Instrumen kewangan terbaru Strategy Inc sedang melakukan apa yang telah direka untuk dilakukan. STRC, Saham Lebihan Abadi Siri A Kadar Berubah syarikat tersebut, sedang naik mendekati harga IPO $90, sementara saham biasa MSTR turun lebih daripada 7% dalam sehari.
Saham utama melakukan tugasnya
STRC telah diperdagangkan antara $88 dan $89.50, menunjukkan momentum naik yang mantap menuju tahap $90. Angka $90 ini penting kerana ia adalah harga IPO apabila tawaran ditutup pada 29 Julai 2025.
Penawaran awal awam mengumpulkan kira-kira $2.521 bilion hasil kotor, dengan hasil bersih sebanyak kira-kira $2.474 bilion. Ini menjadikannya salah satu tawaran preferen abadi terbesar yang disenaraikan di bursa AS dalam ingatan terkini.
Strategi tersebut menggunakan hasil tersebut untuk membeli 21,021 bitcoin pada harga purata kira-kira $117,256 setiap coin. Syarikat pada dasarnya mencipta instrumen hasil, menjualnya kepada pelabur yang mencari pendapatan, dan segera menukar wang tunai tersebut menjadi bitcoin.
STRC semasa ini membayar kadar dividen tahunan sebanyak 12%, berubah dan disesuaikan setiap bulan oleh pihak pengurusan. Nilai par sasaran berada pada $100, yang bermaksud pembeli pada aras semasa mendapat saham tersebut dengan diskaun sambil mengumpul hasil berdigit dua.
MSTR mengambil jalan yang bertentangan
Sementara STRC perlahan naik, saham biasa MSTR telah bergerak sebaliknya. Saham ini jatuh lebih daripada 7% semasa sesi, diperdagangkan di kisaran $90 rendah.
Satu butiran penting yang sering diabaikan: STRC tidak dijamin oleh simpanan bitcoin Strategy. Tiada satu pun siri saham keutamaan syarikat tersebut dijamin. Pelabur sedang membeli berdasarkan kelayakan kredit syarikat dan kemampuannya untuk terus membayar dividen, bukan tuntutan langsung terhadap bitcoin yang berada di perbendaharaannya.
Gambaran yang lebih besar untuk Strategy Inc
Strategy Inc, sebelum ini dikenali sebagai MicroStrategy, mengubah nama pada Ogos 2025 untuk menandakan perubahannya menjadi apa yang disebutnya sebagai Syarikat Perbendaharaan Bitcoin.
Pulangan tahunan 12% pada STRC, dengan beberapa anggaran pasaran meletakkan pulangan berkesan sekitar 13.4% pada aras perniagaan terkini, adalah sangat murah hati untuk saham keutamaan. Sebagai perbandingan, kebanyakan saham keutamaan tradisional daripada syarikat-syarikat besar AS memberi pulangan antara 5% hingga 8%.
Apa yang perlu diperhatikan oleh pelabur
Untuk pemegang STRC, pemboleh ubah utama ialah sama ada Strategi mampu mengekalkan dividen 12% itu. Pihak jawatankuasa menyesuaikan kadar setiap bulan untuk menjaga saham berdagang hampir pada nilai par, yang bermaksud hasilnya boleh naik atau turun bergantung kepada keadaan pasaran.
Risiko yang kurang mendapat perhatian ialah risiko struktur. Strategi telah membina susunan modal di mana pemegang saham keutamaan dibayar daripada arus tunai korporat, bukan daripada bitcoin itu sendiri. Jika harga bitcoin turun secara signifikan dan kekal rendah, syarikat perlu menjual bitcoin pada kerugian untuk menutup dividen, mengurangkan kadar variabel, atau mencari sumber pendapatan alternatif. Mekanisme penyesuaian bulanan pihak jawatankuasa memberikan fleksibiliti, tetapi fleksibiliti hanyalah perkataan sopan bagi “kami mungkin memotong pulangan anda.”