API Truth milik Trump Media menghasilkan pendapatan di tengah kerugian bitcoin sebanyak $500 juta

Ditulis oleh Blockhead

Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News

Produk pengesahan data Truth API yang dilancarkan oleh Trump Media Group baru beroperasi selama seminggu, tetapi telah menarik pelanggan institusi berbayar; namun, pada masa yang sama, aset simpanan bitcoin syarikat tersebut telah mengalami kerugian melebihi $500 juta. Kongres sebelum ini telah menghantar dua surat mengenai perkara ini kepada SEC, tetapi sehingga kini belum menerima jawapan yang bermakna.

Berdasarkan data dari Arkham yang dikutip oleh agen analisis blockchain Lookonchain, pada hujung minggu lepas, dompet yang dikaitkan dengan Trump Media Group menghantar 2,628 BTC ke Crypto.com, setara dengan kira-kira USD 165 juta. Lookonchain merekodkan bahawa sejak pelancaran rancangan simpanan bitcoin syarikat tersebut, jumlah bitcoin yang telah dipindahkan mencapai 7,281 BTC, dengan nilai kira-kira USD 545 juta berdasarkan harga jualan purata USD 74,855.

Grup Media Trump tidak bersetuju dengan tafsiran ini. Seorang jurucakap syarikat memberitahu The Block bahawa bitcoin tersebut hanyalah 「pemindahan, bukan penjualan」, dan syarikat menggunakan pernyataan yang sama ketika pergerakan rantai serupa berlaku pada Mei tahun ini. Data rantai hanya mengesahkan pemindahan aset ke Crypto.com, tetapi tidak membuktikan bahawa aset tersebut telah dijual dan ditukarkan menjadi tunai.

Konsep ini mempunyai perbezaan yang bermakna. Baki Bitcoin dalam dompet yang ditandai sebagai milik syarikat tersebut berjumlah sekitar 4,261 BTC, yang hampir tepat sepadan dengan 4,260.73 BTC yang dilaporkan dalam laporan keuangan 10-Q kuartal pertama sebagai jaminan untuk instrumen konversibel hingga 31 Mac. Menurut dokumen pendaftaran ini, syarikat tidak boleh menarik atau menguruskan Bitcoin yang dijaminkan tersebut sebelum memenuhi syarat perjanjian pinjaman, dan sekatan berkaitan akan dicabut paling lambat pada tarikh jatuh tempo instrumen pada 29 Mei 2028. Jika aset dalam dompet yang ditandai ini memang merupakan jaminan yang dijaminkan, maka kedudukan Bitcoin yang boleh diuruskan secara bebas oleh Trump Media Group mungkin hampir mencapai sifar.

Namun, kos masuk adalah fakta yang tidak dipertikaikan. Seperti dilaporkan Blockhead pada Mei 2025 semasa pelancaran rancangan perbendaharaan negara: Trump Media Group membiayai sebanyak $2.5 bilion (1.5 bilion dolar AS saham, 1 bilion dolar AS instrumen boleh ditukar), sepenuhnya mengikuti model Strategy di bawah Michael Saylor, membeli 11,542 bitcoin dengan kos total sekitar $1.37 bilion, purata $118,522 setiap bitcoin. Laporan keuangan kuartalan pertama menunjukkan, sehingga 31 Mac, perniagaan memegang 9,542.16 bitcoin dengan kos $1.13 bilion; selain itu, 2,000 bitcoin digunakan sebagai jaminan untuk opsi beli tertutup.

Harga bitcoin turun dari puncak sekitar US$126,080 pada Oktober 2025 ke sekitar US$63,000, hampir separuhnya. Pengiraan berdasarkan rantai oleh CoinDesk menunjukkan bahawa kepemilikan bitcoin oleh Trump Media Group telah mengalami kerugian yang telah direalisasikan sebanyak US$318 juta dan kerugian yang belum direalisasikan sebanyak US$237 juta, berada dalam julat yang sama dengan anggaran sebanyak US$555 juta dari Lookonchain. Kedua-dua set data ini belum disahkan oleh syarikat tersebut, dan kedua-duanya mengandaikan bahawa pemindahan pertukaran dilakukan dengan menjual pada harga pasaran, yang ditolak oleh Trump Media Group.

