Penulis:Pengawasan Kripto C Labs
Berdasarkan laporan kewangan yang tidak disemak oleh pihak ketiga yang didedahkan oleh Financial Times, Telegram, yang dikenali sebagai versi gelap WeChat, mencapai pendapatan 870 juta dolar AS untuk separuh pertama tahun 2025, meningkat 65% berbanding tahun lepas, dan menunjukkan peningkatan ketara berbanding 525 juta dolar AS pada tempoh yang sama tahun 2024.
Dari sudut "menarik pendapatan", ini adalah satu keluk pertumbuhan yang agak hebat.
Namun, masalah muncul dari segi keuntungan. Telegram mencatatkan keuntungan bersih lebih daripada 220 juta dolar AS pada separuh pertama tahun 2025, berbanding 334 juta dolar AS keuntungan bersih pada tahun sebelumnya.
Kerugian bukanlah disebabkan oleh runtuhnya operasi utama, tetapi disebabkan oleh jatuhnya Toncoin (TON) yang dimiliki secara besar-besaran pada tahun 2025, dan syarikat telah membuat pengurangan nilai aset berkaitan.
BAHAGIAN 01, Sejarah Pembangunan Telegram
Telegram, yang ditubuhkan pada tahun 2013, merupakan salah satu platform perbualan segera yang paling penting di seluruh dunia.
Hingga 2025, Telegram mempunyai lebih daripada 900 juta pengguna aktif bulanan, merangkumi Eropah, Timur Tengah, Amerika Selatan dan pasaran berkembang, menjadikannya salah satu aplikasi sosial yang paling pesat berkembang di seluruh dunia.
Bagi pengguna kripto, Telegram telah menjadi lapisan perbincangan awam yang diterima secara meluas dalam industri kripto: banyak pengumuman dari pertukaran, pentadbiran projek, maklumat airdrop, urus niaga OTC dan komuniti berantai menggunakan Telegram sebagai tapak utama.
Ini menjadikannya mempunyai sifat ganda sebagai platform sosial + infrastruktur maklumat kewangan.
BAHAGIAN 02, Rancangan Pemulaan Saham Ditangguhkan
Walaupun Telegram mengumumkan persiapan untuk IPO, halangan sebenar ialah pengasasnya, Pavel Durov, masih disiasat di Perancis (Kecemasan! Pengasas Telegram Ditahan, Harga TON Terjun Bebas).
Syarikat Telegram telah jelas menyatakan bahawa mereka tidak akan meneruskan penawaran awam pertama (IPO) sehingga isu kesesuaian berkaitan menjadi lebih jelas.
Beruntungnya, Telegram tidak kekurangan sokongan modal. Pada Mei 2025, syarikat menyelesaikan pembiayaan 1.7 bilion dolar dalam bentuk bon tukar, yang disokong oleh institusi kelas atasan seperti BlackRock dan Mubadala.
BAHAGIAN 03, Hubungan Telegram dengan TON
Hubungan antara Telegram dan TON juga rumit.
Pada tahun 2017, Telegram memperkenalkan pelan blockchain TON (Telegram Open Network) untuk memasukkan sistem pembayaran ke dalam aplikasi perbualan, dan memperoleh kira-kira 1.7 bilion dolar AS pada tahun 2018. Namun, pada tahun 2019, ia terpaksa dihentikan kerana SEC menganggapnya melibatkan penerbitan sekuriti yang tidak berdaftar. Pada tahun 2020, Telegram bersetuju dengan pihak berkuasa dan menamatkan projek tersebut.
Kemudian TON dilahirkan semula sebagai rantaian komuniti, Telegram dihubungkan semula dengan cara "tidak rasmi tetapi akses mendalam", dan memancarkan cahaya hebat pada tahun 2024.
Sayangnya, momentum yang pantas dipuji juga berhenti mendadak pada tahun 2024 selepas pendirinya, Durov, ditangkap (Adakah rangkaian TON runtuh? Tiada blok baru yang dihasilkan dalam jangka masa yang lama).
Kini, daripada projek-projek TON yang popular dulu, hanya tinggal beberapa sahaja yang masih aktif, dan harga kripto umumnya telah jatuh lebih daripada 70%:
Namun, daripada laporan kewangan terkini yang didedahkan, hubungan Telegram dengan TON sudah lama melangkaui "sokongan rasmi terhadap sesuatu blockchain awam".
Pendapatan berkaitan TON adalah ketara tinggi
Laporan kewangan menunjukkan bahawa kira-kira satu pertiga pendapatan Telegram (kira-kira 300 juta dolar AS) datang daripada perjanjian eksklusif yang berkaitan dengan TON, termasuklah akses dompet, ciri pembayaran, integrasi ekosistem dan sebagainya.
Sementara itu, Telegram juga merupakan salah satu sumber aliran TON yang paling penting, dengan jualan TON melebihi $450 juta sejak 2025, iaitu kira-kira 10% daripada jumlah pasaran TON semasa.
Ini bermakna menjual token adalah perniagaan utama Telegram, dan pada masa yang sama, pengumpul dana terbesar yang menyebabkan harga TON jatuh ialah Telegram sendiri!
