Ditulis oleh: Thejaswini M A
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Saya tidak pernah benar-benar percaya pada seluruh sistem ini. Bukan kerana saya lebih bijak daripada orang lain, tetapi mereka yang paling giat mempromosikan desentralisasi sering kali paling bersemangat untuk menarik duit anda ke dalam ekosistem mereka. Dalam sejarah apa sahaja, kombinasi seperti ini tidak pernah menjadi pertanda baik.
Tetapi saya masih terus memperhatikan. Anda juga tidak dapat mengelak daripada memperhatikan, kerana ini benar-benar pertunjukan paling menarik pada masa ini. Seluruh industri dibina atas idea radikal "wang tanpa perlu percaya", tetapi hampir semua orang di dalamnya tidak layak dipercayai. Rasa ironi ada di mana-mana.
Sekarang, seperti semua perkara yang jelas akhirnya akan diketahui semua orang, orang perlahan-lahan menyimpulkan—dan sebahagian daripada kita sudah tahu sejak awal: desentralisasi selalu lebih seperti persembahan daripada kepercayaan sejati. Tujuannya ialah memanen "duit bodoh". Mereka yang selalu memperkatakan “bank adalah musuh” kini sedang berjabat tangan dengan kekuatan politik paling terpusat di planet ini, kerana ia menguntungkan portfolionya.
Saya bahkan tidak marah. Saya hanya memerhatikan, kerana pertunjukan ini benar-benar menarik.
Pada 31 Oktober 2008, kesan krisis kewangan masih berterusan. Satoshi Nakamoto menerbitkan whitepaper sembilan muka surat. Beliau mencadangkan mata wang elektronik yang tidak memerlukan bank, kerajaan, atau kebenaran sesiapa pun. Pihak-pihak boleh bertransaksi secara langsung tanpa komisen perantara, dan tanpa badan pusat yang menentukan sama ada anda layak untuk bertransaksi.
Secara jujur, konsep awalnya sangat menarik. Ia lahir langsung dari dunia di mana dana hedge dan bank pusat terlalu banyak menggunakan leverage dalam ekonomi, mengambil keuntungan dari kerugian rakyat biasa, dan kemudian diselamatkan oleh pemerintah ketika terjadi masalah. Kemarahan di baliknya sepenuhnya masuk akal. Jika sistem yang membuat para elit kaya raya sementara rakyat umum yang membayar tagihan ini saja tidak membuat kita marah, lalu apa lagi yang patut membuat kita marah?
Arsitektur yang dirancang oleh Satoshi Nakamoto begitu cemerlang kerana ia menghilangkan faktor manusia. Tiada titik kawalan tunggal, tiada titik kelemahan tunggal. Sebagai gantinya, terdapat ribuan nod yang setara dan saling memeriksa. Anda tidak boleh menyuap seluruh rangkaian, atau mengancamnya dengan satu panggilan telefon. Juga tidak mungkin dompet seseorang dibekukan hanya kerana seorang regulator berada dalam mood buruk.
Modus tanpa pemilik dalam reka bentuk adalah satu konsep yang indah.
Orang selalu suka menyalahkan masuknya modal ventura, kekacauan NFT, atau kegagalan FTX sebagai penyebab kemerosotan industri. Tetapi semua ini hanyalah gejala. Masalah sebenarnya muncul jauh lebih awal—jika anda cukup memperhatikan, ia sudah nampak sejak awal.
Masalah desentralisasi ialah: ia mahal, perlahan, dan memerlukan ribuan peserta yang tidak mempunyai motivasi untuk mencapai konsensus antara satu sama lain. Sebaliknya, pusat pengurusan adalah efisien, pantas, dan menguntungkan. Oleh itu, apabila wang benar-benar masuk, hukum ekonomi bermula berfungsi seperti biasa. Industri bermula bercerai, tetapi jarang ada yang bersedia mengatakan secara terbuka.
Pada Mei 2017, jumlah hashrate gabungan dua penambang bitcoin terbesar kurang daripada 30%, dan enam penambang terbesar tidak melebihi 65%. Itu adalah masa paling terdesentralisasi dalam sejarah penambangan bitcoin. Sembilan tahun kemudian, puncaknya sudah tidak lagi ada. Pada Disember 2023, dua penambang terbesar menguasai lebih daripada 55% hashrate, manakala enam penambang terbesar mencapai 90%.
