Washington berada dalam suasana yang murah hati terhadap bank-banknya. Pada bulan Mac, regulator peringkat federal mengumumkan penyemakan menyeluruh terhadap keperluan modal (bantalan kewangan yang perlu dipegang oleh bank untuk menyerap kerugian semasa masa sukar), dan headline pun menulis sendiri: deregulasi, bantuan, miliaran dolar dibebaskan untuk pinjaman dan pembelian semula. Cadangan ini akan mengurangkan modal yang diperlukan bagi firma-firma terbesar Wall Street sebanyak hampir 5%.
Federal Reserve menganggarkan bahawa kira-kira $20 bilion modal boleh dilepaskan semata-mata untuk lapan bank terbesar. Mantan Timbalan Ketua Fed untuk Pengawasan, Michael Barr, meletakkan angka itu lebih tinggi lagi, memperingatkan bahawa jumlah keseluruhan boleh mencapai $60 bilion apabila semua perubahan berkaitan diambil kira.
Mengapa ini penting: Kestabilan bank bergantung kurang kepada modal yang dilaporkan dan lebih kepada apa yang dipercayai pasaran benar-benar ada. Jika kerugian yang belum direalisasi masih berada di neraca, keyakinan boleh runtuh lebih cepat daripada peraturan boleh bertindak, mengubah isu perakaunan teknikal menjadi krisis likuiditi.
Tetapi sesuatu yang tidak dijangka muncul apabila anda membaca butiran halus. Pengawal mengeluarkan satu pengecualian khusus: beberapa bank wilayah besar akan perlu memulakan pengiraan kerugian yang belum direalisasi dalam buku mereka, perubahan yang berkaitan langsung dengan kegagalan Silicon Valley Bank pada tahun 2023. Ketentuan itu, yang sebahagian besarnya diabaikan dalam liputan pengembalian yang lebih luas, merupakan pengakuan peraturan.
Untuk memahami mengapa, anda perlu memahami apa itu “kerugian belum terwujud” sebenarnya bagi bank. Bayangkan anda membeli bon kerajaan sepuluh tahun seharga $100. Kadar faedah kemudian meningkat tajam, bon baru kini membayar lebih banyak, menjadikan bon anda kurang menarik kerana nilainya di pasaran turun kepada, katakanlah, $80.
Walaupun anda tidak menjual apa-apa dan tidak mengalami kerugian tunai, ini bermakna anda kini berada pada kerugian $20 yang belum tersadur dan tidak kelihatan pada kebanyakan laporan kewangan.
Selama bertahun-tahun, bank-bank berukuran sederhana dibenarkan untuk mengeluarkan kerugian kertas tersebut daripada angka modal yang mereka laporkan kepada pengawal, seolah-olah jurang antara nilai pasaran dan nilai buku tidak wujud.
Bagaimana kerugian yang belum direalisasikan oleh Silicon Valley Bank memicu penarikan besar-besaran pada tahun 2023
Kegagalan Silicon Valley Bank runtuh disebabkan oleh sesuatu yang jauh lebih biasa daripada penipuan atau pemberian pinjaman yang tidak bertanggungjawab: portofolio pelaburan bon jangka panjang yang sepenuhnya sah yang kehilangan sebahagian besar nilainya apabila kadar faedah meningkat.
Kami mulai melihat tanda-tanda pertama krisis pada awal Mac 2023, apabila SVB mengumumkan kerugian sebanyak $1.8 bilion daripada penjualan sekuriti, sebagai akibat terusannya daripada kerugian yang belum direalisasi, bersama dengan rancangan untuk mengumpulkan modal segar sebanyak $2 bilion.
Saham jatuh 60% pada hari berikutnya apabila para penyimpan tanpa insurans mula menarik aset mereka secara besar-besaran; pada malam itu, $42 bilion telah ditarik dari bank, dengan lagi $100 bilion dijadualkan untuk ditarik pada pagi hari.
Hampir 30% daripada depositnya menghilang dalam beberapa jam sahaja. SVB dibunuh oleh kepanikan, dan kepanikan itu disebabkan oleh kerugian yang telah wujud selama lama, tiba-tiba menjadi kelihatan.
