Selama bertahun-tahun, garis serangan paling singkat terhadap Tether adalah tuntutan untuk audit bebas sepenuhnya.
Audit tidak pernah datang, dan syarikat menanggung kos reputasi tanpa kerosakan kelihatan terhadap kedudukannya. USDT melintasi $184 bilion dalam kapitalisasi pasaran, menjangkau lebih daripada 550 juta pengguna, dan menjadi lapisan likuiditi utama di seluruh pasaran kripto global.
Pada 24 Mac, Tether mengumumkan bahawa ia telah secara rasmi bekerjasama dengan sebuah firma Big Four untuk audit pernyataan kewangan bebas penuh pertamanya.
Ini berlaku selepas CEO Tether, Paolo Ardoino, memberitahu Pemimpin Redaksi CryptoSlate's hampir 2 tahun yang lalu bahawa beliau sedang secara aktif berusaha mendapatkan firma ‘Big Four’ bergabung, tetapi beliau merasakan iklim politik dan peraturan di AS membuatkan ia sangat mencabar. Menurut beliau, ketiadaan audit ‘Big Four’ bukan disebabkan kegagalan usaha daripada Tether.
Pada masa itu, beliau mengatakan tekanan peraturan, seperti seruan Senator Warren agar auditor mengelakkan syarikat kripto, menjadikan sukar bagi Tether untuk mendapatkan audit penuh daripada firma Big Four. Beliau mengekspresikan keyakinan terhadap usaha berterusan Tether untuk membuktikan legitimasi dan kesihatan kewangannya, yang kelihatan akhirnya sedang menjadi kenyataan.
Berbicara mengenai 'risiko' bagi seorang auditor untuk mengambil Tether sebagai klien, dan usaha gagal untuk menarik firma ‘Big Four’ selepas perlakuan ‘keras’ daripada ahli undang-undang AS, beliau berkata,
“Lihat, secara terbuka melakukan pengesahan terhadap koin stabil, terutama jika koin stabil tersebut dinamai Tether, tentu menarik banyak perhatian dan banyak pengurusan risiko. Secara wajar, kan? […]
Kami cuba mendapatkan auditor Big Four untuk audit penuh… ia masih menjadi keutamaan utama kami.
@paoloardoino, CEO @Tether_to, berbincang dengan @CryptoSlate's @akibablade & @jvs_btc dalam temu bualnya yang paling telus dan terbuka hingga kini.
Paolo mengungkapkan maklumat mengenai cara kerja dalaman audit Tether, persaingan, FUD, dan di mana Tether telah naif sepanjang tahun-tahun ini.
WAJIB TONTON
— CryptoSlate (@CryptoSlate) 28 Jun 2024
Hutang yang tidak pernah dilunaskan
Rekod sejarah memberikan amunisi yang kelihatannya kekal kepada kritikus Tether's.
Pada 2021, CFTC mengarahkan syarikat itu untuk membayar $41 juta atas pernyataan menyesatkan yang menyatakan bahawa dolar AS sepenuhnya disokong oleh USDT.
Penasihat am New York mengatakan Tether dan Bitfinex membuat pernyataan palsu mengenai simpanan sambil menyembunyikan kerugian sebanyak kira-kira $850 juta. Penemuan tersebut meninggalkan Tether membawa diskaun kepercayaan yang tidak pernah sepenuhnya dilupuskan oleh pengesahan setiap kuartal, walaupun jumlah USDT terus meningkat.
Persiapan awam Tether untuk pengumuman ini bermula sekurang-kurangnya setahun yang lalu, manakala komen Ardoino menunjukkan ia berlaku lebih lama lagi.
Pada Mac 2025, syarikat tersebut mempekerjakan Simon McWilliams sebagai CFO dengan mandat jelas untuk mendorong audit penuh, menggambarkan kerja tersebut sebagai sebahagian daripada usaha yang lebih luas ke dalam sistem kewangan institusi.
Pengumuman 24 Mac adalah tanda pertama yang nyata bahawa usaha tersebut telah maju kepada pertemuan rasmi.
Syarikat itu sendiri menarik garis yang berkaitan, mengatakan bahawa pengesahan mewakili piawaian semasa di kalangan koin stabil dan audit ini membawanya “melampaui ukuran ini.”
Pengertian itu merupakan pengakuan langsung bahawa tolok ukur tersebut tidak lagi mencukupi untuk trajektori yang diinginkan syarikat.