Sekarang, Foundry USA mengawal sekitar 30% daripada jumlah hashrate keseluruhan, sementara AntPool mengawal sekitar 18%, jumlah kedua-duanya hampir 50%. Pada Mac 2026, risiko abstrak akhirnya menjadi kenyataan: Foundry berjaya menggali enam blok berturut-turut, memicu penyesuaian blok rangkaian ganda yang jarang berlaku, yang menimpa blok-blok sah dari AntPool dan ViaBTC. Para penambang kecil menyaksikan dengan tidak berdaya usaha sah mereka dihapuskan daripada buku besar. Bitcoin belum pernah mengalami serangan 51%, integriti rangkaian masih utuh, tetapi risiko pemusatan yang asalnya ingin dicegah oleh whitepaper sudah bukan lagi teori—ia telah menjadi nombor-nombor dalam grafik yang terus bergerak ke arah bahaya.
Whitepaper menggambarkan sistem yang tidak mungkin dicapai oleh pihak tunggal mana pun. Tahun ini, ia telah berusia delapan belas tahun. Anda boleh merasakannya sendiri.
Saya ingin mengatakan ini dengan lebih teliti, kerana kritikan yang bersifat malas mudah menyimpang. Percayalah, saya juga pernah mencobanya.
Apabila anda melihat semua produk kripto yang memiliki pengguna sebenar, volume perdagangan sebenar, dan pendapatan sebenar hari ini, anda akan mendapati: kebanyakannya tidak terdesentralisasi.
Tetapi adakah mereka benar-benar mengklaim bahawa mereka terdesentralisasi? Kebingungan mengenai perkara ini akan membuat kritikan anda terdengar tajam, tetapi menembak sasaran yang salah.
Stablecoin adalah satu-satunya kategori berjaya tanpa perdebatan dalam industri kripto. Digunakan untuk perdagangan, penghantaran wang antarabangsa, dan sebagai alat pembayaran di negara-negara di mana mata wang tempatan terus merosot. Sehingga 2025, USDT dan USDC secara bersama-sama menguasai 93% daripada jumlah kapitalisasi pasaran stablecoin, serta menangani jumlah transaksi yang belum pernah terjadi sebelumnya, berbilion-bilion dolar AS.
@visaonchainanalytics
USDC dan USDT kedua-duanya dikeluarkan oleh syarikat, dan kedua-duanya boleh membekukan dompet. Belum lagi, simpanan kedua-duanya berada di bank—institusi yang seharusnya digantikan oleh industri ini. DAI, stablecoin terdesentralisasi yang sering dirujuk sebagai bukti bahawa idealisme masih wujud, hanya memiliki pangsa pasaran 3%–4%. Tidak pernah ada yang menjual USDT kepada anda sebagai produk terdesentralisasi; kelebihannya selalu berfokus pada kecekapan.
Pindahan dolar lintas batas dalam beberapa minit, penyelesaian dalam beberapa saat, tanpa bank perantara, tanpa kod SWIFT, tanpa tempoh penyelesaian tiga hari. Mereka mengekalkan penerbit, tetapi menghilangkan semua perantara yang tidak cekap dan mahal di antara penerbit dan pengguna. Revolusi sebenar yang dimenangi oleh keuangan tradisional sebenarnya adalah dolar terpusat yang diterbitkan semula di blockchain oleh sebuah syarikat. Dan inilah janji asalnya, dan ia telah dilaksanakan.
Hyperliquid, dengan volume perdagangan berbilion dolar dan kecepatan yang sangat pantas, produknya sendiri sangat mengesankan. Namun, dari segi praktikal, ia dikendalikan oleh 16 penverifikasi. Semasa peristiwa JELLY pada Mac 2025, 16 penverifikasi ini mencapai konsensus untuk menarik balik satu token dalam masa dua minit, mengubah kerugian sebanyak $12 juta yang hampir menimpa protokol menjadi keuntungan. Dua minit. Untuk mencapai sebarang keputusan dalam tatacara Ethereum dalam masa dua minit, mungkin diperlukan bencana semula jadi—dan walaupun begitu, mungkin masih ada seseorang di zon masa yang terlupa yang menulis blog bertentangan.