Modal bank itu kelihatan jauh lebih mencukupi daripada kenyataannya, mengingat hampir tiada pengawas, penyimpan deposit, atau pelaburnya yang mampu mengukur saiz sebenar kerugian surat berharga yang belum direalisasikan.
Di bawah peraturan yang berlaku ketika itu, SVB telah menggunakan pilihan undang-undang yang tersedia secara luas, iaitu memilih untuk tidak memasukkan kerugian-kerugian tersebut dalam angka modal yang dilaporkan, satu keputusan yang ternyata berakibat bencana.
Bank-bank yang diwajibkan untuk mencerminkan kerugian yang belum direalisasikan dalam modal peraturan, sementara itu, mengurus risiko suku bunga mereka dengan jauh lebih berhati-hati. pelajaran SVB adalah bahawa menyembunyikan kerugian sebesar ini menjamin tiada siapa pun akan bertindak sehingga terlambat.
Mengapa peraturan modal bank baharu masih memerlukan bank wilayah untuk melaporkan kerugian yang belum direalisasikan
Yang membawa kita kembali kepada cadangan semasa. Perubahan yang memerlukan bank-bank wilayah besar untuk mengira kerugian yang belum direalisasikan akan meningkatkan keperluan modal mereka sebanyak 3.1%, walaupun jumlah modal mereka masih dijangka turun sebanyak 5.2% apabila semua perubahan yang sedang menunggu dipertimbangkan.
Bank-bank dengan aset di bawah $100 bilion tidak menghadapi keperluan sedemikian, dan modal mereka dijangka akan menurun lebih lanjut. Mesej yang kita terima daripada ini jelas: masalahnya adalah nyata, dan ia nyata pada skala tertentu. Pengecualian ini adalah Washington mengatakan, dalam bahasa birokratiknya yang khas tanpa emosi, bahawa kegagalan SVB disebabkan oleh peraturan yang buruk.
Barr, yang meninggalkan perannya sebagai wakil ketua awal tahun ini daripada menghadapi pemecatan oleh pemerintahan Trump tetapi kekal sebagai ahli papan Fed, telah bersuara tentang ketidakselesaannya terhadap ini. Dalam perbezaan rasmi, beliau memperingatkan bahawa keperluan modal sedang dikurangkan secara signifikan, keperluan cecair juga boleh dikurangkan, staf pengawasan Federal Reserve telah dipotong lebih daripada 30%, dan perbankan dibina atas kepercayaan.
Frasa terakhir itu patut mendapat perhatian. Sebuah bank boleh bertahan walaupun akaunnya memburuk, sehingga saat orang-orang yang wangnya berada di dalamnya berhenti percaya.
Pendukung kepada penulisan semula yang lebih luas mempunyai kes yang munasabah. Cadangan Basel 2023 asal cadangan secara meluas dianggap terlalu disesuaikan, alat yang kasar yang mendorong risiko keluar dari sistem yang diatur ke dalam bayang-bayang alih-alih benar-benar menguranginya. Governor Fed Michelle Bowman berkata bahawa modal akan kekal kukuh dan kerangka baru sekarang lebih selaras dengan keperluan dan risiko sebenar.
Tetapi pengecualian kerugian belum direalisasi masih bertahan walaupun di dalam kerangka yang dilonggarkan. Jika masalahnya benar-benar diselesaikan, jika risiko tempoh dan keyakinan penyetor tidak lagi menjadi kebimbangan pasaran, tiada sebab untuk mengekalkan peruntukan tersebut. Pengawal tidak memperkenalkan keperluan yang mahal semata-mata kerana nostalgia.
Godaan adalah untuk melihat cadangan baharu ini sebagai pembebasan peraturan yang mudah. Tetapi tafsiran yang lebih tepat juga merupakan yang lebih menarik. Walaupun Washington memberikan bantuan kepada bank-bank, ia secara senyap mempertahankan satu pelajaran sukar daripada SVB: bahawa apabila kadar naik dan kerugian bertambah, apa yang sebenarnya dimiliki oleh bank masih penting, sama ada peraturan menyatakan demikian atau tidak.
Post AS melepaskan berbilion dolar untuk bank-bank sambil secara senyap mengakui kegagalan inti SVB tidak pernah hilang muncul pertama kali di CryptoSlate.