjadi lebih buruk atau lebih baik pada bulan Julai. Masalahnya, dalam suasana semasa di dalam Fed, "tidak menjadi lebih baik" itu sendiri sudah menjadi jawapan.
Mengapa "mendatar" justru meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga?
Kerana ekonomis awalnya mengharapkan penurunan. Ramalan dari tinjauan Reuters ialah 3.6%, tetapi hasil sebenarnya ialah 3.7%. Pertumbuhan bulan ke bulan juga melebihi jangkaan, dengan keseluruhan kenaikan 0.2% (jangkaan 0.1%), manakala Jun mengalami penurunan 0.1%, yang sebelum ini merupakan bulan paling lemah sejak April 2020. PCE inti (dikurangkan makanan dan tenaga yang berfluktuasi) meningkat 3.3% secara tahunan, sama seperti Jun, dan pertumbuhan bulan ke bulan naik dari 0.1% kepada 0.2%.
Data keluar, futures pasaran federal fund menunjukkan kebarangkalian kenaikan suku bunga pada September meningkat dari sekitar 36% kepada sekitar 44%. Sementara itu, pedagang telah sepenuhnya menentukan harga untuk satu kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun.
Pencipta agensi ramalan Inflation Insights, Omair Sharif, memberikan komen paling ringkas: "Ini adalah data yang menyokong kenaikan suku bunga."
Heather Long, Ekonom Utama Navy Federal Credit Union, menyatakan dengan lebih lengkap: "Amerika masih menghadapi masalah inflasi. Data terkini memberi (Waugh) masa untuk menunggu, tetapi dia perlu menjelaskan dengan lebih jelas, perkara apa yang sedang dia pantau rapat, dan keadaan macam apa yang akan mendorongnya menaikkan kadar faedah."
Dolar AS mengalami kenaikan terbesar dalam hampir empat minggu, memulihkan sekitar separuh penurunan seminggu lalu selepas Menteri Kewangan Bessent bertindak menyokong pasaran bon. Indeks Spots Dolar Bloomberg sempat naik 0.3%, manakala yen jatuh 0.2% kepada 159.45.
Bagaimana kebarangkalian kenaikan suku bunga sampai ke sini?
PCE mencapai puncaknya pada 7.2% pada Jun 2022, kemudian serangkaian kenaikan suku bunga paling tajam sejak 1980-an membawanya kembali ke landasan menuju 2%. Landasan ini terganggu tahun lalu. Serangkaian cukai import selepas Trump kembali ke Gedung Putih mendorong harga banyak barangan naik.
Pada akhir Februari tahun ini, Amerika Syarikat dan Israel menyerang Iran. Sebelum perang bermula, PCE adalah 2.9%. Konflik itu menutup kira-kira seperlima daripada bekalan minyak global, harga tenaga meningkat secara berterusan, dan PCE mencapai paras tertinggi tiga tahun iaitu 4.1% pada bulan Mei.
Enam bulan telah berlalu, konflik masih jauh daripada penyelesaian akhir, tetapi kekuatan tembakan telah berkurang, dan harga minyak serta inflasi yang dibawanya juga telah turun dari puncaknya pada akhir musim bunga.
Tarik balik ke 3.7%, kemudian berhenti di sana.
Masalahnya, tekanan cukai baru sedang dalam perjalanan: perundingan antara Amerika Syarikat dan rakan dagang kedua terbesar, Kanada, gagal pada Jumaat lepas, dan cukai baru terhadap barangan Kanada bernilai $20 bilion telah berkuat kuasa, selepas itu kedua-dua belah pihak mengumumkan tindakan balas tambahan yang akan berkuat kuasa dalam beberapa bulan mendatang.
Ketelitian dalam laporan ini ialah bahawa kedua-dua pihak yang menyokong penantian dan pihak yang menyokong kenaikan suku bunga, boleh menemui argumen untuk menyokong pendirian mereka.
Pihak yang berpendapat untuk menunggu melihat bahawa: inflasi tidak memburuk; harga minyak yang tinggi hampir tidak menyebar ke seluruh ekonomi selain dari barangan tertentu seperti tiket pesawat; dan mulai bulan depan, Pejabat Analisis Ekonomi Amerika Syarikat akan mengubah kaedah pengiraan harga untuk sebahagian perkhidmatan (perkhidmatan pengurusan portofolio, perisian dan aksesori komputer), penyesuaian ini kemungkinan besar akan menurunkan ukuran inflasi.
Pihak yang menyokong kenaikan suku bunga melihat: inflasi keseluruhan dan inti pada bulan Julai lebih tinggi daripada yang dijangka oleh agensi ramalan; harga perkhidmatan yang dikeluarkan daripada perumahan (yang dianggap oleh beberapa pegawai sebagai ukuran tekanan harga berpotensi) meningkat lebih cepat berbanding Jun; harga diesel mendekati rekod, yang akan mendorong kenaikan bukan sahaja pada satu jenis barangan; gelombang AI sedang mendorong harga cip; dan perang dagang dengan Kanada baru-baru ini dilancarkan semula.
