Michael Saylor mempunyai kira-kira satu minggu untuk mengatur pengembalian STRC kepada nilai par $100 mengikut sasaran tidak formal beliau pada 8 Sept, tetapi mesin kewangan yang diperlukan untuk menutup jurang terakhir sedang beroperasi dengan kuat.
Walaupun mengalokasikan $635.2 juta untuk pembelian semula agresif, Strategy’s keselamatan pilihan terus berada sekitar $97. Syarikat ini secara serentak telah memulakan semula pengumpulan bitcoin selepas jeda dua bulan, menandakan keyakinan bahawa neraca mereka mampu menyerap kedua-dua tuntutan tersebut.
Namun, jalan menuju par telah berubah menjadi usaha yang sangat intensif modal tepat ketika gelombang produk hasil yang berkaitan dengan bitcoin bersaing memasuki pasaran.
Hari-hari yang akan datang akan menguji lebih daripada garis masa 70 hari perdagangan Saylor, sasaran yang dihitung daripada pemulihan terkini STRC bermula pada 28 Mei. Ia akan memperlihatkan seberapa banyak lagi modal yang bersedia dilaburkan oleh syarikat itu sebelum bergantung kepada permintaan institusi organik untuk menetapkan keselamatan tersebut.
$3 terakhir sedang membuat Strategi lebih banyak kos
Ekonomi kampanye pembelian semula telah memburuk secara berterusan semasa STRC mendekati par, menggugat strategi asal syarikat.
Apabila strategi bermula membeli semula STRC pada Julai, pengurusan menggariskan kerangka penurunan yang jelas: menghulurkan lebih banyak modal pada diskaun yang lebih dalam untuk menangkap ekonomi yang menarik, kemudian mengurangkan skala apabila keselamatan mendekati $100, di mana permintaan pelabur bebas secara teori akan mengambil alih.
Sebaliknya, perbelanjaan mingguan telah dipercepat apabila diskaun menyempit.
| Tempoh Pembelian Semula | Modal Dilaburkan | Harga Purata | Diskaun kepada $100 Par |
|---|---|---|---|
| 20–26 Julai | $25.0 juta | $86,52 | 13.48% |
| 27 Jul–2 Ogos | $81,2 juta | $89.02 | 10.98% |
| 3–9 Ogos | $108.6 juta | $94,27 | 5.73% |
| 10–16 Ogos | $132,2 juta | $95.20 | 4.80% |
| 17–23 Ogos | $136,4 juta | $95.30 | 4.70% |
| 24–30 Ogos | $151,8 juta | $97.48 | 2.52% |
| Jumlah | $635,2 juta | — | — |
Membeli di bawah nilai par masih membawa rasional ekonomi asas. Setiap saham yang ditarik balik dengan harga kurang daripada $100 menghilangkan nilai nyata sebanyak $100, bersama dengan kewajipan dividen tahunan 12%. Namun, jurang yang menyusut dengan cepat mengubah timbangan kampanye ini.
Syarikat kini hanya mempunyai baki $364.8 juta di bawah kuasa $1 bilionnya. Pada kadar perbelanjaan terkini, tempoh masa itu boleh berkurang dengan cepat, meninggalkan Strategi untuk memutuskan berapa banyak modal tambahan yang bersedia untuk diperjanjikan untuk menyokong pergerakan terakhir ke par.
MSTR dan bitcoin sedang membawa perbaikan STRC
Strategi ini telah sangat bergantung kepada dua sumber daya kewangan terbesarnya, saham biasa MSTR dan simpanan bitcoin-nya, untuk membiayai usaha pembaikan STRC.
Antara akhir Jun dan awal Ogos, syarikat itu menjual bersih 6,916 bitcoin melalui empat transaksi yang diumumkan untuk membiayai kewajipan saham keutamaan dan, dalam transaksi kemudian, pembelian semula STRC.
Minggu lepas, Strategi berpindah semula ke arah penerbitan ekuiti biasa, menjual 4.53 juta saham MSTR untuk mendapat hasil bersih sebanyak $602.8 juta. Daripada jumlah tersebut, $151.8 juta digunakan untuk membiayai pembelian semula STRC terkini, manakala $50.7 juta lagi menutup dividen STRC.
