Amerika Syarikat Mengkaji Larangan Modul Optik China Amid Tegangan yang Meningkat

Pengenalan: Adakah Amerika Syarikat bersedia untuk "memisahkan" modul cahaya China?

Semalam (4 Ogos), pasaran modul cahaya global tiba-tiba mengumumkan pelan "penggantian nasional" versi Amerika.

Menurut laporan media luar negara yang dikutip oleh media seperti China News Service dan Yicai, sumber yang berpengetahuan mengungkapkan bahawa Komisi Komunikasi Persekutuan (FCC), badan yang mengawal industri telekomunikasi Amerika Syarikat, sedang menyusun larangan untuk melarang pengimportan modul optik transceiver model baharu dari China. Laporan itu juga menyatakan bahawa pejabat Amerika berharap untuk mengumumkan dan melaksanakan larangan tersebut pada tahun 2026. Namun, sumber yang berpengetahuan mengatakan bahawa FCC masih mungkin mengubah atau menangguhkan sekatan tersebut.

Yang menarik, mesej ini muncul selepas sesi pasaran A dan sebelum sesi pasaran AS, dalam tempoh sehari semalam, pergerakan saham konsep modul cahaya di dua pasaran berbeza: saham konsep modul cahaya AS pernah menguat, manakala saham "Yi Zhongtian" di pasaran A turun pada permulaan sesi, tetapi kehilangan nilai berkurang pada penutupan, bahkan Commscope (300394.SZ) tetap naik.

Menurut data dari lembaga LightCounting, lebih dari 60% pasaran modul optik global dikuasai oleh pengeluar modul optik China, seperti InnoLight dan Eoptolink. Di pasaran segmen modul optik 800G dan 1.6T, pangsa pasaran yang dikuasai oleh pengeluar tempatan lebih besar.

Modul cahaya terutama digunakan untuk penghantaran data serat optik berkelajuan tinggi di dalam pusat data. Saat ini, permintaan global terhadap modul cahaya untuk kekuatan AI sedang tinggi, dengan produk utama pasaran modul cahaya global ialah produk 800G dan 1.6T. Peningkatan berterusan pada pelayan AI NVIDIA mendorong modul cahaya berpindah dari 800G ke 1.6T dan bahkan 3.2T dengan lebih pantas. Goldman Sachs meramalkan bahawa industri modul cahaya sedang berpindah dari kitaran stok 800G ke kitaran keuntungan baru yang didorong oleh teknologi baru 1.6T/3.2T.

Data menunjukkan bahawa, berdasarkan pendapatan optikal interkoneksi pada tahun 2025, Innolight memegang sekitar 21.2% pangsa pasaran global, dan dalam pasaran optikal interkoneksi berkelajuan tinggi (400G dan ke atas), ia memegang 28.1% pangsa pasaran, menjadikannya penyedia penyelesaian optikal interkoneksi terbesar di dunia.

Kelebihan pengilang tempatan dalam lintasan penting modul cahaya membuatkan Amerika berasa cemas. Namun, Amerika tidak dapat memisahkan diri daripada modul cahaya China dengan mudah.

Bagaimana keadaan pasaran modul cahaya global? Secara ringkas, China dan Amerika Syarikat membahagikan pasaran utama modul cahaya global.

Data dari Lightcounting (institut pihak ketiga independen Amerika yang mengkaji industri komunikasi optik) menunjukkan bahawa antara tahun 2018 hingga 2024, senarai sepuluh pembuat modul optik terbesar di dunia melihat peningkatan pantas dalam bilangan pembuat modul optik China; pada tahun 2018, hanya terdapat tiga pembuat China, tetapi pada tahun 2022, tujuh pembuat China telah memasuki sepuluh besar, dan jumlah ini tetap stabil sehingga kini.

Pada tahun 2024, tiga pembuat modul cahaya teratas dunia yang tersisa semuanya berasal dari Amerika Syarikat, menempati tempat kedua, kelima, dan kedelapan dalam peringkat Lightcounting.

Sumber gambar: Laporan keuangan syarikat; Data: Lightcounting

Dari sudut pandang ini, syarikat modul optik Amerika masih mempunyai tempat tersendiri; jika Amerika akhirnya melarang sepenuhnya pembelian modul optik China, adakah syarikat tempatan Amerika mampu memenuhi permintaan modul optik domestik?