Namun, hujah paling mendasar tidak berkaitan dengan data bulan ini: inflasi telah melebihi sasaran selama lebih daripada lima tahun. Pendapat ini berpendapat bahawa bank pusat mesti bertindak tegas, jika tidak ia akan kehilangan kredibiliti.
Namun sebenarnya, ekonomi sedang melambat. Ini adalah separuh paling mudah diabaikan tetapi paling mematikan dalam laporan ini.
Pada bulan Julai, perbelanjaan pengguna yang disesuaikan dengan inflasi tidak bertumbuh, setelah dua bulan sebelumnya ia meningkat dengan kuat. Secara nominal, pendapatan peribadi meningkat 0.4% dan perbelanjaan pengguna meningkat 0.2%, kedua-duanya melebihi jangkaan; tetapi selepas menolak inflasi, pertumbuhan sebenar menjadi sifar.
Yang lebih menunjukkan masalah ialah pendapatan: berbanding setahun yang lalu, pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi hanya meningkat 0.2%, sedangkan sebelum ini selama beberapa bulan, ia negatif.
Dengan kata lain, walaupun nombor kadar inflasi turun, kenaikan harga lima tahun telah mengikis pendapatan. Ini menjelaskan mengapa dalam tinjauan keyakinan pengguna, kebanyakan orang Amerika masih pesimis terhadap ekonomi dan keadaan kewangan mereka.
Apa yang akan Wash katakan pada Jumaat?
GDP kuartal dua 1.5%, kedengarannya biasa saja. Tetapi struktur di bawahnya sama sekali tidak seperti itu.
Perbelanjaan pengguna, yang menyumbang lebih daripada dua pertiga aktiviti ekonomi Amerika, meningkat pada kadar tahunan 3.4%, lebih tinggi daripada anggaran awal 3.2%; nombor ini hanya 0.5% pada suku pertama. Pelaburan perniagaan, selepas menolak perumahan, meningkat 8.5%, mencerminkan minat terhadap pelaburan AI. Sementara itu, satu ukuran khas yang mengukur kekuatan dalaman ekonomi, iaitu jualan akhir kepada pembeli domestik swasta, yang menolak perbelanjaan kerajaan dan perdagangan yang berfluktuasi, meningkat 4.2%, tertinggi dalam tiga tahun lebih, dinaikkan dari anggaran awal 3.9%; pada suku pertama, ia adalah 1.7%.
Pelaburan perumahan juga meningkat, pertama kalinya sejak akhir 2024.
Apakah 1.5% itu ditekan oleh apa? Import.
Impor meningkat dengan kadar tahunan 12.5% pada suku kedua, dengan sebahagian besar berupa cip komputer dan produk berkaitan yang menyokong pelaburan AI. KDNK hanya mengira pengeluaran tempatan—impor perlu dikurangkan—komponen ini sahaja mengurangkan 1.64 peratus. Perbelanjaan kerajaan turun 1%, dengan perbelanjaan bukan pertahanan menurun tajam, yang turut menarik ke bawah.
Maka muncul gambaran yang aneh: cip yang dibeli untuk membina AI menekan nombor pertumbuhan negara ini.
PDB kuartal dua masih mempunyai penyesuaian ketiga dan terakhir, diumumkan pada 30 September.
Titik akhir semua data ini ialah pentas Jackson Hole pada Jumaat ini.
Pengerusi Fed, Kevin Warsh, akan memberikan ucapan penting pertamanya sejak mengambil jawatan. Beliau telah berjanji untuk mengakhiri inflasi yang melebihi sasaran, tetapi sehingga kini tidak memberikan petunjuk apa-apa bahawa beliau percaya inflasi boleh meredap sendiri tanpa kenaikan kadar faedah. Data pada hari Rabu tidak menunjukkan ia mampu.
Suku bunga polisi telah berada di kisaran 3.5% hingga 3.75% sejak Disember tahun lalu. Pada pertemuan Julai, tiga orang pegawai memilih menentang dan mengesyorkan kenaikan 25 basis point.
Analis valuta asing Bank of America, Alex Cohen, memperingatkan ketidakpastian dalam ucapan ini: "Ucapan Jackson Hole dari Waugh membawa risiko dua arah yang jelas, dan ia masih merupakan faktor ketidakpastian."
Di luar semua ini, terdapat jadual: 10 minggu lagi sehingga pilihan raya pertengahan penggal. Harga bensin tetap tinggi akibat perang Iran, presiden sedang mengancam akan mengenakan cukai baharu terhadap Kanada dan China, dan perbelanjaan infrastruktur AI telah meningkatkan harga komputer, konsol permainan, dan semikonduktor.
Harga, sedang menjadi isu utama dalam pilihan raya ini.
Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats
Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:
Kumpulan langgan Telegram: https://t.me/theblockbeats
Kumpulan perbincangan Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia