Mitos Pemekaran Pendek Koin Meme yang Dipasangkan dengan Saham: Mengapa Ia Pasti Gagal

Ditulis oleh David Christopher

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Dengan rasa sedih, kami memberitahu anda bahawa visi besar yang dipegang oleh pasaran terhadap koin Meme pasangan saham akhirnya tidak dapat dicapai.

Mungkin beberapa pembaca masih tidak memahami latar belakangnya; saya merujuk kepada narasi yang tersebar luas di pasaran: pasokan saham di rantai mengalami short squeeze, dan efek ini dapat ditransmisikan ke pasaran saham sebenar. Namun, sayangnya, mekanisme asasnya tidak mungkin mencapai hal ini dari segi reka bentuk.

Jika anda tidak memperhatikan pasaran pada hujung minggu lepas, kemungkinan besar anda telah melepasi ketidakseimbangan harga yang tidak masuk akal itu. Kolam likuiditi pada dasarnya adalah mekanisme perdagangan masuk-keluar. Apabila pengguna membeli meme coin seperti BONER yang dikaitkan dengan saham tertokenisasi (TEQ), dana dalam jumlah besar terkumpul, seterusnya memonopoli bekalan beredar bagi token saham pasangan tersebut. Bekalan menjadi sangat terbatas, secara langsung mendorong harga token naik dengan ganas.

Token saham AMC pernah mencapai tertinggi $166.86, tetapi saham sebenarnya hanya menutup pada $2.59 pada Jumaat lepas. Walaupun tidak sebegitu ekstrem, pergerakan HIMS juga tidak masuk akal: token di atas rantai mencapai tertinggi $132.64, manakala harga saham sebenar menutup pada $28.84 pada Jumaat, dan baru kembali masuk akal apabila pasaran tradisional dibuka pada Isnin. Harga di atas rantai bagi kedua-duanya masing-masing mencapai sekitar 64 kali dan 4.6 kali harga saham sebenar.

Dalam beberapa hari terakhir, fenomena "monopoli pasokan token" ini telah memicu imajinasi pasaran, dengan fokus khusus terhadap kesan berantai yang mungkin berlaku terhadap saham yang telah dipendekkan secara besar-besaran. Sekumpulan pemegang token Meme yang bersemangat, adakah mereka mampu mendorong harga token ke paras yang sangat tinggi, menggunakan kunci token yang diikat, tidak hanya menyelesaikan short squeeze di rantai, tetapi juga menghantar kesan逼空 ke pasaran saham sebenar?

Sayangnya, jawapannya ialah tidak.

BONER mengumpulkan token HIMS di rantai Robinhood, harga token di rantai melonjak hingga 4.5 kali ganda harga saham sebenar pada hujung minggu, cuba mencipta situasi short squeeze, gambar dilampirkan menunjukkan perbezaan besar dalam pergerakan harga kedua-duanya.

Masalah inti pertama ialah perbezaan saiz. Kebanyakan jumlah edaran token TEQ adalah tidak signifikan berbanding saiz saham sebenar yang menjadi asasnya. Sebagai contoh, BONER memegang 53% token saham HIMS secara kumulatif, yang kelihatan sangat mengejutkan, tetapi apabila dihitung, ia hanya mewakili kira-kira 0.014% daripada jumlah saham sebenar HIMS.

Walaupun saiz token diperbesarkan lagi, masih ada masalah yang lebih mematikan: menguasai token saham tidak bermakna menguasai saham sebenar.

Token saham yang dikeluarkan oleh Robinhood, didukung 1:1 oleh saham sebenar dalam akaun pengekalan. Pengguna hanya mendapat eksposur kepada keuntungan harga, dan tidak memiliki saham itu sendiri. Oleh itu, apabila BONER menyimpan sejumlah besar token saham HIMS ke dalam kolam likuiditi, ia hanya akan mencipta kelangkaan token saham di rantai, tetapi tidak akan membuat saham HIMS di dunia nyata menjadi langka.

Apabila token jarang mendorong harga HIMS di rantai jauh lebih tinggi daripada harga saham sebenar, pihak berkuasa Robinhood boleh mencipta token saham baru untuk mendapatkan keuntungan daripada perbezaan harga. Memang diperlukan pembelian saham sebenar tambahan sebagai jaminan asas untuk mencipta token baru, oleh itu, penerbitan tambahan akan memberikan sedikit permintaan terhadap saham yang menjadi asas. Namun, mengumpulkan token yang sedia ada tidak memaksa pembelian saham HIMS sebenar yang sepadan. Hasil utama yang dihasilkan ialah mendorong platform untuk menerbitkan lebih banyak token saham, memperluaskan bekalan token, dan menarik harga token di rantai kembali mendekati harga saham sebenar.

Pergerakan pasaran pada hujung minggu lepas telah membuktikan perkara ini: token HIMS boleh mencapai lebih daripada $100 di rantai, tetapi harga saham HIMS sebenar masih beredar sekitar $29. Selepas pasaran tradisional dibuka, sebanyak kira-kira 4,000 token HIMS baharu masuk ke pasaran, dan perbezaan harga yang besar antara rantai dan luar rantai segera hilang.

Tentu, short squeeze legenda bukanlah sesuatu yang mustahil selamanya. Syaratnya ialah kita memerlukan infrastruktur TEQ yang lebih terikat dengan ekuiti sebenar.

Secara ironis, cadangan yang paling hampir mencapai sasaran ini muncul di rantai Solana.

Pada tahun lalu, Galaxy bekerjasama dengan Superstate untuk memindahkan GLXY ke atas rantai. Perbezaan antara keduanya sangat jelas: Robinhood memberikan pengguna token yang mengikuti harga saham; manakala dalam model Galaxy, token itu sendiri ialah saham.

