Walaupun harga-harga terus meningkat, pengguna Amerika masih terus menghabiskan gaji mereka. Semasa harga diesel mendekati paras tertinggi sejarah, mereka masih membeli truk pikap; semasa harga daging lembu melonjak tajam, mereka masih menikmati hidangan steak.
Ini pastinya berita baik bagi ekonomi dan pasaran, tetapi Wall Street risau situasi ini sukar berkekalan. Jualan eceran dan perbelanjaan pengguna peribadi terus meningkat, tetapi jumlah pinjaman pengguna juga meningkat secara serentak. Sementara itu, harga minyak yang terus tinggi dan pulangan obligasi kerajaan AS yang semakin meningkat telah merosakkan keyakinan pengguna. Indeks keyakinan pengguna awal yang dikeluarkan oleh Universiti Michigan pada hari Jumaat jatuh ke paras terendah lima bulan, sementara jangkaan inflasi terus meningkat.
Semua ini membuat Wall Street semakin bimbang bahawa perayaan penggunaan ini akan segera berakhir, sehingga menarik sokongan utama yang menyokong pasaran saham AS berada di sekitar paras sejarahnya.
Eric Clark, Ketua Pegawai Pelaburan Accuvest Global Advisors, berkata: “Pengguna tidak mungkin terus-menerus menanggung kenaikan harga. Pada kebanyakan masa, pertumbuhan gaji tidak seiring dengan inflasi yang kita alami, yang memaksa pengguna membuat pilihan sukar.”
Seiring dengan kedekatan musim laporan keuntungan, pelabur dan penasihat strategi sedang memfokuskan perhatian pada keadaan pengguna. Semasa bank-bank besar mula mengumumkan keputusan minggu ini, mereka akan memberi tumpuan kepada data perbelanjaan kad kredit; semasa musim belanja cuti mendekat, panduan peruncit mengenai prospek jualan masa depan juga akan diperhatikan dengan teliti.
Penasihat pelaburan nasional Bank Amerika, Tom Hainlin, berkata: "Kami sedang mencari tanda-tanda kelesuan penggunaan. Harga makanan dan bensin yang terus meningkat akhirnya akan mendorong pengguna ke titik kelesuan?"
Sentimen keseluruhan Wall Street cenderung negatif, dengan analis terus menurunkanjangkaan keuntungan untuk sektor barangan bukan keperluan dan barangan keperluan. Pada awal tahun, inflasi akibat cukai import dan lonjakan harga minyak telah mendorong analis menurunkanjangkaan; baru-baru ini, kenaikan suku bunga oleh Fed dan lonjakan hasil bon kerajaan AS semakin meningkatkan kos pinjaman, menyebabkanjangkaan semakin menurun.
Berdasarkan data yang dikumpulkan, pelabur kini mengharapkan keuntungan di sektor barangan konsumer tidak penting dan barangan konsumer penting mengalami pertumbuhan negatif, yang pertama kali berlaku sejak akhir 2024. Dijangka kedua-dua sektor ini akan menarik turun sebanyak 30% pertumbuhan keuntungan yang dijangka untuk Indeks S&P 500 pada 2026.
Tanda tidak menyenangkan
Walaupun dua sektor tersebut hanya menyumbang 13% kepada indeks S&P 500, kelemahannya dianggap sebagai tanda tidak menguntungkan kerana peranan penting pengguna terhadap ekonomi Amerika. Jika perbelanjaan rumah tangga semasa cuti pada barangan besar yang biasanya dibeli dengan kad kredit, seperti jacuzzi, menunjukkan penurunan yang ketara, ia akan dianggap sebagai isyarat awal perlambatan perbelanjaan pengguna secara keseluruhan.
Gina Martin Adams, Ketua Strategi Pasaran HB Wealth Management, berkata: "Pengguna mungkin menunjukkan kelemahan yang sangat ekstrem, yang akan merosakkan keyakinan pasaran terhadap ekonomi secara keseluruhan. Kejutan itu cukup untuk mengubah situasi."
Namun, dia percaya bahawa keadaan ini tidak mungkin berlaku dalam jangka pendek, mengingat data perbelanjaan penggunaan dan pertumbuhan gaji baru-baru ini masih kukuh. Namun, dia menunjukkan bahawa masalah pertama kali akan muncul melalui penurunan permintaan terhadap barangan tahan lama yang dibeli secara pinjaman.
“Dari peti sejuk, perabot, kereta hingga perumahan,” kata Martin Adams, “kategori-barang tahan lama yang paling peka terhadap kadar faedah paling mencerminkan kelemahan pengguna.”
Penurunan penjualan Big Mac
Di McDonald's, penjualan Big Mac sedang menurun, dan harga saham syarikat telah jatuh sebanyak 23% sepanjang tahun ini, berpotensi mencatatkan prestasi tahunan terburuk sejak 2002.
Anthony Saglimbene, Ketua Strategi Pasaran Ameriprise Advisor Services, berkata: “Semua barang yang perlu diangkut melalui truk harganya sedang naik.”
Pelabur telah mula menyusun strategi awal dan menarik keluar secara besar-besaran daripada sektor barangan pengguna penting dan barangan pengguna tidak penting. Sejak awal tahun ini, kedua-dua sektor ini telah melakukan lebih buruk berbanding indeks S&P 500.
Thomas Martin, Pengurus Portofolio Lanjutan di Globalt Investments, berkata: “Banyak orang, termasuk kami, awalnya menganggap pengguna akan tidak mampu bertahan, tetapi kekuatan perbelanjaan semasa ini masih mengejutkan.” Beliau kini sedikit mengurangkan pendedahan kepada sektor penggunaan, lebih memilih perusahaan seperti Costco dan Casey’s yang memiliki pelanggan setia, berbanding pembuat barangan pengguna.
Analyst strategi pelaburan Baird, Ross Mayfield, berkata: "Saya percaya, kesukaran penggunaan yang direfleksikan oleh pasaran saham mungkin lebih serius daripada yang ditunjukkan oleh data ekonomi."
Masalah yang belum terselesaikan ialah, dalam persekitaran pasaran yang didominasi oleh gelombang pelaburan AI, kelesuan penggunaan akhirnya akan mempengaruhi pasaran keseluruhan atau tidak. Analis meramalkan pertumbuhan keuntungan pada suku ketiga sebanyak 25%, terutamanya dari syarikat teknologi besar serta keuntungan sektor tenaga akibat harga minyak yang tinggi.
Mayfield menyatakan bahawa ini menjadikan pasaran semasa sebagai satu tempoh istimewa dalam sejarah. Pasar saham AS biasanya bergantung kepada pengeluaran perniagaan yang mendorong pertumbuhan jualan dan peningkatan margin keuntungan, tetapi bull market kali ini terutamanya didorong oleh sektor teknologi. Sementara itu, masalah kepelbagaian pasaran semakin memburuk. Pada minggu lepas, indeks S&P 500 mencatatkan rekod tertinggi baru, tetapi hanya kira-kira sepertiga daripada komponennya berada di atas purata 50 hari dan 100 hari.
“Semakin terkonsentrasi pasaran, semakin mudah ia terkesan apabila terdapat masalah pada satu peringkat,” kata Mayfield, dan memperingatkan pelabur agar tidak mengabaikan fakta bahawa cerita penggunaan sedang menurun. “Jika penggunaan mengalami masalah, pasaran akan jatuh.”