Larangan terhadap pusat data AI AS memicu tindakan pasaran dan perdebatan di Wall Street

Mars Finance melaporkan, pada 5 Ogos, berita bahawa Amerika Syarikat berhasrat untuk menghadkan import komponen optik pusat data AI China kini menjadi garis perdagangan baharu dalam sektor modul optik. Pasaran saham AS bereaksi terlebih dahulu pada malam sebelumnya. Dipacu oleh berita berkaitan, saham-saham komunikasi optik seperti Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics dan Corning mengalami kenaikan bersamaan, dengan dana dengan cepat mengalir ke rantai bekalan komunikasi optik tempatan AS. Di pasaran A-share, emosi dalam rantai modul optik hari ini mengalami tekanan, dengan saham-saham berkaitan rantai AI AS seperti InnoLight, Eoptolink dan Furukawa Communications menjadi fokus utama pasaran. Pandangan terkini Wall Street juga mula bercanggah. Morgan Stanley dan Citigroup kedua-duanya mengeluarkan ulasan pantas pada 4 Ogos, tetapi fokus mereka berbeza. Morgan Stanley lebih menekankan kebaikan terhadap rantai bekalan komunikasi optik AS. Ia berpendapat bahawa jika Amerika Syarikat akhirnya menghadkan pengenalan transceiver optik China ke dalam rantai bekalan pusat data AI, pembekal bukan China akan mendapat peluang peralihan pangsa pasaran, dengan Coherent menjadi penerima faedah paling jelas. AAOI dan Fabrinet juga dijangka menyerap sebahagian permintaan tambahan. Logik Lumentum agak tidak langsung, terutamanya kerana tempoh kekurangan bekalan laser EML mungkin diperpanjang, sehingga tekanan terhadap pelonggaran bekalan dan tekanan terhadap keuntungan maksimum yang sebelum ini dikhawatirkan mungkin ditunda. Namun, Morgan Stanley juga mengakui bahawa kesukaran untuk melaksanakan larangan ini sangat tinggi. Kapasiti pembekal bukan China semasa ini tidak mencukupi untuk memenuhi keperluan perbelanjaan modal AI, dan bahan kunci seperti substrat InP masih melibatkan rantai bekalan China. Jika Amerika Syarikat menghadkan modul optik China, China juga mungkin membalas di peringkat bahan kunci. Morgan Stanley bahkan menyebut bahawa satu penyelesaian potensial mungkin melibatkan pengeluar awan China meningkatkan pembelian komponen komunikasi optik AS. Penilaian Citigroup lebih berhati-hati. Ia berpendapat bahawa larangan potensial ini sukar menjadi peraturan yang mudah dan jelas. Tujuh daripada sepuluh syarikat transceiver optik terbesar di dunia adalah syarikat China, yang membekalkan lebih daripada 50% modul optik berkelajuan tinggi kepada pengeluar awan utama AS; sementara itu, rantai bekalan modul optik AI masih tegang, dengan syarikat China memiliki kelebihan dalam kos, pengembangan produk dan kemampuan penghantaran. Citigroup menganggarkan bahawa dalam kekangan pasaran sebenar, dasar ini kemungkinan besar akan menyediakan pengecualian tertentu. Untuk saham-saham China, Citigroup memberikan urutan kesan: Furukawa Communications paling tidak langsung, Dongshan Precision sederhana, manakala Eoptolink lebih langsung dari segi sifat perniagaannya. Furukawa Communications terutamanya merupakan pembekal peranti pasif, dengan pelanggan langsung ialah syarikat modul optik luar negara, kesannya dalam jangka pendek boleh dikawal; Eoptolink pula kerana sekitar 88% pendapatannya pada 2025 berasal dari Thailand, ia memiliki bantuan kapasiti luar negara. Yang benar-benar perlu diwaspadai ialah sama ada dasar AS akan meluas lagi ke kapasiti syarikat dengan latar belakang China di negara ketiga. Ini juga menjelaskan perpecahan pasaran: perdagangan AS memperdagangkan ekspektasi peralihan pesanan, manakala perdagangan A-share memperdagangkan risiko pematuhan pelanggan AS dan diskaun penilaian. Daripada dua laporan ini, konsensus Wall Street semasa ini jelas: jika larangan dilaksanakan, ia akan memberi manfaat jangka pendek terhadap penilaian semula rantai komunikasi optik AS. Perbezaan terletak pada sama ada pemindahan pesanan boleh berlaku dengan lancar. Pembinaan pusat data AI masih bergerak pantas, dan pengeluar awan memerlukan rantai bekalan yang stabil, berkos rendah dan mampu menghantar dengan pantas. Dasar boleh mengubah ekspektasi, tetapi kapasiti, sijil, kadar kejayaan dan bekalan bahan menentukan hasil akhir. Bagi sektor modul optik, pasaran kini tidak lagi hanya memperhatikan tajuk larangan itu, tetapi tiga perkara: sama ada peraturan akhir merangkumi kapasiti negara ketiga, sama ada pengeluar awan AS akan mengalihkan semula pesanan, dan sama ada kilang luar negara pembekal China masih mampu berfungsi sebagai bantalan penyerap.