Bitcoin akhirnya memecahkan paras terendah tahun lepas yang hampir 80,000 dan bangkit semula pada awal 2026, diperdagangkan sekitar $93,300 setelah sebentar mencapai $97,000.
Kenaikan hampir 7% setakat ini juga telah membawa lain-lain crypto bersama dengannya dan membawa matawang digital terbesar lebih hampir ke paras yang mempunyai mencapai puncak kenaikan sebelum ini sejak November.
Menurut analis dari NYDIG Research dan pembuat pasaran Wintermute, kenaikan harga sehingga kini telah diperkukuhkan terutamanya oleh risiko geopolitik dan peralihan struktur dalam cara aliran modal melalui pasaran kripto. Yang terakhir juga antara tiga katalis utama yang boleh mendorong harga melebihi tahap semasa.
Sebelum memasuki apa sebenarnya katalis ini, mari kita lihat mengapa kripto sedang berkumpul tahun ini selepas tindakan harga yang membosankan tahun lepas.
Menurut Greg Cipolaro dari NYDIG Research, penggerak jangka pendek yang paling signifikan ialah ketidakstabilan politik di Amerika Syarikat.
Beliau menunjukkan ketegangan yang sedang berlaku antara Donald Trump dan kritikannya terhadap Bank Kesteraan (Federal Reserve) dan Presidennya, Jerome Powell, yang menolak untuk menurunkan kadar faedah mengikut permintaan presiden. Cipolaro membuat perbandingan dengan campur tangan politik yang lalu dalam dasar kewangan Amerika Syarikat, khususnya tekanan Richard Nixon terhadap Fed sebelum pilihan raya 1972.
"Sejarah menunjukkan bahawa campur tangan politik dalam dasar kewangan hampir selalunya buruk - inflasi yang lebih tinggi, kredibiliti bank pusat yang terjejas, dan matawang yang lebih lemah adalah kesan sampingan yang biasa," tulisnya.
Bitcoin, sebuah aset bukan kewangan dengan bekalan tetap, mungkin mendapat keuntungan daripada kebimbangan pelabur tentang risiko serupa yang berlaku hari ini.
Cipolaro juga mencatatkan persekitaran makro yang lebih luas sebagai salah satu daripada sebab harga mendapat sokongan. Bekalan wang global telah mencapai rekod tertinggi sepanjang masa, dan walaupun logam berharga, termasuk emas, perak, platinum, dan palladium, melonjak tinggi, BTC, sebagai "emas digital," kelihatan tertinggal.
"Biarpun analisis kami menunjukkan emas dan bitcoin merespon dinamik makro yang berbeza, dengan korelasi nyaris sifar antara keduanya, kedua-duanya menunjukkan realiti yang lebih luas: pada skala global, simpanan nilai yang benar-benar bukan milik negara adalah sangat jarang," tulis Cipolaro, yang mencadangkan BTC kini mungkin sedang mengejar.
Terdapat juga pengurangan "overhangs." Jualan kerugian cukai, di mana pelabur menjual aset mereka pada tahap kerugian untuk mengurangkan keuntungan yang diiktiraf pada aset yang lain, berakhir pada permulaan tahun.
Satu lagi overhang yang berakhir berlaku selepas cairan pada 10 Oktober, yang mengikut BitMEX Research, menyebabkan pertukaran mempunyai kedudukan panjang yang tidak dilindungi selepas enjin auto-deleveraging mereka mencairkan pedagang. Apabila pertukaran menjual kedudukan panjang ini, harga kekal rendah.
Dan kemudian terdapat perdebatan yang sedang berlangsung mengenai kitaran "empat tahun" pengurangan separuh bitcoin dan sama ada ianya sudah mati. Pengurangan separuh ialah peristiwa di mana ganjaran untuk mengesahkan blok baru pada blockchain Bitcoin digurangkan separuh. Ia berlaku setiap 210,000 blok, kira-kira setiap 4 tahun, di mana bitcoin secara sejarah melalui kitaran kenaikan dan jatuh.
Pemantau pasaran akan menunjukkan bahawa bitcoin, dan dengan itu pasaran kripto yang lebih luas, seolah-olah telah berdagang dalam kitaran empat tahun, di mana BTC naik tidak lama selepas separuh, membawa pasaran yang lebih luas untuk naik. Ini membangkitkan kegilaan spekulatif, yang kemudiannya berakhir dalam pasaran bear yang berakhir sebelum separuh berikutnya.
Menurut Wintermute, kitaran pasaran kripto empat tahun itu mungkin sudah tamat.
“Kitaran empat tahun itu sudah mati,” firma itu menulis dalam satu yang baru-baru ini catatan di X. "2025 tidak membawa kenaikan yang dijangka, tetapi ia mungkin menandakan apa yang kita lihat ke belakang sebagai permulaan kripto berpindah dari spekulasi kepada kelas aset yang lebih mapan."
Secara sejarah, kaya asli kripto bertindak sebagai kolam putar. Kemenangan Bitcoin mengalir ke ether, kemudian ke altcoin-keping biru lain, dan akhirnya ke token yang lebih spekulatif dalam apa yang dikenali sebagai "altseason."
Mekanisme penghantaran itu kelihatan rosak, mengikut data aliran OTC Wintermute.
Syarikat itu menyebutkan perubahan struktur utama: kenaikan produk institusional seperti dana diperdagangkan bursa (ETF) dan trust aset digital (DAT).
"ETF dan DAT berkembang menjadi 'taman berdinding.' Mereka menyediakan permintaan yang berterusan untuk aset kapasiti besar tetapi tidak secara semula jadi memutarkan modal ke pasaran yang lebih luas," tulis Wintermute.
Pada 2025, purata kenaikan altcoin hanya 20 hari, berbanding lebih daripada 60 pada 2024, firma itu mencatatkan. Sekumpulan kecil aset utama menyerap kebanyakan modal baharu, manakala kebanyakan pasaran mempunyai kesukaran untuk mengekalkan momentum.
Ketarikan runcit juga telah berpindah ke tempat lain. "Dengan ketarikan runcit dialihkan ke saham, 2025 menjadi tahun konsentrasi yang sangat tinggi," tambah Wintermute, merujuk kepada perhatian pelabur yang tertumpu kepada saham AI, bumi langka, dan pengiraan kuantum.
Putaran modal ini adalah apa yang dilihat oleh Wintermute sebagai penggerak utama, antara tiga lagi katalis besar, untuk harga bergerak lebih tinggi pada tahun ini.
Menurut pembuat pasaran, kenderaan institusional seperti ETF dan firma kewangan perlu memasukkan set aset digital yang lebih luas untuk menggerakkan perubahan harga yang lebih besar. Tanda-tanda awal ini sudah nampak jelas di pasaran, dengan ETF SOL dan XRP serta permohonan ETF yang berkaitan dengan pelbagai altcoin sedang dikaji.
Kemudian terdapat kembalinya kesan kekayaan, di mana kemerosotan BTC atau ETH yang kuat boleh menghasilkan modal untuk pelabur, yang kemudiannya boleh tersebar ke pasaran altcoin yang lebih luas.
Sebuah katalis akhir akan menjadi pelabur runcit yang memutarkan semula dari saham ke ruang cryptocurrency, membawa aliran tunai baru dan nafsu risiko yang diperbaharui.
"Berapa banyak modal yang akhirnya mengalir kembali ke aset digital masih belum pasti," kata Wintermute. "Keputusan akan bergantung kepada sama ada salah satu daripada katalis ini secara signifikan memperluaskan keterupahan di luar sekumpulan kecil aset berprestij tinggi, atau sama ada kepekatan kekal."