Strategi mengesahkan saham keutamaan STRC (STRC) akan terus membayar dividen tahunan 12% pada Ogos 2026, walaupun keselamatan tersebut menutup pada Julai kira-kira 12% di bawah nilai par $100.
Poin Utama
- Strategi mengekalkan kadar dividen STRC pada 12% untuk Ogos 2026, kadar tertinggi sejak pelancaran pada Julai 2025.
- STRC ditutup pada $89.46 pada 31 Julai, kira-kira 10-11% di bawah nilai parnya $100.
- Pakar telah memperingatkan bahawa mekanisme ratchet mencipta “struktur dengan bilangan kitaran terhad.”
Kadar yang Terus Meningkat Tetapi Tidak Boleh Berbalik
Ketua Eksekutif Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor mengesahkan pada 1 Ogos bahawa Kadar Dividen Stretch untuk STRC, saham keutamaan abadi Siri A kadar berubah syarikat, akan kekal pada 12.00% untuk Ogos 2026. STRC diilangkan pada Julai 2025 pada kadar 9% dan telah meningkat melalui tujuh peningkatan bulanan berturut-turut sejak itu, mencapai 12% untuk tarikh rekod bermula 1 Julai 2026.
Peningkatan tersebut mengikuti mekanisme ratchet, iaitu dividen meningkat 0.5% apabila STRC diperdagangkan di bawah $95, dan sekali dipicu, peningkatan tidak boleh dipulihkan walaupun harga pulih. Strategi menetapkan semula kadar setiap bulan untuk mendorong harga STRC kembali kepada nilai par $100 dan menghilangkan kemeruapan, mekanisme yang menjadi tumpuan syarikat untuk mengeluarkan saham STRC baharu melalui program di pasaran (ATM) dan mengumpul modal segar untuk pembelian bitcoin.
STRC merupakan salah satu instrumen saham preferen, bersama STRK, STRF dan STRD, yang dikeluarkan oleh Strategy untuk membiayai pengambilan bitcoin tanpa melemahkan pemegang saham biasa sebanyak jika mengeluarkan lebih banyak saham MSTR. Strategy juga mengalihkan STRC kepada jadwal pembayaran dividen separuh bulanan, dengan pembayaran pertama dua kali sebulan jatuh pada 15 Julai 2026, menggantikan pembayaran bulanan tunggal yang diterima pelabur sejak pelancaran pada Julai 2025.
Masih Terperangkap Di Bawah Par
Mekanisme ini tidak berfungsi seperti yang diharapkan. STRC ditutup pada $89.46 pada 31 Julai, turun sedikit daripada penutupan sebelumnya pada $89.50, menjadikan saham ini kira-kira 10 hingga 11% di bawah nilai par walaupun pada kadar dividen tertinggi dalam sejarahnya. Saham itu menyentuh rendah pada $71.25 pada Jun dan tidak diperdagangkan pada nilai par sejak pertengahan Mei.
Pertandingan telah menambah tekanan dengan tawaran keselamatan SATA milik pesaing Strive yang menawarkan hasil kira-kira 13% dengan pembayaran dividen harian dan tiada hutang asas, menarik permintaan pelabur daripada STRC walaupun sebelum kemerosotan harganya pada Jun. Perbezaan antara dua keselamatan ini telah melebar kepada salah satu jurang terbesar yang pernah dicatat, dengan SATA diperdagangkan hampir pada nilai paras $100nya manakala STRC tertinggal jauh di belakangnya.
Diskon berterusan telah memaksa Strategi untuk menghentikan penerbitan STRC baharu melalui program ATM-nya, membataskan kemampuan syarikat untuk terus menambah holdings bitcoin menggunakan saluran pendanaan tertentu itu.
Perjuangan STRC telah mengikuti kemeruapan bitcoin sepanjang tahun ini. Saham preferen ini secara historis bergerak seiring dengan harga bitcoin, dan kelemahan pada aset dasar telah membuatnya lebih sukar bagi Strategi (Nasdaq: MSTR) untuk mengekalkan STRC berdekatan dengan nilai par walaupun disertai kadar dividen tertinggi sepanjang sejarah.
Amaran Banyak
Analis di Onramp Bitcoin memperingatkan bahawa struktur ratchet membawa risiko jangka panjang kerana ia hanya bergerak dalam satu arah, dengan CEO Michael Tanguma menyatakan:
Struktur modal yang bertahan terhadap kemeruapan hanya dengan menambahkan kewajiban kekal adalah struktur yang mempunyai bilangan kitaran terhad di dalamnya.
Rosen Law Firm membuka penyiasatan pada 25 Jun untuk mengetahui sama ada Strategy mampu mengekalkan pembayaran dividen keutamaannya jika bitcoin kekal di bawah kos purata syarikat yang kira-kira $75,651. Menambah risiko pengumpulan, pelabur runcit memegang kira-kira 83%, atau sekitar $8.8 bilion, saham STRC yang beredar, satu asas yang telah ditandai oleh analis sebagai lebih mudah mengalami jualan reaktif semasa kemerosotan berbanding pemegang institusi.
Strategi telah membina bantuan kewangan untuk mengimbangi kebimbangan tersebut. Syarikat ini memegang bantuan likuiditi yang mencakup kira-kira 26 bulan komitmen dividen dan faedah, selepas mengadopsi Kerangka Modal Kredit Digital pada akhir Jun yang mengizinkan pembelian balik saham preferen dan biasa sebanyak $2 bilion bersama dengan program monetisasi bitcoin.
Program itu membenarkan Strategi menjual bitcoin apabila pengurusan menganggapnya menguntungkan, dengan hasilnya diarahkan ke simpanan, dividen dan pengambilan semula saham, walaupun syarikat itu menekankan ia tidak mempunyai kewajipan untuk menjual.