Pasaran koin stabil menghadapi masalah duopoli. USDT Tether dan USDC Circle bersama-sama mewakili kira-kira 85% seluruh pasaran koin stabil, dengan jumlah peredaran sekitar $257.7 bilion daripada kapitalisasi pasaran keseluruhan sebanyak kira-kira $302.9 bilion.
Nombor di belakang dominasi
USDT tetap menjadi juara tak terbantahkan, berada pada jumlah pasokan sekitar $183,4 miliar dan menguasai 60,5% pasaran koin stabil keseluruhan. USDC berada di belakang pada sekitar $74,3 miliar, dengan pangsa 24,5%. Bersama-sama, ini mewakili 85,1% daripada setiap token digital yang dipatukan kepada dolar yang beredar.
Untuk menyatakan kepekatan dalam istilah yang lebih formal, Indeks Herfindahl-Hirschman pasaran koin stabil berada pada kira-kira 4244. HHI adalah ukuran piawai yang digunakan oleh ahli ekonomi untuk mengukur kepekatan pasaran, di mana sebarang nilai di atas 2500 dianggap “sangat terkonsentrasi”.
Pemain baru seperti World Liberty Financial’s USD1, bersama dengan nama-nama yang lebih mapan seperti DAI dan Ethena’s USDe, masing-masing memegang pangsa pasaran peribadi biasanya di bawah 3-4%.
USDC menunjukkan prestasi melebihi jangkaan
Walaupun memegang kurang daripada separuh jumlah pasokan USDT, koin stabil Circle menangkap antara 60% hingga 70% isi padu transaksi atas rantai dalam tempoh terkini. Pasokan USDT yang lebih besar beredar luas di rantai seperti Tron dan Ethereum, di mana ia berfungsi sebagai pengganti dolar secara de facto di pasaran muncul dan pindahan peer-to-peer. USDC telah membina ruang khusus sebagai pilihan yang mesra kepatuhan, disokong oleh pengesahan berkala terhadap simpanannya, yang menjadikannya saluran pilihan untuk protokol DeFi dan aktiviti atas rantai institusi.
Pada bulan Ogos, USDC menambahkan kira-kira $1,5 bilion aliran masuk dalam seminggu sahaja, membantu mendorong pemulihan sederhana dalam kapitalisasi pasaran koin stabil setelah tempoh penyusutan pada pertengahan 2026.
Mengapa kepekatan penting
Kapitalisasi pasaran koin stabil keseluruhan sebanyak kira-kira $302,9 bilion kini cukup besar sehingga gangguan terhadap Tether atau Circle tidak hanya akan mengguncang kripto—ia boleh memberi kesan kepada pasaran wang tradisional, di mana simpanan koin stabil disimpan dalam bil perbendaharaan dan deposit bank.
USDC telah menempatkan dirinya sebagai koin stabil yang boleh diterima oleh pengatur, sementara USDT memberi keutamaan kepada jangkauan dan ketersediaan global di puluhan rangkaian blok rantai. Kedua-dua strategi ini telah menghasilkan kedudukan pasaran yang dominan, walaupun ia melayani kes penggunaan yang berbeza: USDT sebagai pengganti dolar yang beredar luas, USDC sebagai saluran institusi yang berorientasikan pematuhan.