Berikan kesimpulan terlebih dahulu, sama sekali tidak boleh.

Kelebihan perusahaan Amerika terfokus pada chip cahaya hulu, pemproses isyarat digital DSP, dan teknologi silikon-fotonik; pembuatan besar-besaran modul cahaya secara keseluruhan, pengawalan kos, dan respons penghantaran lemah berbanding pengilang China; pada masa ini, kapasiti tempatan Amerika tidak mampu memenuhi semua keperluan modul cahaya untuk kekuatan komputasi AI penyedia awan di Amerika Utara, dan hanya boleh menyediakan sebahagian tambahan.

Menurut artikel "Analisis dan Ramalan Pasar Modul Optik 2026" yang diterbitkan oleh laman web ETU-LINK, pengeluar awan North America seperti Meta, Google, Microsoft, dan Amazon mempunyai permintaan keseluruhan sebanyak kira-kira 27.5 juta hingga 29.5 juta unit modul optik 800G, di mana permintaan Meta adalah yang paling tinggi (sekurang-kurangnya 10 juta unit, bahkan boleh mencapai 12 juta unit), permintaan Google dan Microsoft bersama-sama kira-kira 12 juta unit, dan permintaan Amazon kira-kira 5.5 juta unit. Di pasaran modul optik 1.6T, permintaan NVIDIA pada tahun 2025 dijangka mencapai 2.5 hingga 3.5 juta unit (mengambil 80% pasaran global), dan meningkat kepada lebih daripada 5 juta unit pada tahun 2026, manakala permintaan Google kira-kira 4 juta unit dan permintaan Meta kira-kira 1 juta unit.

Di atas, permintaan keseluruhan untuk modul cahaya berkelajuan tinggi daripada pengeluar utama pada tahun 2026 adalah sekitar 40 juta unit.

Menurut analisis industri, kapasiti bulanan modul cahaya 800G oleh pengeluar utama di Amerika Syarikat hanya sekitar 40,000 unit; kapasiti keseluruhan Coherent sebahagian besar diletakkan di pabrik luar negara; lini produksi AAOI di Amerika masih dalam proses peningkatan, sebelumnya telah mengumumkan perluasan pabrik baru di Texas dan pabrik di Taiwan, tetapi sasaran terkini mereka hanyalah meningkatkan keluaran bulanan produk 800G dan 1.6T kepada lebih dari 500,000 unit sebelum akhir 2026.

Secara keseluruhan, jumlah kapasiti bulanan keseluruhan modul kelajuan tinggi di Amerika Syarikat kurang daripada 1/5 kapasiti pengeluar utama tunggal China. Sebagai contoh, kapasiti modul transceiver komunikasi optik Zhongji Xuchuang pada tahun 2025 melebihi 28 juta unit, dengan jumlah pengeluaran sebenar 23.76 juta unit dan jualan 21.09 juta unit; manakala kapasiti produk interkoneksi optik XinYisheng pada tahun 2025 kira-kira 17.47 juta unit, dengan jumlah pengeluaran sebenar 16.34 juta unit dan jualan 16.03 juta unit.

Hanya dua raksasa ini, jumlah pengeluaran sebenarnya melebihi 40 juta unit, dan di pasaran komunikasi data berkelajuan tinggi, pangsa pasaran global pengeluar Cina juga mencapai 65% hingga 70%, dengan Zhongji Xuchuang dan Xin Yisheng bersama-sama mendekati 50%.

Pengulas kewangan terkenal Liu Xiaobo percaya bahawa pemain utama tempatan Amerika Syarikat—Coherent, Lumentum, dan AAOI—tidak mampu bersaing dengan pengilang China. Tempoh peningkatan kapasiti modul cahaya berkelajuan tinggi biasanya antara 18 hingga 24 bulan, dan tidak dapat segera diwujudkan hanya dengan membelanjakan wang.

Dari data lain, juga dapat dilihat ketergantungan tinggi pasaran Amerika terhadap modul cahaya China.

Data dari Zhongji Xuchuang menunjukkan bahawa daripada pendapatan syarikat sebanyak lebih daripada 38.2 bilion yuan pada tahun 2025, lebih 90% datang dari luar negara, menunjukkan kekuatan permintaan pelanggan luar negara terhadap Zhongji Xuchuang; manakala raksasa modul cahaya lain, Xinyisheng, mendapat pendapatan lebih daripada 24.8 bilion yuan pada tahun 2025, dengan peratusan pendapatan dari luar negara melebihi 96%.