Apapun kesimpulan akhir mengenai transaksi terkini, laporan keuangan kuartal pertama telah jelas menunjukkan kerugian aset. Trump Media Group melaporkan kerugian bersih sebesar US$405.9 juta untuk Q1 2026. Menurut dokumen 10-Q, sebanyak US$243.96 juta dicatat sebagai 「kerugian tak terwujud atas aset digital dan aset digital yang dijaminkan」, yang mencakup Bitcoin, Cronos, serta seluruh jaminan yang dijaminkan, bukan hanya Bitcoin semata. Pendapatan kuartal ini hanya sebesar US$871,200, meningkat hanya 6% secara tahunan, cukup menunjukkan: dibandingkan dengan volatilitas besar pada aset keuangan, skala bisnis inti perusahaan sangat kecil.

Truth API secara rasmi dilancarkan pada 1 Ogos, dan sudah memiliki pelanggan bayaran sejak pelancaran. Bagi perusahaan yang pendapatan kuartalan hanya dari bisnis media intinya kurang dari satu juta dolar AS, ini adalah hal yang jarang terjadi. Produk ini ditujukan untuk dana lindung nilai dan institusi perdagangan algoritmik, yang mampu mengirimkan konten dari akun Trump sendiri serta sembilan akun teratas Truth Social lainnya dalam beberapa milidetik setelah postingan dipublikasikan. Biaya langganan bulanan tertinggi adalah 100.000 dolar AS, dan jika menandatangani kontrak tiga tahun, biaya bulanan dapat turun menjadi 60.000 dolar AS. Setidaknya lima klien institusi telah menandatangani kontrak sebelum peluncuran, menurut laporan mencakup perusahaan perdagangan dan lembaga berita keuangan.

Hitung mudah: Langganan tahunan penuh saja sudah mencapai $1.2 juta, melebihi seluruh pendapatan perusahaan untuk satu kuartal. Jika memiliki lima pelanggan bayar penuh, ia boleh menghasilkan pendapatan $500,000 sebulan, atau $6 juta setahun. Nilai mutlaknya tidak besar, tetapi ini adalah produk pertama Trump Media Group yang logik pertumbuhannya tidak bergantung pada pergerakan kripto.

Pasar telah memberikan respons. Harga saham DJT telah meningkat sekitar 48% dari titik rendah historisnya pada 26 Jun sebanyak $6.96, menutup pada $10.38 pada 30 Jul. Forbes menganggarkan bahawa kenaikan ini menambahkan kekayaan bersih sebanyak $600 juta kepada Trump, sebahagian besar berasal dari saham Trump Media Group yang dipegang melalui Donald J. Trump Revocable Trust, dengan Donald Trump Jr. sebagai amanah信托, dan Forbes menganggarkan kekayaan peribadinya mencapai $6.5 bilion.

Kenaikan harga saham berkait rapat dengan pengumuman rasmi dan pelancaran Truth API, dan bertentangan dengan pergerakan penurunan harga bitcoin. Ini menunjukkan bahawa logik penentuan harga pasaran menganggap bisnes data ini, bukan kas bitcoin atau platform sosial itu sendiri, sebagai faktor pendorong utama seterusnya bagi syarikat.

Truth API bukan produk data pasaran biasa. Ia menjual akses eksklusif untuk mendapatkan postingan daripada akaun presiden semasa dan rakan rapatnya, di mana pernyataan akaun-akaun ini sebelum ini berulang kali mengganggu pergerakan pasaran. Pada 10 Jun, Trump memposting dan menyebut kod saham Citigroup, dan pada hari itu, harga saham Citigroup melebihi indeks pasaran; pada bulan Julai, beliau memposting bahawa rundingan memahami bersama dengan Iran telah gagal, selepas itu Bitcoin mengalami penurunan; pada April 2025, beliau memposting tentang penangguhan cukai, yang secara langsung menyebabkan fluktuasi dalam indeks-indeks utama.

Ahli parti Demokrat di Dewan Perwakilan dan Senat telah meminta SEC untuk mengkaji perkara ini, tetapi tiada jawapan yang bermakna diterima. Pada 20 Julai, Ahli Dewan Ritchie Torres menulis surat kepada Ketua SEC, Paul Atkins, meminta komited untuk menilai produk tersebut berdasarkan peraturan mengenai perdagangan dalaman, manipulasi pasaran, dan peraturan broker-broker saham, serta bekerjasama dengan CFTC dan Pejabat Etika Kerajaan—hanya empat hari selepas pengumuman rasmi Truth API. Pada 28 Julai, Senator Elizabeth Warren dan Senator Adam Schiff mengeluarkan surat bersama, menyatakan bahawa produk tersebut adalah “tindakan buruk yang menyalahgunakan jawatan presiden untuk keuntungan peribadi.”

