Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) melaporkan kerugian kuartalan sebanyak $8.22 bilion kerana penurunan harga bitcoin menghapuskan keuntungan $14 bilion tahun lalu. Walaupun begitu, syarikat ini meningkatkan stok BTC sebanyak 11% kepada 843,775 keping, tetapi terus menjual untuk membiayai pembayaran kepada pemegang saham.
Poin Utama
- Strategi kini memegang 843.775 BTC, naik 11% pada akhir Q2, menurut laporan keuntungan terbaharu.
- Syarikat itu menjual 3,588 BTC sebanyak $216 juta pada awal Julai, memanjangkan jeda daripada “tidak pernah jual”.
- Simpanan USD strategi mencapai $3,75 bilion selepas penggalakan sebanyak $544,5 juta, yang mencukupi untuk 2,1 tahun dividen.
Pemilikan Bertambah Walaupun Jualan Berterusan
Strategi mengumumkan keputusan dalam laporan kewangan suku ketiga 2026, yang diterbitkan pada 30 Julai. Syarikat meningkatkan stok bitcoin sebanyak 11% kepada 846,000 BTC pada akhir suku hingga 30 Jun, didanai sebahagian besar melalui tawaran ekuiti dan kredit digital, kemudian mengurangkan jumlah tersebut kepada 843,775 BTC pada 26 Julai selepas jualan seterusnya.
Metrik bitcoin per saham (BPS) syarikat, yang digunakan oleh ketua dan pengetua bersama Michael Saylor untuk berhujah bahawa strategi masih menggandakan nilai untuk pemegang walaupun menjual bitcoin, meningkat 5% dari suku ke suku kepada 210,824 satoshis. Hutang bersih turun 18%, daripada $8.2 bilion kepada $6.7 bilion, pengurangan yang dipercayai oleh pengurusan sebagai hasil daripada pertumbuhan perniagaan kredit digital syarikat berbanding hanya penjualan bitcoin.
Strategi tersebut tetap menyatakan kerugian bersih kuartalan sebanyak $8.22 bilion, disebabkan oleh penurunan nilai tidak terwujud pada kedudukan bitcoinnya selepas harga BTC menarik diri dengan tajam dari tertinggi 2026. Kerugian buku ini tidak mempengaruhi jumlah bitcoin asas syarikat, tetapi ia telah memberi tekanan kepada saham MSTR, yang telah berdagang jauh di bawah tertinggi tahun ini.
Doktrin 'Jangan Pernah Jual' Gagal
Pengajuan Q2 mengesahkan perubahan yang bermula pada Mei, apabila Strategi menjual 32 BTC dengan kerugian, pengurangan bitcoin bersih pertama secara berasingan sejak 2022. Tindakan ini mengakhiri empat tahun janji awam “tidak pernah menjual” yang selalu diulang Saylor hampir di setiap panggilan keuntungan.
Perubahan itu dipercepat pada awal Julai, apabila Strategi menjual 3,588 BTC sebanyak kira-kira $216 juta pada harga purata mendekati $60,000, menghasilkan kerugian sebanyak $203 juta, untuk membantu membiayai pembahagian saham preferen kekal STRC-nya. Penjualan itu menandakan pelepasan bitcoin tunggal terbesar syarikat sejak ia mula mengumpulkan BTC pada 2020.
Saylor menandakan bahawa jualan itu bukanlah penarikan balik daripada strategi perbendaharaan bitcoin Strategi tetapi pengurusan modal biasa. Apabila ditanya dalam panggilan pendapatan dan sama ada syarikat akan bergantung kepada pilihan atau alat berdasarkan kemeruapan lain untuk membiayai kewajipannya, beliau berkata:
Hanya ada satu syarikat di dunia yang boleh menjual kredit pada skala kami.
Saylor berhujah bahawa menjual produk kemeruapan akan memperkenalkan risiko pihak lawan, menambah kompleksiti kepada struktur modal Strategi, dan mencipta komplikasi cukai yang ingin dielakkan oleh syarikat, meninggalkan jualan bitcoin dan penerbitan kredit digital sebagai tuas utama yang disukai.
Kredit Digital Mengisi Kesenjangan
Kenderaan kredit digital strategi, STRC, telah menjadi pusat pendekatan tersebut dengan nilai nosionalnya meningkat dari $2.8 bilion pada akhir 2025 kepada $10.5 bilion pada akhir suku kedua. Akibatnya, pemegang institusi kini menyumbang 29% daripada STRC yang beredar, meningkat dari 22% pada suku sebelumnya.
Syarikat ini mengumpulkan $8.4 bilion modal keseluruhan semasa kuartal ini, termasuk $5.5 bilion melalui instrumen kredit digital, membawa jumlah modal yang dikumpulkan sepanjang tahun ini kepada $17 bilion (44% daripadanya melalui kredit digital berbanding jualan ekuiti tradisional).
Simpanan USD strategi, cadangan tunai yang digunakan untuk menutupi dividen preferen dan pembayaran faedah, meningkat 12% semasa kuartal tersebut kepada $2.4 bilion, kemudian meningkat lagi kepada $3.75 bilion selepas jualan saham sebanyak $544.5 juta antara 20 Julai hingga 26 Julai. Simpanan kini menutup kira-kira 2.1 tahun kewajipan, berada dalam julat sasaran syarikat iaitu dua hingga tiga tahun dan jauh melebihi ambang minimum 12 bulan.
Dengan 843.775 BTC dalam rekodnya selepas pelepasan terbaharu, Strategi tetap menjadi pemegang institusi bitcoin terbesar di seluruh dunia.