Dalam berita elektronik hari ini, Claudia Marcela Hernández menganalisis bagaimana koin stabil telah berkembang melebihi peran sebagai penstabil kemeruapan untuk menjadi aset penyelesaian asas bagi pasaran tertokenisasi global dan pembayaran lintas sempadan, menyusul kejelasan yang diberikan oleh Akta GENIUS.
Kemudian, dalam Tanya Pakar, Morva Rohani menerangkan bagaimana peraturan koin stabil berfungsi sebagai asas bagi pasaran modal yang ditokenisasi, mengapa beberapa yurisdiksi melihat dasar koin stabil AS sebagai risiko, dan faktor utama yang mesti digunakan oleh penasihat untuk menilai kredibiliti koin stabil.
Pelajari perkembangan terkini dalam Undang-Undang Clarity di Keep Reading.
Selamat membaca.
Koin stabil pada mulanya direka untuk menyelesaikan salah satu masalah awal kripto: kemeruapan. Dengan mengikat nilai mereka kepada mata wang fiat seperti dolar AS, koin stabil memberi pedagang unit akaun yang boleh dipercayai yang boleh bergerak merentasi blok rantai tanpa fluktuasi harga yang berkaitan dengan aset seperti bitcoin. Selama bertahun-tahun, mereka berfungsi terutamanya sebagai alat likuiditi di dalam pasaran kripto. Tetapi peranan itu sedang berubah dengan cepat.
Koin stabil sedang berkembang daripada alat perdagangan sempit kepada lapisan asas infrastruktur kewangan global. Mereka kini berfungsi sebagai aset penyelesaian dalam kewangan terdesentralisasi (DeFi), saluran pembayaran untuk pindahan lintas batas, dan mata wang penyelesaian pilihan untuk pasaran kewangan yang ditokenisasi.
Institusi yang dahulu mendekati kripto dengan berhati-hati mulai mengakui potensi teknologi ini. Dana Monetari Antarabangsa (IMF) mencatat bahawa koin stabil boleh meningkatkan kecekapan pembayaran lintas batas dengan mengurangkan bilangan perantara yang terlibat dalam transaksi global. Sementara itu, pembuat dasar di Amerika Syarikat sedang bergerak untuk mengintegrasikan koin stabil ke dalam sistem kewangan yang diatur.
Kerana sebahagian besar token ini dipatukan kepada dolar AS, mereka mungkin juga sedang melakukan sesuatu yang jauh lebih berkesan: secara senyap memperluaskan jangkauan dolar ke dalam ekonomi global berdasarkan blok rantai.
Bagaimana Koin Stabil dikeluarkan dan mengapa ia penting?
Seorang pengguna memberikan wang fiat, biasanya dolar AS, kepada penerbit yang berlesen. Sebagai imbalannya, penerbit mencetak jumlah koin stabil yang setara di blok rantai, mengekalkan peg 1:1. Wang fiat yang diterima diletakkan ke dalam akaun simpanan, biasanya dipegang dalam bentuk tunai atau Surat Hutang Jangka Pendek AS, yang menyokong nilai token yang beredar.
Apabila pengguna ingin keluar, proses berlaku secara songsang: koin stabil ditebus, dan pengguna menerima fiat daripada cagaran. Mekanisme penerbitan-tebusan ini adalah apa yang menetapkan harga koin stabil kepada aset rujukannya.
Koin stabil membolehkan penyelesaian hampir segera, 24/7, tanpa bergantung pada jam perbankan. Mereka membolehkan transaksi yang boleh diprogramkan, di mana pembayaran boleh diotomatikkan dan dimasukkan ke dalam sistem digital. Dan mereka memberikan akses kepada nilai yang dinyatakan dalam dolar, sering kali tanpa memerlukan akaun bank tradisional.
Forum Ekonomi Dunia menetapkan bahawa jumlah transaksi koin stabil telah mencapai puluhan trilion dolar setiap tahun, menekankan peranannya yang semakin meningkat sebagai komponen utama aktiviti kewangan digital.
