Kas bitcoin strategi ini mula berkelakuan sangat berbeza daripada mesin pengumpulan yang menjadikan Michael Saylor salah seorang penyokong korporat bitcoin yang paling dikenali.
Syarikat itu menjual sebanyak 6,916 BTC sepanjang musim panas, menggunakan bitcoin sebagai sumber likuiditi untuk dividen saham utama, simpanan tunai dan pembelian semula keselamatan. Firm data pasaran kripto Kaiko berhujah bahawa tindakan ini menyimpang daripada naratif “akumulasi satu arah” yang membantu mentakrifkan model perbendaharaan Strategi.
Perubahan itu sudah kelihatan melalui penjualan bitcoin musim panas Strategi, tetapi perkembangan yang lebih menarik datang selepas itu.
Strategi berbalik dan membeli 4,603 BTC sebanyak kira-kira $369.7 juta antara 24 Ogos dan 30 Ogos, menurut pengisian SEC terbaharu. Pembelian itu dilakukan pada harga purata $80,318 setiap Bitcoin dan meningkatkan jumlah pegangan kepada 845,050 BTC, yang diperoleh sebanyak kira-kira $63.73 bilion.
Alih-alih meninggalkan bitcoin, strategi kelihatannya sedang mengubahnya menjadi aset neraca yang dikelola secara aktif.
Bitcoin kini membiayai struktur modal Strategi
Perubahan itu menjadi rasmi apabila Strategi memperkenalkan program monetisasi bitcoin.
Rangka kerja ini membenarkan syarikat menjual bitcoin untuk memulihkan simpanan USD, membiayai kewajiban dividen dan faedah, serta membeli semula sekuriti. Sebuah pengisytiharan peraturan pada Jun memberikan kuasa untuk menjual bitcoin sehingga $1.25 bilion khusus untuk mengisi semula simpanan.
Salah satu transaksi besar pertama melibatkan 3,588 BTC sebanyak kira-kira $216 juta pada pergantian Jun dan Julai. Strategi kemudian menjual lagi 1,638 BTC sebanyak $104.7 juta, mengarahkan hasilnya ke dividen saham keutamaan dan pembelian semula STRC.
Penjualan BTC sebanyak 1,690 lagi bernilai sekitar $108.6 juta berikutan, dengan hasilnya digunakan untuk membeli semula STRC. Transaksi-transaksi tersebut mendorong jualan Bitcoin musim panas kepada kira-kira 6,916 BTC.
| Pergerakan perbendaharaan strategi | Jumlah anggaran |
|---|---|
| Jualan BTC musim panas | 6,916 BTC |
| Hasil jualan Julai/Aug. | $429J+ |
| 24–30 Ogos pembelian BTC | 4,603 BTC |
| Pemegangan BTC terkini | 845,050 BTC |
| Simpanan USD | $5,10 bilion |
| Tambahan Tunai USD | $1,61 bilion |
Perubahan ini bermakna Strategi tidak lagi berfungsi semata-mata sebagai saluran penyerapan bitcoin yang kekal.
Kuasa jualannya yang diperluas telah menimbulkan soalan sama ada pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia boleh menjadi sumber bekalan yang bermakna secara berkala. Risiko ini adalah pusat kepada kebimbangan sekeliling peralihan Strategy daripada model beli sahaja yang lama.
Sebuah baki likuiditi sebanyak $6.7B mengubah persamaan bitcoin
Pada masa yang sama, Strategi telah membina kedudukan tunai yang jauh lebih besar.
Pengungkapan SEC terbarunya menunjukkan Cadangan USD 5,10 bilion dan USD Tunai sebanyak $1,61 bilion pada 30 Ogos.
Simpanan terutama direka untuk menyokong dividen lebih utama dan faedah hutang, sementara baki tunai yang berasingan memberikan fleksibiliti yang lebih besar kepada pengurusan dalam perbendaharaan.
Inilah sebab mengapa pembelian 4.603 BTC ini penting hampir sebanyak jualan sebelumnya.
Strategi menjual bitcoin apabila struktur modal memerlukan likuiditi, kemudian kembali kepada pengumpulan selepas membangunkan semula simpanan dan menaikkan dana baru. Itu jauh lebih dekat kepada pengurusan perbendaharaan konvensional berbanding naratif “beli dan tidak pernah jual” sebelum ini.
Strategi masih mendominasi bitcoin korporat
Perubahan ini tidak boleh disamakan dengan penarikan diri daripada bitcoin.
Strategi tetap menjadi syarikat terbesar di pasaran perbendaharaan bitcoin korporat, dengan lebih daripada 845,000 BTC dalam neracanya.
Analisis perbendaharaan aset digital yang lebih luas oleh Kaiko berpendapat bahawa penurunan premium syarikat perbendaharaan dan pengembangan ETF Bitcoin spot sedang menekan syarikat-syarikat perbendaharaan untuk menyediakan sesuatu yang lebih daripada eksposur pasif.
Itu penting kerana pelabur kini boleh mengakses bitcoin secara langsung melalui ETF yang diatur tanpa menanggung risiko ekuiti, leveraj, dan pembiayaan yang melekat pada syarikat awam.
Tanggapan strategi kelihatan seperti model modal yang lebih fleksibel: Bitcoin boleh dikumpulkan apabila keadaan pembiayaan menarik, tetapi ia juga boleh dijual apabila syarikat memerlukan likuiditi.
Perubahan terbesar, oleh itu, bukan sahaja bahawa syarikat Michael Saylor menjual hampir 7,000 BTC.