Dua surat merujuk kepada fakta utama yang sama: Trump memegang sekitar 41% saham Trump Media Group, dan data ini disahkan secara langsung dalam dokumen laporan keuangan 10-Q. Donald J. Trump Revocable Trust secara tetap memegang 114.75 juta saham sejak Disember 2024; muka depan laporan menunjukkan jumlah saham beredar pada 6 Mei 2026 ialah 276.953828 juta, yang menghasilkan peratusan kepemilikan sebanyak 41.4%. Peratusan kepemilikan 52% yang beredar di pasaran adalah data usang, iaitu peratusan kepemilikan信托 sebelum pelikuran ekuiti pada 2025 yang melemahkan modal, dan pelikuran inilah yang membiayai perbendaharaan Bitcoin. Ini bermakna, setiap pendapatan langganan Truth API akan mengalir sebahagian kembali kepada信托.

Ini bukan kali pertama kepentingan peribadi Trump dalam kripto bertembung dengan jawatannya. Blockhead pernah melaporkan pada Mei tahun ini bahawa syarat etika yang membatasi perniagaan kripto peribadi presiden menjadi fokus perundingan dalam proses negosiasi undang-undang CLARITY. Dokumen yang dikeluarkan pada bulan yang sama menunjukkan bahawa keuntungan keluarga Trump dalam bidang kripto, dari token meme TRUMP hingga perniagaan berkaitan World Liberty Financial, telah melebihi US$1 bilion.

SEC mengesahkan penerimaan dua surat daripada ahli parlimen, tetapi selepas satu minggu pelancaran produk, tiada pernyataan lanjut diberikan kepada awam. Ini sejajar dengan situasi yang diperhatikan oleh Blockhead pada awal tahun: Paul Atkins, yang dilantik oleh Trump, dan komisaris Demokrat terakhir SEC telah berhenti tidak lama sebelum ini, sehingga dalam badan tersebut, tiada lagi suara yang berbeza mengenai pembentukan peraturan berkaitan kripto.

Dua surat tidak menghalang pelaksanaan produk, API Truth dilancarkan mengikut jadual, dan telah ada pelanggan yang menandatangani perjanjian. Pegawai undang-undang utama Trump Media membantah dakwaan perdagangan dalaman, menyatakan perkhidmatan tersebut hanya mempercepat penghantaran maklumat awam. Namun, penjelasan ini tidak menjawab kebimbangan utama ahli parlimen: inti masalah bukan sama ada maklumat itu dirahsiakan, tetapi adanya perbezaan masa dalam capaian maklumat kepada kumpulan yang berbeza.

Secara sejarah, terdapat dua kes rujukan yang paling hampir, dengan kesudahan yang sama. Pada tahun 2013, Thomson Reuters menghantar Indeks Keyakinan Pengguna Universiti Michigan kepada pelanggan premium yang membayar dua saat lebih awal, dengan bayaran bulanan sehingga $6,025; kemudian pejabat Jaksa Agung Negara Bahagian New York, Eric Schneiderman, menghentikan perniagaan tersebut. Pada Februari 2014, di bawah tekanan yang sama, Business Wire menghentikan perkhidmatan aliran data langsung kepada institusi perdagangan berfrekuensi tinggi.

Harga API Truth kira-kira 16 kali ganda daripada bisnis data Universiti Michigan; dan berbeza dengan kes-kes sebelumnya, pihak yang menjual aliran maklumat awal ialah pemimpin tertinggi agensi pengawas.

Trump Media Group sedang menjalankan eksperimen kawalan sebenar untuk menguji bagaimana memkomersialkan pengaruh sosial presiden.

Kekayaan Bitcoin menaruh tumpuan pada aset yang tidak boleh dikawal oleh syarikat itu sendiri, dengan kerugian buku melebihi USD500 juta. Selain itu, jika pengiraan jaminan adalah sah, syarikat itu hampir tidak mempunyai Bitcoin yang tinggal untuk dijual sebelum tahun 2028.

Truth API mempertaruhkan sesuatu yang boleh dipengaruhi oleh syarikat: frekuensi post Trump, dan kesan pasarnya. Perniagaan ini telah dilaksanakan, ia mewakili naratif yang lebih mampan, dan arah akhirnya kemungkinan besar akan ditentukan oleh SEC, bukan pasaran.