Syarikat tersebut juga mengalokasikan $369,7 juta untuk memperoleh 4.603 bitcoin, pembelian pertamanya dalam kira-kira dua bulan, mendorong stok keseluruhannya kepada 845.050 BTC. Sebanyak $30 juta lagi dimasukkan ke dalam kolam tunai fleksibelnya.
Untuk memperkuat struktur sekeliling sekuriti pilihannya, Strategi telah mengasingkan Simpanan sebanyak $5,1 bilion USD yang diperuntukkan bagi dividen pilihan dan faedah hutang, disokong oleh kumpulan tunai USD fleksibel yang berasingan berjumlah kira-kira $1,6 bilion.
Ia juga mengekalkan dividen tahunan STRC pada 12% dan memperkenalkan dasar yang melarang penerbitan STRC di bawah $100.
Pergerakan-pergerakan itu sementara membalikkan rekabentuk yang dimaksudkan keselamatan.
STRC direka untuk mengumpulkan modal daripada pelabur yang boleh digunakan oleh Strategi di sepanjang neracanya, termasuk untuk pembelian bitcoin. Sebaliknya, syarikat tersebut menghabiskan sebahagian besar musim panas dengan menggunakan hasil penerbitan MSTR dan, pada masa-masa tertentu, penjualan bitcoin untuk melayani dan membeli semula STRC.
Pengembalian kepada pembelian bitcoin menunjukkan bahawa Strategi percaya mekanik yang dibina semula sekitar pilihan utama kini cukup kuat untuk menyokong kedua-dua belah strategi secara serentak.
Ujian sebenar STRC bermula pada $100
Ukuran kejayaan tertinggi datang apabila Strategi mengurangkan pembelian sendiri dan meminta pelabur luar untuk membawa STRC sekitar $100.
Kewangan tradisional telah menunjukkan minat yang besar terhadap keselamatan tersebut. Tawaran awal pada Julai 2025 pada mulanya dirancang untuk 5 juta saham, atau $500 juta pada nilai yang dinyatakan. Permintaan yang kuat membolehkan syarikat meningkatkan transaksi kepada lebih daripada 28 juta saham dan mengumpul $2.52 bilion.
Pada Julai 2026, Saylor berkata Digital Credit memasuki arus utama institusi, dengan menunjukkan $756 juta STRC yang dipegang di tiga ETF saham keutamaan utama AS: PFF milik BlackRock, PFFA milik Virtus InfraCap, dan PFXF milik VanEck. STRC merupakan pegangan individu terbesar di ketiga-tiganya pada masa itu.
Namun, semasa STRC mendekati $100, pasaran yang ia kembali ke arah menjadi lebih sesak.
Strive telah memperluas saham preferen SATA, yang membawa kadar dividen tahunan 13%, membayar pembahagian setiap hari perniagaan, dan mengikuti dasar serupa untuk tidak mengeluarkan di bawah $100.
Metaplanet juga sedang membangun platform distribusi kredit bitcoin yang lebih luas. Syarikat perbendaharaan bitcoin Jepun memperoleh platform sekuriti berlesen Siiibo Securities untuk membangun dan mendistribusikan produk hasil yang berkaitan bitcoin, sambil secara berasingan memperluaskan kehadirannya di AS melalui Super League Enterprise.
Perkembangan-perkembangan tersebut memberikan pelabur yang mencari pendapatan yang berkaitan dengan bitcoin pilihan yang semakin banyak dalam bentuk sekuriti dengan pulangan, jadual pembayaran, dan struktur modal yang berbeza.
STRC memasuki pertandingan itu dengan kelebihan penting: skala dan pengiktirafan institusi yang telah dibuktikan. Tetapi mencapai $100 akan menguji sama ada basis pelabur yang telah wujud masih cukup kuat untuk menggantikan pembelian sendiri Strategi dan akhirnya menyerap penerbitan baharu pada nilai par.
Jika permintaan luar melakukan demikian semasa strategi mengurangkan pembelian semula, STRC boleh kembali kepada peranannya yang dimaksudkan sebagai sumber pendanaan untuk pembelian bitcoin.
Namun, jika permintaan melemah seiring sokongan penerbit berkurang dan produk pesaing menarik modal, mencapai $100 mungkin lebih mudah daripada mengekalkannya.
Pos Strategi mengekalkan STRC pada 12% kerana Saylor mempunyai tujuh hari untuk menyelamatkan produk hasil bitcoin $10 bilion sebagai kos meningkat muncul pertama kali di CryptoSlate.