Model Bitcoin Bersandar Strategi Mengalami Tekanan, Para Penyelidik Memperingatkan

Ketua penyelidik Grayscale mengatakan model perniagaan berpinjam Strategy telah mengalami tekanan, dan tekanan ini boleh membuatkan syarikat sukar untuk terus menambah bitcoin ke dalam simpanannya.

Zach Pandl membuat penilaian pada hari Kamis selepas Strategy menjual 32 bitcoin — sebahagian kecil daripada stok 843.706 BTCnya — yang memicu gelombang jualan yang menyebabkan harga bitcoin turun 16% sejak transaksi tersebut.

Strategi juga melepaskan saham bernilai $128 juta, dan sahamnya turun hampir 13% ke paras terendah dua bulan iaitu $126.

Di pusat kebimbangan ialah STRC, instrumen ekuiti keutamaan kadar berubah yang dirangka oleh Strategy untuk diperdagangkan pada $100 seunit dan membayar dividen 11.5%. Ia kini diperdagangkan sekitar $95 — di bawah harga sasaran — tanda bahawa pelabur meminta pulangan yang lebih tinggi daripada yang ditawarkan instrumen ini.

Jika Strategi menanggapi dengan meningkatkan dividen untuk menarik STRC kembali ke par, kewajiban tunai bertambah. Kewajiban tunai yang lebih tinggi boleh mendorong syarikat menjual lebih banyak bitcoin. Penjualan bitcoin yang lebih banyak boleh memberi tekanan tambahan pada harga.

Pandl menyatakan dengan jelas: Model bersandar strategi ini berada di bawah tekanan, dan ini telah meningkatkan kemeruapan untuk pasaran Bitcoin secara keseluruhan.

Hingga minggu ini, Strategi telah beroperasi di bawah pendekatan beli dan simpan yang ketat, memperlakukan akumulasi bitcoin sebagai strategi satu arah. Penjualan 32 BTC — walaupun kecil — memecahkan pola itu dan menggoyahkan keyakinan para pelabur yang membina teori optimis berdasarkan anggapan bahawa Saylor tidak akan pernah menjual.

Augustine Fan, rakan di firma perisian kripto SignalPlus, berkata pasaran menyalahkan jualan dan diskaun STRC sebagai penyebab penurunan terkini, tetapi menambah bahawa penganjur yang komited pun mendapati semakin sedikit sebab untuk tetap optimis secara struktur.

Semua mata, kata Fan, tertumpu pada bagaimana Saylor mengurus likuiditi dengan menyeimbangkan pembayaran dividen STRC terhadap simpanan Bitcoin.

Pandl dari Grayscale melihat peluang keuntungan yang lebih luas terhadap kemungkinan peralihan dari kepemilikan BTC yang terkonsentrasi dan berpinjam. Kurangnya bitcoin yang tersimpan di neraca perusahaan dengan utang tinggi, dan lebih banyak tersebar di antara pemegang korporat yang beragam, akan memberi manfaat kepada ekosistem bitcoin dalam jangka panjang, katanya.

Gambar unggulan dari Unsplash, carta dari TradingView