Ditulis oleh Rita
Kereta taxi auto-pilot Tesla secara rasmi dibuka kepada awam.
Pada 4 September, Morgan Stanley menerbitkan laporan penyelidikan yang menyatakan bahawa Tesla Cybercab kini menawarkan perkhidmatan pengangkutan tanpa pemandu kepada awam di Austin, di mana pengguna boleh memilih Cybercab (dua tempat duduk) atau Model Y (empat tempat duduk) melalui aplikasi Tesla Robotaxi. Skala operasi komersial masih tidak jelas, tetapi pelbagai isyarat menunjukkan bahawa pelaksanaan dalam skala yang lebih besar sedang dipromosikan. Morgan Stanley mengekalkan penilaian neutral dengan harga sasaran US$400, yang menunjukkan ruang kenaikan 6% berbanding harga saham semasa. Prestasi berlebihan harga saham pada 3 September telah mencerminkan pengiktirafan pasaran terhadap kemajuan perniagaan Robotaxi Tesla, dan kenaikan lanjutan seterusnya akan bergantung kepada pembuktian perluasan armada secara berterusan melalui data awam.
Kereta tanpa stereng dan tanpa pedal yang asli tanpa pemandu
Cybercab adalah model produksi pertama Tesla yang direka secara asli untuk skenario perjalanan tanpa pengendali. Kereta ini menghilangkan stang kemudi, pedal akselerasi, dan pedal brek, sepenuhnya bergantung pada sistem FSD (Pengendalian Kendaraan Sepenuhnya Automatik). Kabin hanya mempunyai dua tempat duduk dan satu skrin tengah 22 inci yang menjalankan antaramuka pengguna 3D masa nyata berdasarkan mesin Unreal Engine dari Epic Games.
Badan kereta menggunakan cat matte emas dan pintu sayap kupu-kupu, dengan ground clearance hanya 144 mm, memudahkan naik dan turun. Kapasiti bagasi 572 liter, mampu memuatkan dua beg perjalanan dan dua beg daftar, serta boleh memuatkan kerusi roda yang dilipat. Reka bentuk aksesibel merupakan ciri utama Cybercab, dengan ketinggian tempat duduk yang hampir sama dengan permukaan kerusi roda, pemegang pintu dan butang atap dilengkapi tanda Braille, serta dikombinasikan dengan kawalan suara Grok, membolehkan penumpang buta melakukan pemesanan dan pengendalian di dalam kereta secara bebas.
Dari segi kuasa, Cybercab menggunakan konfigurasi penggerak depan motor tunggal dengan kuasa maksimum 163kW dan jisim bersih sekitar 1.41 tan. Kapasiti bateri sekitar 47.6kWh, dengan jarak tempuh sekitar 483 km. Tesla menyatakan harga Cybercab dijangka di bawah US$30,000, dengan kos operasi setiap batu di bawah US$0.20. Kendaraan ini menyokong cas induksi tanpa wayar dan boleh disambungkan kepada proses pembersihan automatik, membentuk kitaran operasi tanpa manusia yang lengkap untuk pengisian tenaga dan pembersihan.
45 unit telah didaftar, tanda penyebaran berskala besar muncul
Data dari DMV Texas menunjukkan sehingga 3 September, Tesla telah mendaftarkan 420 kendera auto-pilot di Texas, di mana hanya 45 unit Cybercab dan 375 unit lainnya adalah versi Robotaxi Model Y. Jumlah pendaftaran regulasi Cybercab meningkat dari 7 unit menjadi 45 unit dalam beberapa hari sebelum pelancaran.
45 buah adalah jumlah yang didaftarkan oleh DMV, bukan jumlah sebenarnya yang beroperasi di jalan pada masa yang sama. Video yang beredar di platform X menunjukkan bahawa banyak Cybercab sedang bergerak di jalan-jalan Austin minggu ini. Walaupun jumlah tepat yang tersedia untuk penggunaan komersial masih tidak diketahui, kepadatan aktiviti ujian jalan menunjukkan bahawa Tesla sedang bersiap untuk pelaburan armada yang lebih besar.
Tesla juga melancarkan halaman baharu yang membolehkan pelanggan menyatakan minat untuk membeli armada Cybercab, dengan memerlukan pengisian maklumat perniagaan, kawasan penyebaran, dan arah kerjasama, termasuk pilihan seperti pembelian armada pengangkutan berbasiskan aplikasi, pusat perjalanan dan infrastruktur, serta kerjasama acara. Tesla tidak hanya melihat Cybercab sebagai alat perkhidmatan pengangkutan, tetapi juga sebagai produk yang boleh dijual secara langsung.
Pencapaian jarak tempuh autonomi tanpa pengawasan melebihi 1 juta batu merupakan tonggak penting lain yang perlu diperhatikan. Ashok Elluswamy, Wakil Presiden Autonomi dan AI Tesla, mengumumkan perkembangan ini di acara Cybercab. Angka 380,000 batu diumumkan dalam panggilan laporan keuangan Q2 2026. Dalam masa hanya enam minggu, tambahan sekitar 620,000 batu diperoleh, menunjukkan percepatan yang jelas dalam pertumbuhan. Sebelum ini, Tesla memerlukan lebih dari satu tahun untuk mencapai 380,000 batu. Tesla menyatakan bahawa jarak tempuh ini "tidak mengalami kejadian yang signifikan."
