Saham Tesla dan SpaceX Jatuh Semasa Rally Pilihan Raya Pertengahan Masa AS

Syarikat teknologi AS naik secara serentak, tetapi Tesla dan SpaceX milik Musk bergerak sebaliknya.

Pada 4 November, waktu Timur Amerika, keputusan pilihan raya pertengahan penggal Amerika semakin jelas, dengan ketiga-tiga indeks saham AS menutup naik. Menurut data pasaran BiyaPay, Indeks Rata-rata Industri Dow naik 3.03%, Indeks S&P 500 naik 1.58%, dan Indeks Nasdaq naik 1.44%.

Namun, Tesla (TSLA) ditutup pada $385.19 pada hari itu, turun 3.34%; SpaceX (SPCX) ditutup pada $135.92, turun 3.81%. Pada pukul 19:59 malam itu, sebahagian data pasca-pasaran menunjukkan harga kedua syarikat itu turun lebih lanjut kepada $381.30 dan $134.01.

Di satu sisi, indeks pasaran saham AS naik, tetapi di sisi lain, saham dua syarikat milik Musk mengalami tekanan. Perbezaan ini membuat pasaran mula menilai semula satu soalan: Apakah perubahan yang akan dihadapi rangkaian perniagaan Musk selepas pilihan raya pertengahan penggal AS?

Sebelum ini, Musk aktif terlibat dalam aktiviti politik Amerika dan menyokong calon parti Republik. Dengan kemajuan penting yang dicapai oleh parti Demokrat dalam pilihan raya ini, struktur kuasa Kongres berubah, dan pasaran mulai memperhatikan pemboleh ubah baru yang mungkin timbul dalam aspek seperti pengawasan kerajaan, pembinaan pusat data AI, dan persetujuan projek perusahaan.

Namun, mengaitkan penurunan ini secara sederhana sebagai “kegagalan spekulasi politik Musk” tidaklah komprehensif. Yang lebih patut dianalisis ialah sama ada perubahan lingkungan politik akan mempengaruhi operasi perusahaan, serta sama ada bisnes AI Tesla dan SpaceX yang sebelum ini diharapkan tinggi oleh pasaran, mampu ditukar kepada pendapatan dan arus tunai mengikut jangkaan.

Berdasarkan prestasi pasaran pada 4 November, kenaikan pasaran saham AS tidak bermakna semua syarikat teknologi akan meningkat serentak.

Pada hari itu, platform teknologi besar serta sebahagian saham penggunaan dan pertahanan menunjukkan prestasi yang relatif kuat, tetapi syarikat-syarikat berkaitan pusat data dan sebahagian syarikat rantaian bekalan teknologi mengalami tekanan yang berbeza-beza. Dana tidak sekadar membeli keseluruhan sektor teknologi, tetapi sedang menilai semula jangkaan pertumbuhan dan risiko polisi bagi syarikat-syarikat yang berbeza.

Prestasi Tesla dan SpaceX pada hari itu lebih lemah daripada pasaran, yang juga berkaitan dengan suasana pasaran ini.

Walaupun kedua-dua syarikat masing-masing terlibat dalam kereta elektrik, antariksa perniagaan, dan internet satelit, dalam beberapa tahun terakhir mereka semakin berkaitan dengan infrastruktur AI dan pelan perniagaan keseluruhan Musk.

Tesla sedang mempercepat usaha autonomi, Robotaxi, dan robot bentuk manusia; SpaceX pula terus memperluas rangkaian Starlink, pengeluaran antariksa komersial, dan pelaburan dalam infrastruktur komputasi AI. Usaha-usaha ini mempunyai potensi pertumbuhan jangka panjang, tetapi memerlukan pelaburan berterusan. Kemajuan sebenar bergantung kepada perkembangan teknologi, kelulusan projek, dan laju komersialisasi.

