Strategi, syarikat yang sebelum ini dikenali sebagai MicroStrategy, baru sahaja melakukan sesuatu yang ia bersumpah tidak akan lakukan. Ia menjual bitcoin.
Syarikat itu menjual 32 BTC antara 26 Mei dan 31 Mei sebanyak kira-kira $2.5 juta, dengan purata sebanyak $77,135 setiap koin. Ini menjadikan ini sebagai jualan bersih Bitcoin pertama oleh syarikat sejak Disember 2022, apabila ia melepaskan 704 BTC sebanyak kira-kira $11.8 juta.
Sebab jualan tersebut: pembayaran dividen untuk STRC, saham keutamaan abadi syarikat yang dikenali sebagai Stretch. Strategy memerlukan tunai untuk membayar pulangan tetap kepada pemegang saham, dan ia memilih untuk menjual sebahagian kecil simpanan bitcoinnya berbanding mengeluarkan ekuiti baharu untuk menutup kos tersebut.
Pelabur memperhatikan. Saham MSTR turun lebih daripada 5% dalam perdagangan pra-pasaran selepas pengumuman itu.
Akhir daripada ‘tidak pernah jual’
Selama bertahun-tahun, Michael Saylor membina seluruh identiti jenama berdasarkan satu premis: beli Bitcoin, simpan Bitcoin, jangan pernah jual Bitcoin. Panggilan keuntungan Q1 2026 syarikat itu secara senyap meletakkan doktrin itu di belakang.
CEO Phong Le menandakan semasa perbincangan itu bahawa syarikat akan menjual bitcoin “apabila menguntungkan” untuk meningkatkan metrik yang paling dipedulikannya: nilai bitcoin setiap saham. Itu adalah perubahan bermakna daripada strategi akumulasi mutlak yang menjadikan MicroStrategy sebagai proxy untuk eksposur bitcoin berlesen.
Pada masa transaksi, bitcoin diperdagangkan dalam julat $77,000 hingga $80,000, bermakna Strategi melepaskan kesilapan pembundaran berbanding jumlah pegangan keseluruhan. Syarikat ini tetap menjadi pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia dengan margin yang luas.
Mengapa dividen mengubah kalkulus
Berikut adalah perkara mengenai saham keutamaan abadi: dividen tidak berhenti. Ia merupakan kewajiban tetap yang muncul di kalender sama ada Bitcoin berada pada $77,000 atau $177,000. Apabila Strategi mengeluarkan STRC, ia mencipta keperluan tunai berulang yang mungkin tidak selalu dicover dengan selesa oleh perniagaan intinya, perisian analitik perusahaan.
Syarikat itu mempunyai beberapa pilihan untuk memenuhi pembayaran tersebut. Ia boleh mengeluarkan lebih banyak saham biasa, yang akan mengurangkan nilai saham yang sedia ada. Ia boleh menarik dana dari pasaran hutang, menambah leveraj kepada neraca yang sudah berleveraj. Atau ia boleh menjual sebahagian kecil bitcoin miliknya. Strategi memilih pintu nombor tiga.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Tindakan pasaran segera, penurunan lebih 5% dalam perdagangan pra-pasaran, memberitahu anda semua tentang sejauh mana harga saham MSTR terikat erat kepada naratif "tangan berlian".
Khusus untuk pemegang MSTR, metrik utama yang perlu dipantau ke depannya ialah frekuensi dan saiz jualan-jualan ini. Pencairan 32 BTC sekali sahaja untuk menutup dividen adalah satu perkara. Pola jualan setiap kuartal untuk melayani kewajipan berterusan adalah sesuatu yang berbeza secara struktur.
Penjualan Disember 2022 menawarkan perbandingan yang berguna. Strategi menjual 704 BTC pada masa itu semasa musim sejuk kripto yang kejam. Syarikat tersebut mengutip penukaran kerugian cukai sebagai alasan dan tetap menjadi pembeli bersih sepanjang tahun tersebut. Kali ini, motivasinya berbeza: kewajipan kewangan berulang berbanding pengoptimuman cukai satu kali. Perbezaan ini penting kerana ia menyiratkan bahawa penjualan mungkin berterusan, bukan bersifat sela.
Analis yang memantau MSTR perlu memperhatikan dengan teliti tarikh dividen STRC seterusnya dan sama ada Strategy mendanainya terlebih dahulu melalui penjualan Bitcoin tambahan, tunai dari operasi, atau mekanisme lain. Jawapannya akan menunjukkan sama ada ini merupakan tindakan taktikal satu kali atau permulaan ritma operasi baharu bagi pemegang Bitcoin korporat paling terkenal di dunia.