Persekitaran Putih dan Federal Reserve membaca daripada buku skrip yang sangat berbeza mengenai kadar faedah, dan jurang di antara keduanya semakin sukar diabaikan.
Wakil Presiden JD Vance secara terbuka memanggil penolakan Fed untuk memotong kadar faedah sebagai “kesalahan perbankan moneter,” menyertai Presiden Trump yang menuntut kos pinjaman yang lebih rendah. Trump telah mendesak pemotongan sehingga sebanyak satu peratus penuh. Sementara itu, Ketua Fed Kevin Warsh, orang yang dipilih sendiri oleh Trump untuk menggantikan Jerome Powell, secara terbuka mengemukakan kemungkinan melakukan sebaliknya: menaikkan kadar faedah.
Sebuah ketegangan yang telah berlarut-larut selama berbulan-bulan
Kadar dana persekutuan telah berhenti di julat 3.50%-3.75% sejak Disember 2025, satu tempoh kira-kira sembilan bulan tanpa perubahan. Sebagai konteks, ini adalah jeda panjang semasa tempoh di mana inflasi berjalan di atas 4%, jauh melebihi sasaran 2% jangka panjang Fed.
Warsh, yang dilantik sebagai Ketua Fed pada Mei 2026, memberikan ucapan di simposium ekonomi Jackson Hole pada 28 Ogos yang menggoyahkan pasaran. Ucapan beliau menandakan kesediaan untuk mempertimbangkan kenaikan kadar jika inflasi tidak mereda, sebuah peralihan hawkish yang menarik perhatian pedagang dan pegawai Putih Putih.
Analis pasaran kini menganggarkan kebarangkalian 60-79% bahawa Fed akan mengumumkan kenaikan kadar sebanyak seperempat peratus pada pertemuan FOMC akan datang, yang dijadualkan pada 15-16 September 2026. Trump, pihaknya, telah mengungkapkan penghormatan terhadap kemerdekaan Warsh sambil berhujah bahawa AS harus mengekalkan kadar faedah terendah di dunia.
Argumen untuk pemotongan berbanding argumen untuk kenaikan
Hujah pentadbiran adalah ringkas: kadar yang lebih rendah bermaksud pinjaman yang lebih murah untuk perniagaan dan pengguna, yang secara teorinya mendorong pertumbuhan, penciptaan pekerjaan, dan keterjangkauan. Apabila Vance memanggil sikap Fed sebagai “kesalahan perbankan moneter,” dia menggambarkan penolakan kadar sebagai pilihan aktif untuk mengekang pertumbuhan ekonomi.
Argumen balas Fed sama-sama ringkas. Inflasi di atas 4% mewakili pengurangan bermakna dalam kuasa beli, terutamanya bagi rumah tangga berpendapatan rendah yang menghabiskan bahagian lebih besar pendapatan mereka untuk keperluan asas seperti makanan, tenaga, dan perumahan. Mandat Fed termasuk kestabilan harga, dan Warsh kelihatan mengambil mandat ini dengan serius, walaupun ia membawanya bertentangan dengan presiden yang melantiknya.
Apakah ini bermaksud untuk pasaran
Kenaikan seperempat peratus, jika berlaku pada September, akan mendorong kadar dana federal ke julat 3.75%-4.00%. Sektor-sektor yang sangat bergantung kepada kredit, seperti hartanah, kewangan pengguna, dan autoberi pinjaman, akan merasai kesan paling terus.
Pertemuan FOMC September sedang membentuk menjadi salah satu yang paling berkesan dalam ingatan terkini. Bukan kerana pergerakan seperempat peratus ke mana-mana arah akan membentuk semula ekonomi secara mendasar, tetapi kerana ia akan menandakan sama ada Fed bersedia menentukan jalan sendiri atau menyerah kepada Putih Putih yang semakin berisik.