Oleh itu, pasaran tidak hanya memperhatikan pendapatan dan keuntungan semasa kedua-dua syarikat, tetapi juga sama ada pertumbuhan masa depan dapat dipenuhi. Apabila pelabur mula bimbang tentang perubahan persekitaran pengawasan, perlambatan kemajuan projek, atau peningkatan perbelanjaan modal, penilaian syarikat mungkin mengalami tekanan lebih awal.

Ini juga bermaksud bahawa penurunan pada 4 November lebih merupakan penilaian semula pasaran terhadap jangkaan pertumbuhan masa depan, dan tidak menunjukkan bahawa asas kedua-dua syarikat telah berubah secara mendasar.

Bagi pelabur yang memperhatikan pasaran saham AS, selain menganalisis pergerakan saham individu, ia juga penting untuk mempertimbangkan bagaimana dana masuk ke pasaran dan bagaimana menukar antara pelbagai mata wang. Terutama pengguna yang memperhatikan aset digital dan pasaran kewangan tradisional, boleh menghubungkan perkhidmatan pertukaran mata wang pelbagai dan pelaburan saham AS, saham HK, dan sebagainya melalui platform pengurusan aset serba satu secara global, BiyaPay. Gunakan USDT sebagai pintu masuk dana, tukarkan kepada dolar AS atau dolar Hong Kong di dalam platform, kemudian atur pelaburan mengikut akaun dan peraturan perdagangan yang berkaitan. Bagi pengguna yang menyusun pelaburan pelbagai aset, cara penyambungan dana ini dapat mengurangkan langkah operasi antara pelbagai platform, menjadikan pengurusan dana lebih jelas.

Logik harga saham Tesla bukan lagi hanya penjualan kereta tradisional.

Perniagaan kereta masih menjadi asas penting kepada operasi syarikat, tetapi pemanduan automatik, Robotaxi, robot bentuk manusia Optimus, serta perniagaan tenaga, telah menjadi bahagian yang tidak boleh dielakkan apabila pasaran membincangkan penilaian jangka panjangnya.

Masalahnya ialah, kemajuan komersial dan model pendapatan bagi perniagaan-perniagaan ini tidak sama sepenuhnya.

Kerja auto mempunyai data penghantaran, harga jual, margin kotor, dan stok yang jelas, di mana pelabur boleh menilai keadaan operasi melalui laporan kuartalan. Namun, kerja autonoma dan robot masih memerlukan lebih banyak pengesahan teknikal, aplikasi sebenar, dan data operasi berskala besar.

Dengan contoh Robotaxi, pasaran tidak hanya memperhatikan sama ada kenderaan mampu bergerak secara automatik, tetapi juga lingkungan perkhidmatan, kecekapan pengoperasian, tanggungjawab kejadian, kos penyelenggaraan, dan kesediaan pengguna untuk membayar. Walaupun terdapat kemajuan teknologi, diperlukan masa untuk membentuk pendapatan yang stabil.

Optimus robot juga begitu. Pameran produk dan demonstrasi teknologi dapat meningkatkan perhatian pasaran, tetapi keberjayaan komersial dalam skenario seperti pembuatan dan logistik bergantung pada kemampuan pengeluaran berskala besar, kos unit, dan keperluan sebenar pelanggan.

Faktor lain yang tidak boleh diabaikan ialah perbelanjaan modal.

Sebelum ini, Tesla meramalkan dalam dokumen kuartalan bahawa perbelanjaan modal pada tahun 2026 akan melebihi US$20 bilion, dengan dana akan digunakan untuk infrastruktur pengiraan, pusat data, fasiliti pengeluaran, dan penyelidikan & pembangunan. Ini menunjukkan bahawa syarikat sedang mengalokasikan lebih banyak sumber kepada perniagaan AI dan automasi, tetapi juga bermakna pelabur perlu memperhatikan perbezaan masa antara perbelanjaan dan pulangan.

