Stripe dan Coinbase Bersaing untuk Mengawal Lapisan Tata Kelola Pembayaran Agen AI

Ditulis oleh: Prathik Desai

Block Unicorn

Pada Mac tahun ini, OpenAI menutup fungsi yang membenarkan agen AI berbelanja atas nama pengguna. Dalam tempoh lima bulan sejak pelancarannya, kurang daripada 30 peniaga Shopify sahaja yang pernah menggunakan fungsi ini. Infrastruktur pembayaran itu sendiri tidak bermasalah, tetapi masalahnya ialah kurangnya peraturan untuk memastikan pengalaman berbelanja yang lancar. Apakah barang yang boleh dibeli oleh agen, siapa yang mengutip cukai jualan, bagaimana mengenal pasti penipuan, dan siapa yang menangani pengembalian barangan—semua soalan ini belum diselesaikan dengan baik.

Menghasilkan dompet atau membina infrastruktur pembayaran untuk agen relatif mudah. Namun, membolehkan individu atau perusahaan menggunakan agen untuk perbelanjaan dengan cara yang boleh dipercayai dan diatur secara teratur bukanlah perkara yang mudah. Hanya kebolehprograman dan peraturan yang dapat menjamin persekitaran yang boleh dipercayai. Kekurangan tahap pentadbiran ini membawa peluang kepada ekonomi agen.

Pada tahun lalu, agen kecerdasan buatan mengurus 176 juta transaksi, dengan jumlah keseluruhan sebanyak US$730 juta. Walaupun nombor ini kelihatan kecil pada masa kini, McKinsey meramalkan bahawa pada tahun 2030, agen kecerdasan buatan akan memudahkan transaksi sebanyak US$3 trilion hingga US$5 trilion dalam transaksi perniagaan pengguna global.

Syarikat yang membina sistem ekonomi ini sedang bersaing untuk menguasai tata kelola, termasuk kawalan perbelanjaan, pemeriksaan identiti, dan pelaksanaan dasar, yang menentukan agen mana yang berhak menguruskan belanjawan.

Hari ini, kami akan menganalisis siapa yang membina lapisan perbankan untuk robot, dan keuntungan apa yang diperoleh oleh mereka yang menguasai lapisan tersebut.

Kepentingan ekonomi dalam pemprosesan pembayaran agen sangat rendah. Dalam 12 bulan terakhir, purata pembayaran untuk agen AI hanyalah 31 sen.

Bayangkan keuntungan yang boleh diperoleh oleh mereka yang mengurus transaksi melalui pelbagai peringkat belakang layar, dengan pembayaran sebanyak 31 sen. Harga standard Stripe ialah 2.9% yuran tambah 30 sen yuran tetap, yang bermakna pedagang hanya menerima kurang daripada satu persepuluh sen. Yuran pertukaran Visa pula akan menelan sepertiga daripadanya. Sebaliknya, sistem pembayaran stabilcoin Layer-2 mengurus transaksi yang sama dengan yuran hanya 0.0001 dolar.

Faktor-faktor ekonomi ini memberikan asas kepada penggunaan kripto mata wang di lapisan penyelesaian.

Infrastruktur pembayaran pada lapisan penyelesaian telah hampir lengkap. Protokol x402 Coinbase menangani sebahagian besar daripada 176 juta transaksi tahun lalu, dan kini kira-kira 3,900 pedagang menerima pembayaran agen. Stripe dan Tempo telah membangunkan protokol pesaing, Protokol Pembayaran Mesin (MPP), yang dilancarkan pada bulan Mac dan telah mengintegrasikan lebih daripada 100 perkhidmatan. Google, Visa, dan Mastercard juga melancarkan produk pembayaran agen pada masa yang sama. Ini bermakna lima struktur pembayaran yang saling bersaing telah muncul dalam tempoh hanya 12 bulan.

Namun, masalah dengan pembayaran agen ialah tiada siapa yang boleh menjadi kaya dengan memproses pembayaran 31 sen. Oleh itu, nilai terpusat pada dana yang beredar dan pelaksanaan peraturan mengenai bagaimana agen melakukan pembayaran.

Minggu lepas, kami menjelaskan bagaimana perusahaan boleh memperoleh nilai melalui kepemilikan lapisan dompet yang menyimpan baki stabilcoin agen AI. Namun, baki terapung hanyalah salah satu daripada banyak lapisan nilai yang patut diperoleh. Lapisan nilai lain ialah peraturan yang menguruskan cara baki terapung digunakan.

Peraturan-peraturan ini termasuk kawalan perbelanjaan, pengenalan identiti agen, pelaksanaan dasar, penjejakkan audit, dan pembahagian tanggungjawab apabila transaksi gagal. Lapisan ini sepenuhnya terbuka.