Pipanya sedang dibina di sekeliling mereka
Kesegeraan di sebalik dorongan audit Tether menjadi lebih jelas apabila dipetakan terhadap apa yang institusi kewangan utama sedang bina.
DTCC mengumumkan bahawa NSCC merancang untuk memulakan pemprosesan perdagangan 24×5 pada 28 Jun, bergantung kepada kelulusan peraturan, dan memanggilnya sebagai langkah asas menuju pasaran yang lebih berterusan.
NYSE sedang merekabentuk tempat yang ditokenisasi berdasarkan operasi 24/7, penyelesaian serta-merta, dan pendanaan berdasarkan koin stabil.
Nasdaq telah mengusulkan tokenisasi sebagai jalan kepada “ekosistem kewangan yang sentiasa aktif.” BMO, CME Group, dan Google Cloud mengumumkan platform tunai yang ditokenisasi untuk membolehkan pelanggan institusi menggerakkan nilai secara berterusan untuk margin, jaminan, dan penyelesaian.
Rangkaian pengumuman itu menggambarkan pasaran yang menyusun semula berdasarkan operasi berterusan dan pergerakan dolar yang ditokenisasi.
| Institusi / projek | Apa yang sedang dibina | Mengapa ia menaikkan tahap untuk koin stabil |
|---|---|---|
| DTCC / NSCC | Pemprosesan perdagangan 24×5 dan infrastruktur pasaran dengan jam operasi yang lebih panjang | Jendela perdagangan yang lebih panjang meningkatkan keperluan akan instrumen dolar yang boleh bergerak secara boleh dipercayai di luar jam perbankan tradisional |
| Platform tertokenisasi NYSE | Sebuah tempat yang direka sekitar operasi 24/7, penyelesaian serta-merta, dan pendanaan berdasarkan koin stabil | Koin stabil sedang didekatkan kepada fungsi pembiayaan dan penyelesaian utama, bukan sekadar alat likuiditi bursa |
| Usaha tokenisasi Nasdaq | Sebuah "ekosistem kewangan yang sentiasa aktif" yang dibina di sekitar aset kewangan yang ditokenkan | Koin stabil semakin dinilai berdasarkan keupayaan mereka untuk berfungsi dalam persekitaran pasaran modal yang berterusan dan saling berinteroperasi |
| BMO / CME Group / Google Cloud | Kas terbitan untuk alur kerja margin, jaminan, dan penyelesaian secara masa nyata | Jika koin stabil atau dolar yang ditokenisasi digunakan untuk pergerakan margin dan jaminan, kualiti simpanan dan kebolehaudit menjadi lebih penting |
| Penerbit koin stabil biasanya | Peralihan daripada jaminan perdagangan kripto kepada saluran tunai peringkat penyelesaian | Semakin rapat koin stabil dengan infrastruktur pasaran, semakin kurang toleransi institusi terhadap soal-transparansi yang belum diselesaikan |
| Implikasi pasaran | Koin stabil yang bersaing untuk menjadi “kaki tunai” yang dipercayai di pasaran tertokenisasi | Pemenang kemungkinan akan dinilai bukan hanya berdasarkan skala, tetapi juga sejauh mana pihak lawan, tempat, dan institusi dapat melakukan due diligence dan mengintegrasikannya dengan mudah |
Bahan-bahan DTCC sendiri membezakan 24×5 daripada 24×7 dengan teliti dan menggambarkan peralihan tersebut sebagai bertahap.
Tahap kenaikan semakin meningkat dengan cara yang menjadikan identiti dolar token lebih penting berbanding ketika koin stabil wujud terutamanya untuk membiayai perdagangan kripto.
Dalam pasaran di mana NYSE secara eksplisit membayangkan pendanaan berdasarkan koin stabil dan BMO sedang membina infrastruktur untuk pergerakan margin dan jaminan secara masa nyata, pihak berlawan akan mengajukan soalan yang lebih sukar mengenai kualiti simpanan dan kebolehauditan.
Sebuah koin stabil yang digunakan sebagai wang setel menghadapi tahap pemeriksaan yang berbeza berbanding yang digunakan untuk perpindahan antara akaun bursa.
Apa yang boleh dibeli oleh kebolehan institusi
Nombor Circle's menawarkan bukti paling jelas yang tersedia mengenai apa yang berlaku apabila koin stabil menjadikannya lebih mudah difahami dan diaudit oleh institusi.