Jika kemajuan komersialisasi perniagaan baharu selari dengan jangkaan, pengeluaran berterusan mungkin membuka ruang pertumbuhan baru bagi syarikat; jika pengesahan teknologi atau pengembangan pasaran lebih perlahan daripada jangkaan, perbelanjaan modal mungkin meningkatkan tekanan kewangan dalam tempoh tertentu.

Oleh itu, seterusnya memantau Tesla, bukan sahaja melihat sama ada harga sahamnya pulih, tetapi juga memantau penghantaran kereta, margin kotor, prestasi perniagaan tenaga, kemajuan komersialisasi autonoma, serta perubahan perbelanjaan modal.

Struktur perniagaan SpaceX lebih pelbagai berbanding Tesla.

Perniagaan antariksa dan perkhidmatan pelancaran merupakan bisnes pentingnya, sementara Starlink satellite internet menyediakan perkhidmatan sambungan yang terus bertumbuh. Sambil itu, syarikat sedang memperluaskan pelaburan dalam bisnes AI dan infrastruktur pengiraan, cuba menggabungkan rangkaian satelit, kuasa pengiraan, dan perkhidmatan AI.

Berdasarkan prestasi terkini, pertumbuhan SpaceX bukan sekadar khayalan pasaran.

Menurut laporan Reuters mengenai prestasi kuartal ketiga syarikat, pendapatan SpaceX pada kuartal ketiga mencapai sekitar US$14.58 bilion, meningkat 161% secara tahunan, melebihi jangkaan analis; keuntungan bersih sekitar US$4.4 bilion. Pertumbuhan pendapatan syarikat terutama didorong oleh perluasan perniagaan AI dan pertumbuhan perkhidmatan sambungan Starlink.

Dari segi struktur perniagaan, perniagaan superintelejens berkaitan AI telah menjadi sumber pertumbuhan penting, dan perkhidmatan sambungan seperti Starlink juga menyokong pendapatan dan keuntungan operasi syarikat.

Namun, pertumbuhan pendapatan yang pesat tidak bermakna bahawa ekspansi masa depan tidak mempunyai kos.

Pengeluaran modal SpaceX pada sukuan ketiga kira-kira US$19.593 bilion, di mana pengeluaran modal berkaitan AI menduduki peratusan yang besar. Pengeluaran modal merujuk kepada perbelanjaan untuk pembinaan dan pembelian aset jangka panjang, dan tidak sama dengan perbelanjaan operasi semasa, malah tidak boleh digunakan secara langsung untuk ditolak daripada pendapatan untuk menentukan sama ada syarikat mengalami kerugian.

Yang perlu diperhatikan adalah sama ada perbelanjaan ini boleh ditukar menjadi pendapatan dan arus tunai yang berterusan pada masa yang tepat.

Pembinaan pusat data AI memerlukan sumber daya pelbagai aspek seperti cip pengiraan, pelayan, kuasa, sistem penyejukan, dan lokasi. Selepas peralatan ditempatkan, pesanan pelanggan dan penggunaan berterusan diperlukan untuk membentuk pulangan secara beransur-ansur. Jika kemajuan pembinaan, bekalan cip, atau infrastruktur kuasa mengalami kelewatan, dana telah ditanamkan tetapi pendapatan mungkin ditangguhkan.

Inilah sebabnya, selepas parti Demokrat membuat kemajuan dalam pilihan raya, pasaran akan menilai semula persekitaran dasar yang dihadapi oleh projek infrastruktur AI Amerika.

Pembinaan pusat data melibatkan penggunaan tenaga, penggunaan tanah, kesan terhadap komuniti, dan pengawasan persekitaran. Jika pihak kerajaan tempatan menetapkan syarat persetujuan yang lebih ketat untuk projek baharu, tempoh pembinaan dan kos operasi syarikat berkaitan mungkin terjejas.