Pada bulan April tahun ini, American Express melancarkan "Rancangan Perlindungan Pembelian Agen", produk insurans yang bertujuan untuk melindungi kerugian yang disebabkan oleh pembelian yang salah oleh agen kecerdasan buatan. Ini sebenarnya mengiktiraf keadaan semasa tata kelola agen kecerdasan buatan. Dalam industri yang dijangka mencapai skala antara $3 trilion hingga $5 trilion dalam tempoh lima tahun, menyelesaikan masalah kekurangan tata kelola membawa nilai yang besar.

It is because of this that current government officials are now competing to gain control of governance.

Namun, lapisan ini sepatutnya dibina pada peringkat mana? Ia boleh menjadi bank, API pembangun, atau bahkan dompet.

Setiap perbelanjaan agen mesti melalui dompet. Oleh itu, dompet adalah titik masuk terbaik untuk melaksanakan had perbelanjaan, pengesahan identiti, dan persetujuan manual. Sekali dompet dikuasai, kuasa pengurusan juga dikuasai. Perusahaan infrastruktur pembayaran Stripe sedar akan hal ini sejak awal.

Pada Jun 2025, Stripe mengakuisisi Privy, sebuah syarikat yang membina dompet tertanam untuk aplikasi kripto pengguna. Melalui akuisisi ini, Stripe memperoleh 75 juta dompet yang tersebar di lebih daripada 1,000 pasukan pembangun. Dompet-dompet ini kini berada pada titik kritikal aliran dana, di mana semua dasar, had penggunaan, dan persetujuan manual mesti dilaksanakan sebelum aliran dana berlaku.

Stripe juga membina seluruh tatanan teknologi pembayaran wakil. Ia mengakuisisi Bridge untuk menangani koordinasi kripto stabil dan pertukaran mata wang fiat. Selain itu, ia bekerjasama dengan Paradigm untuk mengembangkan Tempo, sebuah blockchain Layer 1 yang berfokus pada pembayaran. Stripe dan Tempo bersama-sama menulis Protokol Pembayaran Mesin (MPP), sebuah standard terbuka yang menentukan bagaimana wakil meminta, mengesahkan, dan menyelesaikan pembayaran.

Solusi keuangan berbasis agen Stripe kini menyokong pertanyaan saldo, pembayaran bil, penyimpanan dana, penciptaan kad maya, dan pemindahan dana. Agen boleh melaksanakan pembayaran biasa sendiri, tetapi sebarang tindakan di luar polisi mereka akan dilaporkan untuk semakan manusia. Baki dana disokong oleh dompet Privy tanpa pengurusan yang tersebar di lebih 150 pasaran.

Walaupun Amazon terpaksa membenarkan pembangunnya memberikan kapasiti perbelanjaan kepada agen kecerdasan buatan, ia memilih dua syarikat dompet—Privy dan Coinbase—bukan institusi kewangan yang berpengalaman seperti bank atau rangkaian kad kredit, tetapi penyedia dompet yang baru beroperasi selama lima tahun.

Ini kerana dompet bertindak sebagai titik semakan yang ideal, membenarkan intervensi manual yang sewajarnya untuk memastikan keseimbangan yang diperlukan.

Keyrock dalam laporannya "Siapa yang Membayar Agen" menyatakan bahawa pasaran agen akan "cenderung seimbang, di mana agen memiliki otonomi yang cukup besar tetapi beroperasi dalam batas-batas yang ditegakkan secara kripto, yang boleh diaudit dan dibatalkan oleh manusia."

Ini adalah kedudukan Privy dalam teknologi stack Stripe. Dompet bertanggung jawab menetapkan sempadan yang mesti diikuti oleh proxy.

Berikut adalah bagaimana strategi tata kelola pada teknologi ini berfungsi.

Privy menyediakan dua model dompet pintar. Dalam model pertama, agen mengawal sepenuhnya dompet dan menjalankan transaksi dalam lingkup strategi tanpa perlu persetujuan manusia. Model ini paling sesuai untuk agen sepenuhnya otonom seperti robot perdagangan dan pengurus portofolio. Dalam model kedua, pengguna kekal sebagai pemilik dompet, tetapi memberikan kuasa terhadap agen untuk bertindak sebagai penandatangan dengan kuasa terhad. Pengguna boleh mencabut akses kapan sahaja.

MPP Stripe mengikuti strategi tadbir urus yang serupa.

MPP memperkenalkan fungsi bernama "Sesi" untuk tugas agen frekuensi tinggi. Dalam modus sesi, agen diberi kuasa pra-untuk anggaran perbelanjaan, kemudian melakukan pembayaran berterusan dalam had tersebut tanpa perlu menghantar permintaan terpisah untuk setiap transaksi di rantai. MPP telah mencapai penagihan di bawah satu sen untuk inferensi LLM dan penagihan berdasarkan kueri untuk API data.