Ada yang menyebutnya sebagai FTX 2.0, tetapi penilaian ini tidak tepat. Hyperliquid membuat keputusan seperti sebuah syarikat. Yang benar-benar mendapat pengiktirafan ialah: menyelesaikan masalah, mengganti kerugian pengguna, memperkenalkan mekanisme pengundian penverifikasi rantai untuk penarikan seterusnya, dan terus beroperasi. Masalahnya ialah, selama beberapa masa, Hyperliquid menghabiskan banyak usaha pemasaran untuk menegaskan bahawa ia bukan syarikat, tetapi cara operasinya sama persis seperti syarikat.
Pasaran ramalan. Polymarket mengalami momen mainstream pertama yang benar-benar bermakna dalam industri kripto semasa pilihan raya Amerika Syarikat 2024. Jururagam mengutip harganya, dan orang yang tidak pernah memegang ETH pun menggunakannya. Tidak pernah ada yang bertanya sama ada ia cukup terdesentralisasi; orang hanya peduli sama ada ia tepat. Dan ia memang tepat. Kadang-kadang muncul beberapa artikel perbincangan mengenai perdagangan dalaman dan lokasi "mesin kebenaran", sebahagiannya ditulis oleh saya sendiri. Ia hanyalah produk yang berguna, menggunakan teknologi kripto sebagai saluran bawah tanah, bukan sebagai simbol ideologi.
Saya boleh menulis satu paragraf panjang tentang DAO, tetapi tiga perkataan "organisasi autonomi terpusat" mungkin sudah menjadi gabungan paling lucu dalam bahasa ini. Cukuplah sampai di sini.
Ini adalah perkara yang benar-benar berjalan, dan kebanyakannya lebih mudah digunakan berbanding dengan penjelasan dalam whitepaper.
Dunia kripto sekarang telah dibahagikan kepada dua kategori.
Satu kategori ialah infrastruktur: dibina untuk kecekapan, skala, dan penggunaan sebenar, dengan mengorbankan desentralisasi demi prestasi, dan kebanyakannya terus terang tentang hal ini.
Kelas lain ialah lapisan protokol: Bitcoin, Ethereum, Solana, yang secara struktur masih berbeza sama sekali daripada semua sistem sebelumnya; desentralisasi bukanlah slogan pemasaran, tetapi ciri reka bentuk yang kekal walaupun menghadapi tekanan persaingan yang hebat. Produk akan berkompromi dengan keperluan pengguna, dan pengguna hanya mahu sesuatu yang mudah digunakan. Di bawah tekanan persaingan yang sebenar, industri pasti akan beralih kepada pengumpulan. Ini hanyalah hukum, bukan kegagalan moral. Perkataan revolusi pada lapisan protokol terus diambil alih oleh lapisan produk, walaupun kedua-duanya sudah bukan lagi perkara yang sama.
Pada tahun 2019, pendiri Manifesto Cypherpunk masih dirujuk dalam ucapan, tetapi pada tahun 2023, mereka sudah duduk di dengar pendapat Senat, menyatakan bahawa mereka selalu berharap untuk bekerjasama secara konstruktif dengan pihak pengawas. Bagi sebahagian besar industri, desentralisasi hanyalah strategi pengawasan yang diselubungi dengan ideologi: selagi tiada yang bertanggungjawab, tiada siapa yang perlu menanggung tanggungjawab. Ideologi ini cukup membingungkan pengacara dan pihak pengawas, memberi mereka masa untuk mengumpul dana dan melancarkan produk, serta berjaya keluar dengan selamat dalam banyak kes terkenal. Apabila pengawasan menjadi tidak terelakkan, ideologi ini ditinggalkan demi mengelakkan masalah.
Masih ada penganut sejati dalam industri ini. Mereka memasuki dunia kripto kerana telah menyaksikan sendiri kerajaan menghancurkan mata wang, membekukan akaun atas sebab politik, dan mengecualikan seluruh kumpulan daripada perkhidmatan perbankan asas. Mereka menjadi kain penutup moral bagi industri yang pada dasarnya berorientasikan keuntungan. Keuntungan itu sendiri tidak salah, tetapi tidak perlu dipalsukan.