Namun, peningkatan keperluan pengawasan tidak bermakna projek pasti terhenti. SpaceX masih memiliki pelbagai perniagaan seperti aerospace komersial dan Starlink, dan tidak boleh mengabaikan nilai operasi perniagaan lain hanya kerana infrastruktur AI menghadapi ketidakpastian polisi.

Dalam pergerakan pasaran ini, terdapat satu perbezaan yang perlu diperhatikan: harga saham SpaceX turun, tetapi beberapa institusi meningkatkan ramalan pertumbuhan jangka panjang untuk syarikat tersebut.

Mengikut laporan Investopedia, analis Morgan Stanley, Adam Jonas, baru-baru ini meningkatkan ramalan pendapatan dan keuntungan operasi masa depan SpaceX, serta memajukan jangka masa untuk mencapai arus kas bebas positif dari tahun 2035 ke tahun 2031, sambil mengurangkan anggaran sebelumnya terhadap keperluan pembiayaan luar.

Penyesuaian ini terutama berdasarkan jangkaan pertumbuhan bisnis AI syarikat, perkhidmatan sambungan satelit, dan bisnes aerospace komersial.

Namun, perlu dibedakan bahawa ramalan institusi bukanlah pencapaian operasi yang telah dicapai oleh syarikat. Kedatangan arus tunai bebas yang positif lebih awal tidak bermakna bahawa SpaceX kini mampu menyokong semua ekspansi masa depannya semata-mata dengan arus tunainya sendiri.

Model institusi biasanya disesuaikan berdasarkan faktor-faktor seperti pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, perbelanjaan modal, dan keperluan pembiayaan. Sekiranya sebarang andaian utama berubah, penilaian masa depan mungkin turut disesuaikan.

Inilah sebabnya, penyesuaian ramalan oleh institusi dan penurunan jangka pendek saham boleh berlaku serentak.

Pelabur mungkin mengiktiraf ruang perniagaan jangka panjang SpaceX, tetapi masih bimbang terhadap persekitaran peraturan jangka pendek, perbelanjaan infrastruktur AI, dan tempoh pemulihan modal. Bagi syarikat yang penilaian sudah mengandungi banyak harapan pertumbuhan masa depan, pasaran sering lebih memperhatikan kemajuan pelaksanaan.

Oleh itu, untuk menilai pergerakan seterusnya SpaceX, tidak cukup hanya melihat harga sasaran yang diberikan oleh institusi, tetapi lebih penting untuk memantau sama ada pendapatan perniagaan AI terus meningkat, sama ada pengguna Starlink dan pendapatan perkhidmatan membesar, serta sama ada perbelanjaan modal boleh berubah menjadi pulangan operasi yang stabil.

Selain pilihan raya dan infrastruktur AI, integrasi berpotensi antara Tesla dan SpaceX juga menjadi fokus pasaran terkini.

Kedua-dua syarikat berkaitan rapat dengan rangkaian perniagaan Musk, dan terdapat ruang sinergi yang mungkin dalam operasi mereka. Sebagai contoh, kapasiti pengiraan AI, bekalan tenaga, teknologi automatik, dan pembinaan infrastruktur semuanya boleh menjadi titik masuk untuk perbincangan potensi integrasi.

Namun, perlu ditekankan bahawa perbincangan penggabungan yang berpotensi tidak bermakna transaksi telah pasti selesai.

Bagi pelabur, nilai penggabungan tidak boleh dinilai hanya berdasarkan jumlah bisnes kedua-dua syarikat, tetapi juga struktur transaksi, nisbah pertukaran saham, penilaian aset, dan keperluan dana masa depan.

Jika transaksi melibatkan penerbitan saham baru, peratusan kepemilikan pemegang saham asal mungkin berubah; jika terdapat perbezaan dalam perbelanjaan modal dan struktur liabiliti antara pelbagai perniagaan, perlu juga dipertimbangkan bagaimana sumber akan dialokasikan selepas penggabungan.