Dalam dokumen penawaran awalnya di Hong Kong, Zhongji Xuchuang juga mengungkapkan bahawa sebahagian besar pendapatan syarikat berasal daripada pelanggan Amerika Syarikat.

Pendapatan daripada pelanggan Amerika Syarikat masing-masing menyumbang 75.9%, 60.5%, 57.3%, dan 61.7% kepada jumlah pendapatan InnoLight pada tiga bulan yang berakhir pada 31 Mac 2023, 2024, 2025, dan 2026.

Namun, Zhongji Xuchuang juga mengakui bahawa perniagaan, keadaan kewangan dan prestasi operasi syarikat mudah terjejas oleh perubahan dalam ekonomi, politik, undang-undang, peraturan dan keadaan pasaran Amerika Syarikat, serta perubahan dalam cara pembelian, permintaan, keadaan kewangan dan strategi perniagaan pelanggan Amerika Syarikat kami.

Sebenarnya, pihak Amerika Serikat belum secara rasmi mengumumkan peraturan baru berkaitan produk modul cahaya China, dan kebanyakan kandungan yang beredar di kalangan awam juga tidak dapat disahkan.

Media seperti "Zhongxin Jingwei" juga mengutip respons daripada syarikat-syarikat modul cahaya utama seperti Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, dan Tianfu Communications mengenai peristiwa ini, yang semuanya menyatakan bahawa Komisi Komunikasi Persekutuan Amerika belum mengeluarkan dokumen pembatasan dalam bidang berkaitan, dan maklumat ini juga tidak boleh disahkan oleh mana-mana agensi berwibawa.

Sebenarnya, dalam persaingan industri AI, Amerika Syarikat telah lama mengenakan sekatan terhadap produk AI China, seperti menghentikan penjualan chip H200 oleh NVIDIA kepada China serta melarang secara langsung penjualan produk chip terkini NVIDIA kepada China, selain daripada larangan yang lebih dikenali terhadap penjualan mesin lithography EUV (Extreme Ultraviolet Lithography) ke China.

Bagi Zhongji Xuchuang, "rakan utama modul cahaya", Amerika sebelum ini juga pernah memasukkannya ke dalam senarai yang menimbulkan kebimbangan.

“Alpha” memperhatikan bahawa Zhongji Shuangchuang disebut dalam dokumen penerbitan bahawa pada 8 Jun tahun ini, Jabatan Perang Amerika telah memasukkan Zhongji Shuangchuang ke dalam senarai perusahaan China yang berkaitan dengan tentera. Namun, sehingga kini, tiada pesanan pelanggan yang dibatalkan, dihentikan, dikurangkan, atau ditangguhkan secara besar-besaran, dan tiada hubungan pelanggan yang dihentikan akibat ini.

Zhongji Xuchuang menyatakan bahawa produk syarikat tersebut direka dan diintegrasikan ke dalam teknologi perniagaan untuk industri awam, bukan dibangunkan sebagai produk tentera khusus. Selain itu, "Senarai Perusahaan Bersenjata China bukan senarai sekatan ekonomi, dan secara sendirinya tidak membatasi kami dalam menjalankan perniagaan dengan pelanggan Amerika Syarikat tanpa sekatan lain yang berlaku."

Dalam konteks persaingan AI antara China dan Amerika Syarikat, walaupun Amerika Syarikat belum mengenakan larangan berkaitan terhadap industri modul cahaya kami, perkembangan masa depannya memang patut menjadi perhatian dan kewaspadaan pasaran.

Ahli industri menganalisis bahawa walaupun tidak ada larangan jelas pada masa ini, perlu berhati-hati terhadap perubahan yang mungkin berlaku di masa depan. Dari segi tindakan penanggulangan, perlu memperhatikan sama ada apabila Amerika Syarikat mengumumkan larangan di masa depan, ia akan membatasi perusahaan atau produk.

