CEO Startale Mendesak Jepun untuk Menggabungkan Koin Stabil Yen untuk Mencegah Pemecahan Cairan

Pelancaran pelbagai aset yen Jepun digital yang disokong korporat dan fiat berisiko mengasingkan likuiditi tempatan. Startale menggalakkan “akses berteraskan peraturan kepada infrastruktur terbuka”—menggunakan lapisan interoperabel seperti Soneium untuk menghubungkan aset berteraskan peraturan dengan rel Web3 awam.

Selama bertahun-tahun, ekosistem Web3 Jepun telah menyeimbangkan sokongan institusi kelas dunia terhadap iklim cukai domestik yang sukar. Walaupun kerajaan telah mempromosikan negara ini sebagai pusat global untuk inovasi aset digital—disokong oleh korporasi besar yang mengkaji infrastruktur blok rantai dan integrasi IP—peserta peribadi telah menghadapi halangan cukai yang tinggi.

Satu pencapaian utama datang dengan pengelasan semula aset kripto di bawah Akta Alat Kewangan dan Perdagangan (FIEA) dan kerangka baharu yang mengenakan kadar cukai keuntungan modal tetap 20% terhadap aset kripto spot yang ditetapkan. Walaupun ini merupakan kemenangan besar untuk perdagangan runcit dan institusi, titik geseran utama masih ada: hasil kewangan terdesentralisasi (DeFi), hadiah staking, dan aktiviti atas rantai lain yang menghasilkan hasil masih dikenakan cukai sebagai pendapatan pelbagai progresif, naik sehingga 55%.

Dalam perbincangan terkini, Sota Watanabe, CEO Startale Group dan ahli jawatankuasa Persatuan Blok Rantai Jepun (JBA), merumuskan strategi yang diperlukan untuk menutup jurang ini. Beliau memperingatkan bahawa pelarian modal masih merupakan risiko aktif jika regulator gagal memahami asas mekanik atas-blok.

Cabaran dasar adalah konseptual. Pengawal yang tidak familiar dengan kripto sering menafsirkan “hasil” melalui kategori kewangan konvensional, menggambarkan pulangan tinggi sebagai perdagangan spekulatif atau pendapatan pasif berbanding fungsi rangkaian penting. Watanabe berhujah bahawa pembuat undang-undang mesti mengiktiraf bahawa hasil DeFi dan bertaruh bukan sekadar spekulatif. Dalam sistem bukti-bertaruh dan kolam likuiditi terdesentralisasi, bertaruh dan penghasilan hasil berfungsi sebagai mesin asas untuk konsensus, ketahanan serangan, dan kedalaman pasaran asas.

Pemungutan cukai terhadap pengesahan rangkaian pada kadar sehingga 55% menghukum peserta yang menyediakan utiliti infrastruktur penting. Bagi ekosistem Jepun, geseran cukai yang tinggi terhadap aktiviti-aktiviti utama mencipta kebocoran struktur. Apabila penyertaan atas rantai membawa beban cukai yang lebih berat daripada memegang aset spot atau memperdagangkan ekuiti tradisional, modal tempatan secara semula jadi berpindah ke tempat lain.

“Jika pengguna dan pembangun menghadapi ketidakpastian atau beban cukai yang sangat tinggi terhadap aktiviti atas rantai yang biasa, likuiditi akan berpindah ke luar negara,” kata Watanabe. “Itu tidak baik untuk pengguna, tidak baik untuk permulaan, dan tidak baik untuk kedudukan Jepun dalam ekonomi digital global.”

Ekonomi kripto yang lestari tidak boleh bergantung semata-mata kepada dagangan semerta setempat. Tanpa likuiditi atas rantai asli—disokong oleh pengguna tempatan yang berinteraksi dengan bursa terdesentralisasi, protokol pinjaman, dan staking—permulaan berpusat di Jepun menghadapi slippage yang lebih tinggi, pasaran yang lebih nipis, dan kesukaran yang lebih besar dalam mengekalkan bakat peringkat awal secara tempatan.

Menurut Watanabe, pendekatan JBA adalah evolusi bertahap yang berasaskan bukti, bukan penulisan semula segera keseluruhan kod cukai.

Namun, reformasi cukai hanyalah separuh daripada persamaan; Jepun juga memerlukan infrastruktur peringkat perniagaan yang mampu memindahkan mata wang kedaulatan ke atas rantai. Semasa kumpulan-kumpulan kewangan utama—termasuk MUFG, SMBC, dan SBI—beralih ke arah mengeluarkan koin stabil yen yang disokong fiat komersial di bawah kerangka peraturan dikemaskini Jepun, fokus berpindah daripada pengeluaran kepada kegunaan.

Bagi Watanabe, nilai sebenar aset-aset ini jauh melebihi digitalisasi neraca.

“Koin stabil yen yang dirangkaikan boleh menjadi infrastruktur penyelesaian yang sangat penting, tetapi hanya jika ia boleh digunakan di luar persekitaran tertutup,” kata Watanabe. “Peluang bukan sahaja untuk mengeluarkan yen digital. Peluangnya adalah untuk menjadikan likuiditi yen boleh diprogramkan, saling berinteraksi, dan tersedia untuk kes-kes penggunaan sebenar—pembayaran, operasi perbendaharaan, penghantaran wang, monetisasi pencipta, dan aset yang ditokenisasi.”

Untuk menangani pemisahan antara keterlibatan pengguna dan kepatuhan institusi, pendekatan Startale bergantung pada arsitektur modular yang khusus. Alih-alih memaksa satu blok rantai untuk menyelesaikan semua masalah, setiap lapisan dalam tumpukan memenuhi mandat operasional yang ditargetkan.