Ini adalah tahap tata kelola yang tidak disokong oleh organisasi kad.

Walaupun Coinbase x402 kini memimpin dalam bidang pembayaran agen AI, kelebihan Privy tidak berkaitan langsung dengan kripto, tetapi lebih kepada rintangan distribusi yang dibina melalui Stripe.

Coinbase mempunyai 3.900 peniaga yang menerima pembayaran agen. Berbanding dengan setiap peniaga yang menerima pembayaran agen di Coinbase, Stripe mempunyai kira-kira 1.000 peniaga. Pada Februari tahun ini, Privy menyatakan bahawa jika semua peniaga Stripe memilih untuk menerima pembayaran mesin, perniagaan agen boleh berskala hari ini melalui dompet Privy. Peniaga Stripe tidak perlu membina infrastruktur kripto yang disesuaikan.

Persaingan antara Stripe dan Coinbase semakin ketat, dengan raksasa tradisional lain turut serta dalam perlumbaan ekspansi vertikal ini untuk mencapai pertumbuhan di seluruh tatanan teknologi.

Keyrock telah memetakan 179 item dalam enam lapisan stak pembayaran agen: penyelesaian, dompet, penerusan, protokol, tata kelola, dan aplikasi.

Coinbase dan Stripe masing-masing meliputi lima daripada enam lapisan rangkaian ini. Circle meliputi empat lapisan. Walaupun berskala besar, Google hanya meliputi dua lapisan, dan Visa hanya meliputi satu lapisan.

Dalam 12 bulan terakhir, raksasa pembayaran yang ada telah menghabiskan lebih dari US$80 bilion untuk mengisi kekosongan dalam teknologi mereka sendiri. Capital One membeli platform perisian berasaskan kecerdasan buatan, Brex, seharga US$5,15 bilion. Mastercard membeli BVNK seharga US$1,8 bilion. Di antaranya, lapisan dompet dan lapisan perisian kecerdasan buatan menarik aktiviti pengambilan paling aktif. Stripe mengambil alih Privy, Fireblocks mengambil alih Dynamic, dan Arbitrum mengambil alih ZeroDev. Dalam kes-kes ini, penyedia infrastruktur pembayaran semuanya mengambil alih penyedia dompet bebas.

Transaksi-transaksi ini bersama-sama menunjukkan bahawa pasaran telah memilih satu peringkat sumber yang jarang. Kos penyelesaian menjadi murah dan boleh dipertukarkan, tetapi kebenaran pengeluaran rancangan, bajet, dan tanggungjawablah yang menjadi nilai sebenar.

Integrasi menegak merentas pelbagai peringkat juga mempunyai kesan tambahan.

Siapa yang memiliki checkpoint ini boleh menetapkan peraturan perbelanjaan, menghentikan aliran dana sebelum ia berlaku, menentukan perniagaan, agen, dan aplikasi mana yang mendapat akses tepercaya, serta mengenakan caj untuk semua ini. Kita melihat ini dalam parit pengedaran Privy-Stripe.

Posisi Coinbase sendiri mencerminkan cara kerja ini. Setiap pembayaran x402 akan menciptakan permintaan USDC di lapisan kedua Base, yang menghasilkan keuntungan mengambang. Keuntungan ini dibiayai melalui AgentKit untuk menyediakan lebih banyak alat agen, dengan AgentKit yang memiliki batas sesi bawaan, hadiah transaksi tunggal, dan senarai diizinkan untuk membatasi transfer hanya ke kontrak yang telah diaudit. Semakin banyak agen di AgentKit, semakin banyak pembayaran x402. Setiap lapisan saling memengaruhi satu sama lain.

Aktiviti pelaburan syarikat yang sedia ada jauh lebih aktif.

Coinbase Ventures juga menginvestasikan dana ke Catena Labs, Skyfire, dan Payman, ketiga perusahaan ini merupakan startup tata kelola mandiri paling terkenal saat ini. Catena didirikan oleh Sean Neville, salah satu pendiri Circle, sementara Circle juga menginvestasikan dana ke Skyfire. a16z memimpin putaran pendanaan kedua perusahaan ini. Visa mendukung Payman dan menjalin kemitraan dengan Skyfire.

Syarikat-syarikat yang membina infrastruktur pembayaran dan penyelesaian yang sama sedang membiayai lapisan tata pentadbiran. Konsepnya ialah, jika fungsi tata pentadbiran tetap menjadi sebahagian daripada infrastruktur sedia ada seperti yang dibina oleh Privy dalam kedua-dua modelnya, maka institusi sedia ada boleh memaksimumkan keuntungan mereka. Jika fungsi tata pentadbiran menjadi lapisan yang berasingan, mereka akan mendapat keuntungan melalui portfolionya.