Menurut saya, transaksi ini mungkin bernilai, dan orang yang membuat keputusan itu juga tahu, walaupun mereka tidak akan mengakuinya secara terus terang. Konsep desentralisasi murni memang sukar bertahan di hadapan realiti. Tidak ada siapa pun yang duduk bersama merancang untuk membunuh desentralisasi. Faktanya, apabila orang memilih antara “produk yang mudah digunakan” dan “prinsip yang tidak berfungsi”, mereka selalu memilih yang pertama. Tanpa suara, tanpa pengumuman, tanpa upacara pemakaman.
Dan saya rasa yang benar-benar penuh humor gelap ialah bagaimana cerita ini berlaku di aras politik.
Sebelum menandatangani sebarang undang-undang berkaitan kripto atau melantik sebarang regulator yang pro-kripto, pendapatan Trump Group pada separuh pertama tahun 2025 melonjak 17 kali ganda kepada US$864 juta, dengan lebih 90% datang daripada projek berkaitan kripto. Menurut analisis Wall Street Journal, sehingga awal 2026, keluarga Trump sahaja telah mencairkan sekurang-kurangnya US$1.2 bilion daripada World Liberty Financial semata-mata. Anak bongsu mereka yang berusia 19 tahun, Barron, disenaraikan sebagai “Visionary of DeFi” di laman web projek tersebut. Sejujurnya, patut kita berdoa lima minit untuk orang yang menulis teks ini.
@fortune.com
Orang ini pada tahun 2021 masih menyebut Bitcoin sebagai penipuan, tetapi pada tahun 2024 sudah berdiri di atas pentas konvensi Bitcoin. Kelompok yang selama bertahun-tahun berpendapat "pemerintah tidak berhak mengawasi uang anda" kini memandang seorang presiden yang sedang menjabat memperoleh keuntungan langsung dari industri yang diawasinya, sementara reaksi utama justru memprediksi harga kripto dan berseru "pasar bull telah tiba".
Dalam ekonomi, terdapat konsep yang dikenal sebagai preferensi yang ditunjukkan: tindakan yang sebenarnya anda lakukan lebih mencerminkan apa yang anda percaya daripada apa yang anda katakan. Preferensi yang ditunjukkan oleh gerakan desentralisasi di bawah ujian lingkungan politik nyata adalah: kami peduli dengan desentralisasi, hingga harus membayar harganya; setelah itu, kami hanya peduli dengan harga.
Saya tidak ingin menghakimi terlalu banyak. Saya hanya merekodkan dengan jujur, kerana seseorang harus melakukannya.
Semangat gila “kita akan mengubah dunia” seperti pada tahun 2017 dan 2021 hampir hilang. Komunitas NFT telah bercerai, dan di metaverse, orang-orang telah menemukan topik lain untuk menyampaikan pendapat salah mereka dengan percaya diri. Mereka yang tersisa menjadi lebih tenang, kurang memiliki sikap juru selamat, dan jauh lebih jujur tentang apa yang sebenarnya mereka lakukan. Lapisan protokol berfungsi sesuai rekaan, sementara lapisan aplikasi menciptakan produk yang luar biasa. Revolusi ini tetap menghasilkan infrastruktur keuangan yang berguna, mengubah cara aliran nilai global, serta membuat sejumlah besar orang menjadi sangat kaya.
Saya hanya ingin mengatakan satu perkara: jujurlah tentang apa yang anda lakukan.
Jika anda sedang membuat pertukaran terpusat dengan pengalaman yang lebih baik dan saliran terenkripsi, katakanlah secara terus terang. Jika stabelcoin anda dikeluarkan oleh syarikat, dompet boleh dibekukan, dan simpanan berada di bank, katakanlah secara terus terang. Jika DAO anda sebenarnya dikendalikan oleh tiga dompet, dan semua orang di sini tahu akan hal itu, anda juga boleh katakan secara terus terang. Pengguna mampu menangani kejujuran. Yang tidak mampu mereka tanggung dalam jangka panjang ialah jurang antara naratif dan realiti. Dan pada akhirnya, mereka akan menunjukkan ketidakpuasan dengan meninggalkan anda.
Satoshi Nakamoto telah berdiam diri selama lima belas tahun. Mungkin beliau sudah meramalkan semua ini dan memilih untuk memantau permainan besar ini dari belakang layar. Atau mungkin beliau hanya tahu kapan harus pergi.