Emas yang ditokenisasi telah mengalami lonjakan perniagaan tahun ini apabila emas batangan fizikal mencapai paras rekod, tetapi sebahagian besar bekalan emas “di atas rantai” masih tidak digunakan secara aktif dalam DeFi. Laporan baru oleh RedStone menunjukkan satu halangan yang jelas: hanya sebahagian kecil emas yang ditokenisasi yang muncul sebagai jaminan dalam protokol pinjaman utama seperti Aave v3 dan Morpho.
RedStone melaporkan bahawa volum dagangan semerta emas yang ditokenisasi mencapai $90,7 bilion pada suku pertama, semasa tempoh di mana niaga hadapan emas naik ke atas $5.600 setiap troy ounce. Namun, hanya sebanyak kira-kira $63 juta nilai Tether Gold (XAUT) dan PAX Gold (PAXG) yang kini dipasang sebagai jaminan di Aave v3 dan Morpho—kira-kira 1,5% daripada kapitalisasi pasaran gabungan $4,2 bilion bagi token-token tersebut.
Poin-poin utama
- Perdagangan emas yang ditokenisasi sudah besar, dengan volume spot sebanyak $90,7 bilion pada Q1, tetapi penggunaan DeFi di rantai masih terhad.
- Hanya sekitar $63 juta XAUT dan PAXG yang digunakan sebagai jaminan di Aave v3 dan Morpho—sekitar 1.5% daripada nilai gabungan token tersebut.
- RedStone menonjolkan ketahanan di bawah tekanan: Aave memproses kumpulan pencairan XAUT terbesar tanpa gangguan pada 23 Mac.
- Penurunan emas—niaga hadapan turun lebih daripada 26% sejak Januari—telah mengurangkan permintaan terhadap aset tanpa pulangan, walaupun emas yang ditokenisasi masih diperdagangkan secara aktif.
- Cabaran utama yang tinggal bagi emas yang ditokengkan bukan prestasi dalam DeFi, tetapi penskalaan penggunaan jaminan di seluruh protokol.
Perdagangan sedang meningkat, tetapi jaminan DeFi tertinggal
Perbezaan antara aktiviti perdagangan dan penghantaran jaminan berada di pusat penilaian RedStone. Walaupun minat pasaran yang kuat terhadap logam mulia yang ditokenisasi, bahagian yang sebenarnya digunakan dalam pasaran pinjaman adalah kecil.
Menurut laporan, $63 juta daripada XAUT dan PAXG digabungkan digunakan sebagai jaminan di Aave v3 dan Morpho, sementara token-token tersebut secara kolektif mewakili kapitalisasi pasaran sebanyak $4.2 bilion. Itu bermakna majoriti besar emas tertokenisasi bergerak di pasaran spot tanpa menghasilkan komposabiliti yang lebih mendalam—sekurang-kurangnya dalam dua tempat pinjaman yang dianalisis oleh RedStone.
RedStone menggambarkan ini sebagai jurang pengambilan, bukan masalah likuiditi atau kebolehpercayaan. Dengan kata lain, soalannya bukanlah “bolehkah emas yang ditokenkan beroperasi dalam DeFi?” tetapi lebih kepada “mengapa lebih sedikit daripadanya digunakan sebagai jaminan DeFi?”
Ujian pencairan Mac menunjukkan ia mampu bertahan
Satu sebab emas yang ditokenisasi terus menarik perhatian ialah ia telah mengalami skenario tekanan sebenar dalam DeFi. RedStone mencatat bahawa pada 23 Mac, Aave menangani kumpulan pencairan XAUT terbesar tanpa gangguan semasa penurunan tajam dalam harga emas.
Gelombang pencairan mengikuti pergerakan menyakitkan dalam komoditi asas. RedStone mengaitkan peristiwa ini dengan tempoh di mana emas jatuh 10% dalam minggu sebelumnya—digambarkan oleh pakar logam mulia JPMorgan, Greg Shearer, sebagai “pembersihan yang sangat kejam.”