Circle melaporkan peredaran USDC sebanyak $75,3 bilion pada akhir tahun 2025 dan volume transaksi di rantai sebanyak $11,9 trilion pada kuartal keempat tahun 2025.
Jumlah semasa ialah sekitar $78.6 bilion, bermakna pertumbuhan sebanyak kira-kira $3.34 bilion sepanjang tahun 2026, dan pertumbuhan ini mencerminkan beberapa faktor.
USDC berfungsi paling baik di sini sebagai ilustrasi apa yang boleh dibuka oleh keterbacaan institusi.
Pemerhatian yang lebih berguna ialah bahawa pasaran telah menunjukkan bahawa pematuhan, pengungkapan simpanan yang lebih jelas, dan integrasi institusi yang lebih mudah boleh diterjemahkan ke dalam skala yang bermakna.
Usaha audit Tether kelihatan sebagai usaha untuk mengakses kumpulan permintaan institusi yang sama, dan pelancaran USA₮ pada Januari memperkuat pembacaan itu.
Anchorage Digital Bank mengeluarkan USA₮ untuk pasaran AS, dengan Cantor Fitzgerald bertindak sebagai penjaga simpanan dan dealer utama pilihan, sementara USD₮ terus dikeluarkan secara global.
Arsitektur itu kelihatan seperti usaha awal untuk menyusun semula bagi dunia di mana pasaran yang berbeza menerapkan piawaian yang berbeza terhadap penerbit koin stabil.
Permainan kelayakan
Dalam senario lembu, Tether menjalani audit penuh yang bersih dan menggunakan keputusan itu untuk menutup jurang kepercayaan institusionalnya, tepat ketika sekuriti tertokenisasi, penyelesaian 24×5, dan rangkaian tunai tertokenisasi berpindah dari pengumuman kepada operasi.
Audit menjadi langkah kelayakan yang menjadikan USDT relevan kepada infrastruktur pasaran generasi seterusnya.
Bukti penyokong ialah bilangan peserta utama yang sudah membangun landasan: DTCC, NYSE, Nasdaq, BMO, CME, dan Google Cloud semuanya sedang membangun pasaran yang lebih berterusan, tertokenisasi, dan setiap projek tersebut memerlukan sisi dolar yang kredibel.
Dalam kes beruang, audit berpanjangan, dan syarikat tetap tidak disebut namanya. Tiada jadual muncul.
Dalam senario itu, aliran institusi kecil terus bergerak ke arah penerbit yang sudah lebih mudah untuk diperiksa, serta ke arah sistem tunai tertokenisasi yang berkaitan dengan bank yang membawa jaminan simpanan implisit melalui institusi penerbit mereka.
USDT mengekalkan pegangannya terhadap likuiditi asli kripto, tetapi Tether dikeluarkan daripada alur kerja penyelesaian yang lebih diatur yang dibina oleh pesaing terbesar.
Hasil itu lebih munasabah berbanding dua tahun lalu, tepat kerana NYSE dan BMO sedang merekabentuk infrastruktur dengan komponen pendanaan koin stabil yang jelas, mencipta kos pertukaran sebenar bagi penerbit koin stabil yang tidak dapat lulus due diligence institusi.
Pengguna sebenar Tether untuk pengumuman ini mungkin ialah generasi pengendali seterusnya, seperti syarikat penyelesaian, broker-penjual, platform sekuriti tertokenisasi, dan pengendali bursa, yang kini membuat keputusan mengenai token dolar mana yang boleh diintegrasikan ke dalam infrastruktur mereka.
Audit yang hilang menjadi masalah kelayakan di pasaran di mana koin stabil sedingin dievaluasi sebagai calon untuk bahagian dolar dalam penyelesaian berterusan, margin masa nyata, dan penyelesaian sentiasa aktif.
Soalan tertua yang belum terjawab mengenai koin stabil terbesar di dunia membawa kos yang berbeza berbanding ketika taruhan terhad kepada likuiditi bursa kripto.
Pengumuman Tether adalah langkah pertama untuk menutup jurang itu.
Pos Selepas bertahun-tahun diperlakukan “kejam”, Tether akhirnya meyakinkan firma ‘Big Four’ untuk mengaudit USDT pertama kali muncul di CryptoSlate.