Rangka peraturan Jepun membenarkan laluan penerbitan yang berbeza, mulai dari bank kepercayaan hingga institut pembayaran elektronik. Walaupun ini mendorong persaingan pasaran yang sihat di kalangan konsortium korporat, ia memperkenalkan risiko pengasingan likuiditi secara serta-merta. Watanabe menolak gagasan bahawa satu koin stabil korporat akan menghilangkan semua pesaing dalam monopoli pemenang-mengambil-semua.

"Saya tidak fikir koin stabil yen pasti akan menjadi yang menang sepenuhnya," kata Watanabe. "Penerbit yang berbeza mungkin melayani kes penggunaan yang berbeza. Sesetengah mungkin lebih kuat dalam perbankan. Sesetengah mungkin lebih sesuai untuk penyelesaian perniagaan. Sesetengah mungkin fokus pada pembayaran pengguna, pasaran modal, atau aliran lintas sempadan. Keberagaman ini tidak secara automatik buruk."

Namun, kepelbagaian tanpa infrastruktur penghubung berisiko meniru silo-silo sistem perbankan lama.

“Risikonya ialah pemisahan. Jika setiap koin stabil menjadi kolam likuiditi tertutup, maka kita mencipta semula masalah yang sama yang sepatutnya diselesaikan oleh blok rantai,” jelas Watanabe. “Pengguna dan perniagaan tidak mahu mengurus 10 versi berbeza yen digital dengan integrasi, tempat likuiditi, dan laluan penebusan yang berbeza. Oleh itu, lapisan penting akan menjadi interoperabiliti.”

Untuk menyelesaikan kepecahan, ekosistem memerlukan piawaian bersama dan tempat likuiditi terpadu yang mampu menukar koin stabil yang bersaing tanpa melanggar keperluan pematuhan. Watanabe menggalakkan “akses berteraskan peraturan kepada infrastruktur terbuka”—membina semakan pematuhan secara langsung ke dalam sempadan kontrak pintar, bukan mengunci aset di dalam taman dinding.

“Bagi Soneium, matlamatnya adalah menyediakan infrastruktur di mana perusahaan dan pembangun boleh membina aplikasi yang mematuhi di sempadan tetapi masih mendapat manfaat daripada rel blok rantai awam,” kata Watanabe. “Aset yang sangat diatur tidak perlu bermaksud sistem yang sepenuhnya tertutup. Anda boleh mempunyai identiti, pematuhan, penyimpanan, dan kawalan penerbitan sambil masih membenarkan interoperabiliti yang lebih luas.”

Pelaksanaan kerangka hibrida ini akan dilakukan secara bertahap dan berteratur. Seiring dengan kedewasaan piawaian pematuhan, primitif identiti, dan pesan lintas rantai, aset-aset yang diatur ini boleh berkembang dengan selamat ke dalam rangkaian likuiditi global yang lebih luas.

Sementara itu, semasa FIEA menetapkan asas peraturan untuk dana perdagangan bursa (ETF) kripto spot di Jepun, pasaran menghadapi soalan strategik penting: Akankah likuiditi institusi mengalir secara ketat ke dalam bungkusan ETF pasif, atau akankah ia melimpah untuk menghidupkan semula pendanaan usaha terus untuk pencipta Web3 tempatan?

Secara sejarah, peraturan modal ventura yang ketat dan sekatan perkongsian terhad (LP) telah menghalang dana modal ventura Jepun dari memegang token kripto asli secara langsung di neraca mereka. Walaupun ETF spot menawarkan laluan yang mudah dan biasa kepada institusi tradisional untuk mendapatkan paparan harga, Watanabe memperingatkan agar tidak melihatnya sebagai penyelesaian ajaib bagi ekonomi permulaan.

Walaupun ETF menormalkan aset digital sebagai kelas aset yang diiktiraf, ia tidak secara semulajadi menghasilkan terobosan teknikal atau menyokong pasukan peringkat benih.

“ETF adalah langkah penting kerana ia memudahkan pelabur tradisional memahami eksposur crypto,” kata Watanabe. “ETF mencipta pembungkusan yang diatur, susunan penjagaan yang biasa, dan akses yang lebih jelas untuk institusi. Tetapi ETF sahaja tidak membina generasi seterusnya syarikat Web3.”

Jika aliran masuk institusi tetap terhadap produk pelacakan pasif, Jepang berisiko menjadi pengguna semata aset kripto global daripada perancang infrastruktur protokol baru. Pada akhirnya, Watanabe melihat produk keuangan pasif dan modal ventura aktif sebagai tiang penyangga saling melengkapi bagi pasaran yang matang, bukan kekuatan yang bersaing.

Rancangan utama yang dirumuskan oleh Watanabe menggabungkan modernisasi undang-undang dengan infrastruktur yang dirancang khusus. Dengan mendorong peraturan perpajakan yang adil bagi staking dan hasil DeFi, membentuk lapisan likuiditas terpadu bagi penerbit yen digital yang bersaing, serta memastikan bahwa modal ventura dapat mendukung pendiri tahap awal bersamaan dengan adopsi ETF spot, Jepang sedang membangun kerangka kerja yang komprehensif. Tujuan akhirnya jelas: lingkungan di mana modal global dapat masuk dengan nyaman, likuiditas lokal tetap dinamis, dan inovasi domestik dapat berkembang secara alami di panggung dunia.

Sumber gambar utama/hero: x.com/StartaleGroupJP