Strategi (MSTR), pemegang korporat bitcoin terbesar, telah mencipta kerangka ukuran pasaran baharu, menggantikan angka berdasarkan BTC kasar dengan versi bersih yang mengeluarkan kewajipan saham keutamaan dan hutang boleh tukar syarikat yang semakin meningkat. Tujuan kerangka baharu ini adalah untuk memberikan gambaran yang lebih telus kepada pemegang ekuiti biasa mengenai kedudukan syarikat tersebut.
Pembaikian metrik adalah sebahagian daripada corak yang lebih luas, dengan Strategi berulang kali menyempurnakan panduannya sepanjang tahun lalu semasa menghadapi pasaran beruang yang bermula pada Oktober. Saham utama syarikat, STRC, diperdagangkan hampir pada $85 dan belum kembali kepada nilai nominal $100 yang ditetapkan sejak pertengahan Mei.
Bitcoin sedang diperdagangkan pada sekitar $65,000, 50% di bawah tertinggi sepanjang masa, sementara MSTR berada 84% di bawah puncaknya pada November 2024.
Metrik pertama ialah "Simpanan Bersih" baharu, yang kini berada pada $36.6 bilion. Angka ini mengambil simpanan BTC Strategy sebanyak $55.6 bilion (843,775 BTC), menambahkan simpanan USD sebanyak $3.2 bilion, kemudian mengurangkan hutang boleh tukar yang di luar nilai sebanyak $6.8 bilion dan prioriti nominal sebanyak $15.5 bilion, serta $22.3 bilion dalam tuntutan senior yang mendahului pemegang saham biasa dalam sebarang skenario pencairan.
Syarikat juga telah mengemas kini formula gandaan kepada nilai aset bersih (mNAV). Di bawah kaedah perakaunan lama, ambang akresi biasanya akan mengekalkan mNAV syarikat di atas 1.0x, menjadikannya semakin sukar untuk mengetahui sama ada penerbitan saham baru benar-benar memberi manfaat kepada pemegang sedia ada. Formula baharu mengikat ambang itu secara tetap pada 1.0x — jika MSTR diperdagangkan di atasnya, penerbitan saham baru akan menambah BTC setiap saham kepada semua pelabur.
Menurut syarikat, formula tersebut ialah: Harga MSTR, dibahagikan dengan Bitcoin Bersih Per Saham, yang menunjukkan sama ada MSTR diperdagangkan di atas atau di bawah Bitcoin Bersih Per Saham selepas hutang dan tuntutan preferen.
BTC Floor ARR adalah kadar pertumbuhan BTC berterusan minimum sepanjang tempoh struktur kredit sebelum penstrukturan dianggap sebagai pilihan oleh syarikat. Semasa ini, BTC Breakeven ARR berada pada 3.22%, bermakna bitcoin hanya perlu meningkat lebih cepat daripada kadar itu setiap tahun supaya Strategi dapat membiayai semua kewajipan faedah dan dividen semata-mata melalui keuntungan BTC, selama-lamanya.
Strategi juga telah memperkenalkan metrik pasaran bitcoin baru, seperti premium terhadap purata bergerak 200 minggu dan Indeks Ketakutan dan Keserakahan.