Orang tersebut berpendapat bahawa jika Amerika Syarikat mengenakan sekatan terhadap entiti perniagaan, maka walaupun syarikat-syarikat modul cahaya China membina pabrik di Vietnam, Thailand, Malaysia, atau Mexico, sekiranya entiti itu sendiri dimasukkan ke dalam senarai sekatan, produk yang dihasilkan di pabrik luar negara juga mungkin tidak boleh memasuki pasaran Amerika Syarikat.

Jika hanya terhadap asal produk yang dibatasi, maka secara teori masih terdapat ruang untuk mengelakkan pembangunan pabrik di luar negara.

Berdasarkan maklumat awam, hampir semua syarikat modul cahaya digital utama di dalam negara telah membina pabrik perakitan luar negara, kebanyakannya terkumpul di Asia Tenggara (Malaysia, Thailand), dengan sebahagian lain menempatkan operasi di Mexico, Eropah, dan sebagainya. Sebagai contoh, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology, dan Guangxun Technology semuanya telah atau sedang membina pabrik pengeluaran di Thailand.

Namun, individu-individu tersebut berpendapat, berdasarkan jalur sekatan yang pernah dihadapi Huawei dan SMIC di masa lalu, Amerika Syarikat biasanya tidak akan mengekalkan lubang yang jelas dalam jangka panjang. Pada awalnya, sekatan mungkin hanya berlaku kepada sebahagian produk, sebahagian teknologi atau sebahagian asal, tetapi kemudian seringkali diperluaskan secara berperingkat kepada entiti perusahaan, syarikat berkaitan, pihak bekerjasama dalam rantaian bekalan, dan penggunaan akhir.

Jika akhirnya berubah menjadi pembatasan terhadap entiti perusahaan, syarikat berkaitan, dan sebagainya, tindakan akhir mungkin mencari jualan melalui jenama luar negara atau saluran lain, tetapi akhirnya bergantung kepada bagaimana peraturan akhir Amerika menentukan kuasa kawalan perusahaan, pihak yang menghasilkan sebenar, sumber komponen utama, dan penerima faedah akhir.

Di atas hanyalah gabungan analisis daripada pakar industri terhadap industri, pasaran, dan syarikat-syarikat berkaitan; namun, berdasarkan situasi persaingan antara China dan Amerika Syarikat selama beberapa dekad, sekatan sepihak Amerika akhirnya tidak mampu menghalang sepenuhnya perkembangan satu industri tertentu, bahkan syarikat-syarikat China mungkin justru mempercepatkan perkembangan mereka di bawah tekanan.

Pembatasan berterusan terhadap perusahaan China oleh pihak Amerika sebenarnya akan memperkuat keteguhan dalam pengembangan sendiri, meningkatkan pelaburan sumber daya, dan memperluas ruang pasaran penggantian tempatan. Walaupun sebahagian pasaran luar negara mungkin tertekan, ia juga akan mendorong kita membuka lengkung pertumbuhan baharu ke pasaran domestik dan pasaran global lain, sehingga meningkatkan kekuatan industri keseluruhan, tapisan teknologi, dan pangsa pasaran global.

Contohnya Changjiang Storage yang disenaraikan dalam senarai entiti pengawalan eksport Amerika, contohnya DJI Drones yang pernah mengalami larangan berkaitan Amerika, dan contohnya industri fotovoltaik yang pernah dikenakan cukai tinggi...

Dalam pasaran antarabangsa semasa, struktur bekalan kapasiti global adalah tren utama, dan kapasiti utama seperti modul cahaya masih berada di China, larangan penghentian pembelian secara sepihak dari Amerika Syarikat sukar dilaksanakan secara menyeluruh.

Saham syarikat modul cahaya utama A-share mengalami volatiliti ketara pada awal sesi, tetapi kehilangan nilai berkurang, contohnya, InnoLight bermula pada RM880 se saham, tetapi harga penutupan pulih kepada RM947.74 se saham, dengan penurunan 7.27%; New Optical bermula pada RM400 se saham, harga penutupan pulih kepada RM424.30 se saham, dengan penurunan 5.29%; Tech-Fu Communications, selepas turun pada awal sesi, berhenti jatuh dan memulih semula, dengan harga penutupan akhir pada RM216.85 se saham, naik 2.29%.

Bagaimana pandangan anda terhadap ruang masa depan bagi pembuat modul cahaya domestik?

Artikel ini berasal daripada akaun微信公众号 "Alpha Factory Research Institute", penulis: Alpha