Menteri Kewangan Scott Bessent sedang memeriksa akaun semasa kerajaan sendiri dan melihat peluang. Akaun Umum Kewangan, yang berada pada kira-kira $950 bilion, boleh menjadi perbendaharaan untuk program diperluaskan bagi pembelian semula bon AS yang menargetkan bahagian pasaran hutang jangka panjang yang kurang cair.
Pada 19 Ogos, Kementerian Kewangan mengumumkan bahawa ia akan menggandakan saiz operasi pembelian semula sokongan likuiditi, meningkatkan had dari $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion setiap transaksi, dengan operasi berlangsung dari 9 September hingga 4 November.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh Bessent
Fokusnya adalah pada sekuriti dengan jangka waktu antara 10 hingga 30 tahun. Ini adalah obligasi yang baru-baru ini menyebabkan kekacauan di pasaran, dengan imbal hasil 30 tahun baru-baru ini berkisar sekitar 5,23% hingga 5,25%.
Bessent menunjukkan pada 20 Ogos bahawa operasi pembelian semula individu boleh melebihi paras $4 bilion bergantung kepada keadaan pasaran.
Baki TGA sebanyak $950 bilion adalah enjin senyap yang menjadikan ini mungkin. Di bawah pentadbiran Biden, julat sasaran untuk akaun tersebut ialah $550 bilion hingga $600 bilion. Baki semasa melebihi sempadan itu sebanyak kira-kira $350 bilion hingga $400 bilion, memberi Bessent ruang untuk membiayai pembelian bon lama yang memberi pulangan lebih tinggi tanpa perlu segera mengeluarkan bil jangka pendek baru untuk mengumpul tunai.
Latar belakang $40 bilion
Utang awam AS melebihi $40 bilion pada pertengahan Ogos 2026, satu pencapaian yang kedengaran abstrak sehingga anda mempertimbangkan bayaran faedah yang melekat padanya.
Dengan membeli ikatan lama yang diperdagangkan pada diskaun, seringkali dengan kadar kupon yang lebih tinggi yang mencerminkan masa ia dikeluarkan, Kementerian Kewangan boleh menutup hutang yang mahal sambil memperbaiki keadaan likuiditi secara serentak.
Bessent telah berhati-hati untuk menggambarkan pembelian semula sebagai sokongan likuiditi, bukan pengurusan hasil. Sebaliknya, Kementerian Kewangan menempatkan operasi ini sebagai pembersihan struktur mikro pasaran, menjadikan lebih mudah untuk pelabur membeli dan menjual bon kerajaan tanpa perubahan harga yang besar.
Mengapa pelabur bon memperhatikan
Kewajiban perbendaharaan 30 tahun telah bergegar kerana sebab-sebab yang melampaui sebarang keputusan dasar tunggal. Defisit fiskal yang melebar, pinjaman korporat yang berat, dan ketidakpastian berterusan mengenai arah suku bunga semuanya menyumbang kepada fluktuasi hasil jangka panjang.
Cairan dalam Treasury yang bukan terkini, iaitu ikatan yang bukan yang dikeluarkan paling baru dalam jangka masa tertentu, boleh menjadi sangat nipis. Apabila pemegang besar perlu menjual dan tiada pembeli sedia ada, harga boleh berlompang dengan cara yang kelihatan tidak berkaitan dengan asas.
Namun, terdapat kelemahan. Menggunakan TGA untuk membiayai pembelian semula tanpa mengeluarkan hutang baru pada dasarnya menarik balik bantuan. Jika perbelanjaan tak dijangka timbul, atau jika penerimaan cukai lebih rendah daripada yang dijangka, bantuan sebanyak $950 bilion itu boleh menyusut lebih cepat daripada yang dijangka, berpotensi memaksa Kementerian Kewangan kembali ke pasaran penerbitan baharu pada masa yang tidak selesa.