Pemegang saham Galaxy asal boleh menukar GLXY yang mereka miliki kepada versi atas rantai GLXY. Token atas rantai ini ialah saham biasa Kelas A Galaxy yang sebenar, dengan hak undang-undang, keuntungan ekonomi, dan hak pengundian yang sama persis seperti GLXY tradisional. Apabila token ditransfer, daftar pemegang saham rasmi Galaxy akan dikemas kini secara serentak.

Ini menjadikan hubungan antara pasaran dalam dan luar rantai jauh lebih langsung; pemindahan GLXY dalam rantai setara dengan pemindahan saham itu sendiri, bukan sekadar menghasilkan salinan sijil saham.

Namun, solusi Galaxy belum sepenuhnya matang. Pada peringkat ini, saham atas rantai hanya dibenarkan untuk dipindahkan antara dompet yang telah disahkan, dan Galaxy belum membuka perniagaan automatic market maker (AMM) tanpa kebenaran.

Mengkaji syarat-syarat pelaksanaan short squeeze di rantai, menunjukkan bahawa saham yang ditokenisasi seperti Robinhood semasa ini hanyalah janji bayar harga (IOU), bukan saham sebenar, dan tidak dapat mencapai short squeeze yang sebenar.

Jadi, adakah semua ini hanya taktik baru para spekulan untuk memanaskan modal?

Saya tidak berpendapat demikian.

Efek short squeeze hanyalah narasi pertama yang paling diminati dan paling menarik oleh masyarakat. Walaupun tidak dapat mencapai short squeeze, ikatan antara saham dan token tetap menciptakan logik pasar yang baru.

Eric Conner mengemukakan pandangan utama: Meme coin semacam ini boleh menjadi alat pemasaran terdesentralisasi bagi syarikat yang bersangkutan. Pemegang token akan secara spontan memantau prestasi laporan kewangan, perkembangan produk, posisi pendek, berita industri, dan semua maklumat yang berkaitan dengan saham yang menjadi sasaran, sambil menghasilkan banyak meme dan kandungan.

Namun, model ini mempunyai batasan yang jelas. Nama token BONER mungkin sangat sesuai dengan citra produk Hims, tetapi sebuah syarikat kesihatan yang tersenarai di bursa dan mengejar kredibiliti pasaran utama sukar menerima secara terbuka satu token bernama 'BONER'.

Menganggap setiap saham akan melahirkan komunitas meme coin yang sepadan pada masa depan, komunitas semacam ini boleh membawa manfaat penyebaran kepada syarikat yang disenaraikan, serta mengongsikan kandungan podcast mengenai kenaikan mendadak token HIMS di rantai.

Namun, kenyataannya terdapat keadaan pertengahan. Hari ini, syarikat-syarikat terkemuka memahami pemasaran gerila; komuniti token akan membentuk saluran penyebaran secara spontan, dan syarikat tidak perlu mengakui ia, apalagi mengawalnya.

Perkembangan kedua, yang juga lebih menarik: menjadikan TEQ sebagai komponen dasar baharu dalam kewangan dan gamifikasi.

NetNet Capital mengusulkan konsep "RW-Play", yang intinya menggunakan saham yang ditokenisasi sebagai modul boleh program di dalam permainan dan produk DeFi. COINflip memberikan saham Coinbase yang ditokenisasi sebagai hadiah kepada pemenang; SpaceX Invaders memberikan saham SpaceX yang ditokenisasi sebagai hadiah; MSFT Flight Simulator pula memberikan saham Microsoft yang ditokenisasi sebagai hadiah.

Saham yang ditokenisasi tidak lagi terhadap kepada pembelian dan penyimpanan sahaja, tetapi boleh berfungsi sebagai pasangan perdagangan, jaminan, hadiah, sumber likuiditi, dan dipasang dalam pelbagai aplikasi baharu.

Di pasaran semasa, kebanyakan pihak hanya membawa semula permainan lama DeFi 2020 dengan aset baharu. Tetapi yang lebih patut dipertimbangkan ialah, apabila TEQ membangunkan komponen asas asli sendiri, bagaimanakah pasaran akan berkembang.

Tanpa mempertimbangkan grafik K yang melonjak di atas rantai Robinhood, penggabungan saham dan token merupakan inovasi yang sangat orisinal dalam bidang rantai terkini. Pada peringkat ini, token saham Robinhood menjadikan rantai ini sebagai medan utama dalam pasaran ini, tetapi kedudukan ini tidak akan terus tidak ada tantangan.

Galaxy telah membuktikan bahawa Solana mampu membawa TEQ yang terikat secara mendalam dengan ekuiti nyata, dan kemungkinan besar Base akan mengeluarkan skema serupa pada masa depan. Inti persaingan dalam bidang ini bukanlah siapa yang membawa lebih banyak saham ke blockchain, tetapi siapa yang membina jambatan yang lebih bernilai antara aset blockchain dan ekuiti nyata. Pada akhirnya, siapa yang mampu menggali lebih banyak skenario aplikasi menarik untuk saham yang ditokenisasi.

Merupakan perkara yang menarik untuk menyaksikan sebuah naratif baharu terbentuk. Walaupun terdapat peluang spekulasi untuk mendapat keuntungan, yang lebih penting ialah, masa depan akan melihat munculnya banyak reka bentuk mekanisme kewangan yang belum pernah ada sebelumnya.

Pendiri bersama Robinhood menyatakan bahawa Robinhood Chain diletakkan sebagai rantai aset nyata RWA yang berkualiti tinggi, serta sesuai untuk permainan spekulatif jenis meme coin.