Kerjasama teknikal memang boleh membawa nilai jangka panjang, tetapi akhirnya ia perlu ditunjukkan melalui indikator seperti kecekapan operasi, pertumbuhan pelanggan, margin keuntungan, dan pendapatan setiap saham.

Sebelum syarat-syarat perdagangan dinyatakan dengan jelas, pelabur tidak sepatutnya menganggap potensi sinergi sebagai keuntungan yang telah direalisasikan. Bagi Tesla dan SpaceX, prestasi harga saham masa depan masih perlu dipertimbangkan berdasarkan keadaan perniagaan dan asas penilaian masing-masing.

Selepas penurunan pada 4 November, yang perlu dipantau bukan sahaja sama ada dua saham ini akan pulih, tetapi juga sama ada asas perniagaan dan persekitaran luar telah mengalami perubahan baru.

Pertama, adakah perubahan dasar benar-benar mempengaruhi projek perusahaan

Pilihan tengah penggalan Amerika mengubah struktur kuasa Kongres, tetapi penyesuaian dasar memerlukan prosedur undang-undang, pengawasan, dan pelaksanaan lanjutan. Bagi Tesla, perlu memantau autonomi, pengawasan kereta, dan kelulusan projek berkaitan; bagi SpaceX, perlu memperhatikan pembinaan pusat data AI, infrastruktur tenaga, dan persekitaran projek kerajaan.

Tidak boleh hanya berdasarkan keputusan pilihan raya, dianggap bahawa syarikat telah kehilangan peluang perniagaan tertentu.

Kedua, adakah bisnis AI mampu meneruskan pendapatan

Tesla perlu membuktikan harapan pertumbuhan jangka panjang dengan kemajuan sebenar dalam perniagaan autonoma, Robotaxi, dan robot; SpaceX pula perlu memantau pendapatan perniagaan AI, perkhidmatan sambungan Starlink, dan kecekapan operasi infrastruktur pengiraan.

Jika perniagaan baharu terus membesar dan perlahan-lahan membentuk keuntungan stabil, penilaian jangka panjang syarikat mungkin mendapat lebih banyak sokongan. Sebaliknya, jika perbelanjaan modal terus meningkat tetapi pendapatan dan arus tunai tidak tumbuh seiring, tekanan penilaian mungkin berterusan.

Ketiga, adakah harga saham mampu mendapatkan semula sokongan volume perdagangan dan asas fundamental

Dalam jangka pendek, pantau titik rendah awal Tesla dan SpaceX, perubahan volume perdagangan, serta tahap partisipasi dana semasa pantulan. Jika harga pulih tetapi volume tidak mencukupi, ini menunjukkan keyakinan pasaran mungkin masih terhad; jika pulih dengan volume tinggi dan menguasai kawasan harga penting, boleh terus dipantau sama ada terdapat pemulihan berterusan.

Syarikat teknologi AS naik secara serentak, tetapi Tesla dan SpaceX justru turun berlawan arah; perbezaan pergerakan ini bukan hanya mencerminkan perubahan emosi politik akibat pilihan raya pertengahan penggal AS.

Bagi Tesla, pasaran sedang menantikan penunaian harapan pertumbuhan lanjutan dalam bidang pengendalian automatik, robotik, dan perniagaan tenaga; bagi SpaceX, perluasan pantas perniagaan AI membawa ruang pendapatan baharu, tetapi juga menuntut perbelanjaan modal dan keperluan pemulihan modal yang lebih tinggi.

Perkembangan jangka panjang syarikat di bawah Musk masih mempunyai sokongan perniagaan yang patut diperhatikan, tetapi sama ada penilaian masa depan boleh dipertahankan akhirnya bergantung kepada kemajuan teknologi, kelulusan projek, keupayaan mendapat keuntungan, dan prestasi arus tunai.

Bagi pelabur pasaran saham AS, yang benar-benar patut dipantau bukanlah naik turun pada satu hari tertentu, tetapi sama ada data operasi yang konsisten sedang dipenuhi di belakang jangkaan pasaran.