Pengurusan pembayaran tidak pernah menjadi peranan paling bernilai, kerana sistem kewangan akhirnya akan menjadi homogen. Sekali ini berlaku, ruang keuntungan akan berpindah kepada peringkat yang menentukan sama ada transaksi dibenarkan berlaku dan di bawah syarat apa.

Secara sejarah, banyak industri telah mengalami proses komoditisasi yang sama.

Fikirkan apa yang berlaku selepas internet mengkomersialkan kabel TV. Semua penyedia perkhidmatan internet (ISP) menjadi serupa dan hampir boleh dipertukarkan. Oleh itu, syarikat telekomunikasi terpaksa meluaskan operasi secara menegak untuk mengekalkan daya saing.

Operator telekomunikasi utama India, Jio dan Airtel, mulai menggabungkan ratusan saluran TV, langganan enam platform OTT, panggilan suara tanpa batas, set-top box, dan router percuma ke dalam satu pakej broadband. Secara serupa, AT&T menghabiskan US$85 bilion untuk mengambil alih Time Warner, menjadikannya raksasa yang menggabungkan media dan telekomunikasi. Tujuannya adalah menggabungkan kandungan berkualiti tinggi Time Warner, seperti HBO, Warner Bros., dan CNN, dengan rangkaian pengagihan besar AT&T untuk bersaing dengan platform streaming seperti Netflix dan Amazon.

Apabila sambungan broadband (infrastruktur asas) menjadi bahagian paling kurang bernilai dalam pakej, nilai berpindah kepada kombinasi kandungan, hubungan, dan tawaran yang paling menarik pelanggan.

Kami juga melihat keadaan ini dalam bidang kripto.

Penyelesaian seharusnya dilakukan pada peringkat protokol. Bayangkan Ethereum sebagai buku besar bersama di mana semua orang melakukan penyelesaian. Selepas Coinbase melancarkan Base sebagai rantai Layer-2 yang lebih pantas dan kurang sesak, mereka mula mengenakan caj gas pada setiap transaksi yang diselesaikan di rantai mereka sendiri. Kini, Coinbase memperoleh kira-kira $60 juta setahun daripada pendapatan sekuenser melalui pemprosesan transaksi di Base.

Pihak-pihak yang membina sistem pembayaran agen telah mengambil pelajaran daripadanya.

Dalam buku "Active Float", kami menjelaskan bagaimana membina sistem ekonomi dengan mengawal saldo stablecoin yang dipegang oleh agen di antara transaksi. Ini membolehkan syarikat yang menguasai lapisan dompet teknikal menambah sumber pendapatan.

Tingkat tadbir menambah sumber pendapatan lain, dan mungkin sumber pendapatan yang lebih besar.

Visa menguruskan jumlah pembayaran sebanyak US$14.2 trilion setiap tahun, dan menghasilkan komisen 0.28%. Kadar ini tidak hanya merangkumi yuran transaksi, tetapi juga mengandungi yuran pengurusan yang diperoleh Visa melalui kepercayaan yang dibina melalui pencegahan penipuan, penyelesaian pertikaian, dan pelaksanaan peraturan rangkaian.

Walaupun hanya sebahagian kecil kadar ini diterapkan kepada perniagaan agen, ia memberi kita gambaran tentang nilai besar yang ia bawa kepada syarikat yang dibina di lapisan pentadbiran. McKinsey meramalkan bahawa saiz perniagaan agen akan mencapai USD3 trilion pada tahun 2030, di mana, sekiranya kadar pentadbiran hanya 0.1% (kira-kira 35% daripada kadar Visa), ia akan menghasilkan pendapatan tahunan sebanyak USD3 bilion. Sebagai perbandingan, keseluruhan pendapatan langganan dan perkhidmatan Coinbase pada tahun 2025 adalah sekitar USD2.8 bilion. Pendapatan daripada lapisan pentadbiran perniagaan agen sahaja cukup untuk menyamai jumlah keseluruhan pendapatan Coinbase semasa daripada staking, penjagaan, dan Coinbase One.

Syarikat yang beroperasi di lapisan dompet, penyelesaian, dan tata kelola dalam stak finansial agen boleh mendapat keuntungan daripada saldo agen yang tidak digunakan (pendapatan mengambang), yuran penyelesaian (pendapatan penyusun setiap transaksi), dan yuran kepatuhan (pelaksanaan tata kelola).

Inilah sebabnya mengapa integrasi vertikal sepanjang tumpukan teknologi akan menjadi satu-satunya model perniagaan yang membolehkan syarikat kekal kompetitif di era agen.