Pada awal minggu itu, penjualan besar-besaran emas mencerminkan tekanan makro: jangkaan kadar faedah AS yang lebih tinggi mengurangkan daya tarikan aset tanpa pulangan seperti logam mulia. Cointelegraph sebelum ini melaporkan bahawa kemelut digital emas mencerminkan peningkatan tekanan sekitar dolar AS dan jangkaan kadar faedah, menekankan betapa pantas kompleks komoditi boleh berubah.
Dari perspektif pelabur atau peserta DeFi, ini penting kerana kebolehpercayaan jaminan adalah asas. Jika emas yang ditokenisasi gagal berfungsi semasa kemeruapan, protokol akan menghadapi risiko operasi dan kemungkinan pelepasan paksa. Kesimpulan RedStone ialah, sekurang-kurangnya dalam ujian itu, sistem berkekalan.
Halaangan makro emas belum lenyap
Walaupun bermula dengan kuat pada awal tahun, emas terus menghadapi tekanan yang dipengaruhi kadar. RedStone mencatat bahawa niaga hadapan emas telah menurun lebih daripada 26% sejak mencapai puncaknya pada Januari.
Penurunan ini sejajar dengan logik yang lebih luas bahawa kadar AS yang dijangka lebih tinggi boleh membuatkan aset tanpa pulangan sukar bersaing. Dinamik ini membantu menjelaskan mengapa pasaran komoditi boleh menghasilkan kemeruapan dan keraguan—walaupun versi tertokenisasi aset tersebut terus menarik minat perdagangan.
Untuk emas yang ditokenisasi, implikasinya jelas: jaminan DeFi tidak akan wujud dalam ruang hampa. Apabila emas bergerak agresif, bentuk yang ditokenisasi mesti mencukupi likuiditi dan stabil secara operasi. Contoh RedStone pada bulan Mac adalah pengingat bahawa prestasi semasa tekanan mungkin meningkat, tetapi ia tidak menjamin pertumbuhan automatik dalam penggunaan jaminan.
Mengapa pengambilan jaminan masih menjadi halangan
Laporan RedStone menekankan bahawa rintangan seterusnya bagi emas yang ditokenisasi ialah pengambilan DeFi yang lebih luas. Ketahanan yang telah terbukti membantu, tetapi penskalaan memerlukan lebih daripada kesesuaian teknikal. Ia juga bergantung kepada insentif, sokongan protokol, dan permintaan pengguna untuk meminjam dan leveraj terhadap jaminan RWA yang ditokenisasi.
Pasaran aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA) telah berkembang melampaui emas. RedStone menunjukkan ekosistem yang semakin membesar yang merangkumi bidang-bidang seperti kredit peribadi dan US Treasurys yang ditokenisasi bersama dengan ekuiti. Token Terminal sebelum ini melaporkan bahawa sektor ini mencapai nilai lebih daripada $43 bilion.
Pada masa yang sama, bursa crypto terpusat sedang membangun jambatan dengan cepat untuk aset yang ditokenisasi semasa mereka berusaha menghubungkan kewangan tradisional dan pasaran digital. Data CoinGecko (seperti dilaporkan oleh Cointelegraph) menggambarkan pasaran “crypto TradFi” yang muncul mencapai $6.6 bilion pada Jun, menunjukkan bahawa pengagihan dan akses untuk produk yang ditokenisasi semakin membaik.
Latar belakang itu menimbulkan soalan utama yang mungkin ingin dipantau oleh pelabur: jika aset yang ditokenkan lebih mudah diakses melalui saluran terpusat, mengapa ia tidak berubah menjadi penggunaan jaminan DeFi yang lebih tinggi secara berkadaran—sekurang-kurangnya dalam token dan protokol tertentu yang dirujuk RedStone? Laporan itu tidak menawarkan satu sebab tunggal, tetapi data dengan jelas menunjukkan jurang tersebut.
Ke depan, perkara paling penting yang perlu dipantau oleh pembaca ialah sama ada keupayaan emas yang ditokenkan untuk berfungsi di bawah kemeruapan akan membawa kepada peningkatan bermakna dalam penghantaran jaminan di platform pinjaman DeFi—terutamanya semasa sektor ini terus berkembang dan kemeruapan yang didorong oleh komoditi kembali.
Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Emas Tertokenisasi Berjaya Lulus Ujian Tekanan DeFi Kerana Penggunaan Sebagai Jaminan Kekal <2% di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.