Berbanding dengan Waymo, skala Tesla masih mempunyai jurang yang ketara. Waymo telah melancarkan sekitar 4,000 kereta auto-pilot di 14 bandar di Amerika Syarikat, menyelesaikan lebih daripada 500,000 perjalanan seminggu. Di Texas sahaja, Waymo mempunyai 988 kereta yang didaftarkan, manakala jumlah keseluruhan kereta Tesla yang didaftarkan di Texas ialah 420. Waymo baru-baru ini mengumumkan bahawa jumlah jarak yang telah dilalui mencapai 200 juta batu, dan telah melampaui ambang satu juta batu sejak tahun 2023.
Kos seunit Cybercab berada sekitar US$23,000 hingga US$25,000, manakala kos seunit Waymo berada antara US$70,000 hingga US$150,000. Kos rendah merupakan titik perbezaan utama Tesla Robotaxi dalam pencapaian skala. Goldman Sachs menganggarkan kelebihan kos Cybercab sebanyak US$0.05 hingga US$0.30 per batu, menjadikannya lebih kompetitif berbanding pesaing. Kos purata perjalanan satu arah Tesla Robotaxi di San Francisco ialah US$8.17, kira-kira separuh daripada Uber (US$17.47) dan 40% daripada Waymo (US$19.69). Apabila Cybercab dideploy dalam skala besar dengan kos yang lebih rendah, struktur penetapan harga dalam pasaran perjalanan mungkin mengalami perubahan.
Analisis Lima Segmen Perniagaan dengan Harga Sasaran US$400
Sasaran harga US$400 dari Morgan Stanley terdiri daripada lima bahagian.
Penilaian bisnis automotif inti ialah US$45 seunit saham, berdasarkan jualan sebanyak kira-kira 8.5 juta unit pada tahun 2040, margin EBIT 8.4% (tanpa FSD), kos modal purata tertimbang 10.9%, dan gandaan EBITDA keluaran 10 kali pada tahun 2040.
Penilaian perkhidmatan rangkaian ialah $144 selembar, merupakan komponen terbesar, berdasarkan kadar tambahan FSD 80% pada tahun 2040 dan ARPU bulanan $240.
Penilaian Tesla Mobility (jaringan Robotaxi) ialah $120 setiap saham, berdasarkan model arus kas diskaun, dengan anggapan pada tahun 2040, sekitar 5 juta kereta Tesla beroperasi di jaringan dengan kadar kira-kira $1.33 setiap batu.
Energi: $35 seunit, Robot bentuk manusia: $56 seunit (sudah termasuk diskaun 50% kemungkinan).
Harga sasaran Morgan Stanley sebanyak US$400 berdasarkan nisbah harga-ke-untungan yang dijangka sekitar 75 kali pada tahun 2027, di mana penilaian ini mengandungi harapan besar terhadap jaringan Robotaxi dan pendapatan langganan FSD. Setiap perubahan 10% dalam kadar tambahan FSD memberi kesan sekitar US$18 per saham terhadap penilaian perkhidmatan rangkaian. Risiko naik datang daripada peningkatan kadar tambahan FSD, pencapaian tonggak kos bateri baharu, pelancaran model kereta baharu, percepatan pelaksanaan Robotaxi, dan kemajuan Optimus. Risiko turun termasuk persaingan yang semakin ketat, risiko pelaksanaan FSD dan Robotaxi, ketidakpastian peraturan, risiko pasaran China, serta kesan pengurangan. NHTSA telah memulakan tinjauan terhadap sama ada Cybercab memenuhi piawaian keselamatan kenderaan bermotor persekutuan, penyelidikan ini serupa dengan lintasan peraturan Zoox milik Amazon pada tahun 2022, yang mengambil bertahun-tahun untuk mendapat kelulusan persekutuan.
Pelancaran rasmi Cybercab bermakna komersialisasi Robotaxi Tesla telah memasuki peringkat pengesahan operasi. Penilaian asas neutral dari Morgan Stanley bukanlah menyangkal kemajuan, tetapi menunggu data operasi yang lebih banyak dan boleh diukur, terutamanya laju pengembangan armada secara berterusan. 45 buah kereta yang didaftarkan adalah permulaan, dan jarak sejuta batu adalah pencapaian pertama. Apabila dua nombor ini mula meningkat dengan laju yang lebih cepat, penilaian pasaran terhadap perniagaan Robotaxi Tesla akan berpindah dari “jangkaan” kepada “fakta”.
Penafian
Artikel ini merupakan penghimpunan dan tafsiran oleh Chaoxiang Research terhadap laporan penyelidikan pihak ketiga (Morgan Stanley, 4 September 2026), disertai penghimpunan maklumat pasaran awam. Penilaian, harga sasaran, ramalan keuntungan, dan pertimbangan terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis券商 tersebut, semata-mata mewakili立场 institusi mereka, dan tidak mewakili pandangan Chaoxiang Research, serta tidak membentuk sebarang cadangan pelaburan.
Pasaran mempunyai risiko, keputusan perlu diambil secara berdikari. Artikel ini tidak seharusnya dijadikan asas untuk membeli atau menjual sebarang sekuriti.