Bagi pembuat dasar, ini membawa peluang dan cabaran. Jabatan Kewangan AS telah mencatat bahawa inovasi pembayaran digital, termasuk koin stabil, boleh meningkatkan kecekapan, mengurangkan kos, dan mempromosikan keutamaan kewangan, selama perlindungan yang sesuai ada.
Kes-kes penggunaan dan aplikasi
Pembayaran lintas batas: Koin stabil membolehkan pindah antarabangsa hampir serta-merta dengan sebahagian kecil kos sistem perbankan koresponden tradisional.
· Penghantaran wang: Di banyak pasaran emergen, koin stabil menawarkan alternatif yang lebih pantas dan lebih murah berbanding penyedia penghantaran wang tradisional, yang sering mengecaskan yuran yang tinggi.
· Kewangan terdesentralisasi (DeFi): Koin stabil berfungsi sebagai jaminan, kolam likuiditi, dan aset penyelesaian di seluruh protokol pinjaman, bursa terdesentralisasi, dan pasaran derivatif.
· Aset dunia nyata yang ditokenisasi: Seiring pemerkasaan tokenisasi untuk merangkumi bon, hartanah dan komoditi, koin stabil semakin berfungsi sebagai mata wang penyelesaian untuk pasaran kewangan digital.
· Perbendaharaan korporat dan penyelesaian global: Syarikat Fintech dan syarikat multinasional sedang menguji koin stabil untuk memudahkan operasi perbendaharaan lintas batas dan penyelesaian serta-merta transaksi antarabangsa.
Dalam masa singkat, koin stabil secara beransur-ansur menjadi lapisan asas aktiviti kewangan digital.
Titik Balik Peraturan: Akta GENIUS
Peralihan koin stabil daripada alat kripto sempit kepada infrastruktur kewangan yang diiktiraf dipercepatkan secara ketara pada tahun 2025 dengan berlakunya Akta GENIUS (Akta Panduan dan Pemantapan Inovasi Negara untuk Koin Stabil AS di Amerika Syarikat).
Undang-undang tersebut menciptakan kerangka kerja peringkat federal pertama yang menyeluruh untuk mengawal penerbitan koin stabil pembayaran. Di bawah undang-undang ini, entiti yang diatur, termasuk bank dan institusi kewangan bukan bank yang diluluskan, dibenarkan untuk mengeluarkan koin stabil yang disokong oleh aset cair berkualiti tinggi dan tunduk kepada persyaratan ketat termasuk transparansi simpanan, audit berkala, anti-pencucian wang dan pencegahan pendanaan terorisme (AML/CTF) di bawah Akta Kerahsiaan Bank.
Salah satu aspek paling penting dalam Akta GENIUS ialah kejelasan peraturan. Selama bertahun-tahun, ketidakpastian mengenai sama ada koin stabil patut diperlakukan sebagai sekuriti, komoditi atau produk perbankan mencipta keengganan di kalangan pemain institusi. Undang-undang ini menangani keambiguan ini dengan menetapkan koin stabil sebagai kategori berbeza alat pembayaran digital.
Koin stabil dan kuasa moneter
Koin stabil yang dinyatakan dalam dolar mendominasi pasaran dengan jarak yang luas berbanding yang dikaitkan dengan mata wang lain. Dominasi ini mempunyai implikasi penting kerana koin stabil mungkin memperluaskan jangkauan dolar AS melampaui sistem perbankan tradisional.
Yurisdiksi lain sedang menanggapi dengan strategi peraturan masing-masing. Sebagai contoh, Kesatuan Eropah, melalui kerangka Pasar Aset Kripto (MiCA), telah memperkenalkan keperluan ketat bagi penerbit koin stabil yang beroperasi di dalam EU, termasuk keperluan simpanan dan had yang direka untuk melindungi kedaulatan moneter — tetapi juga sedang mengkaji penciptaan Mata Wang Digital Bank Pusat (CBDC)
Di Asia, pusat-pusat kewangan seperti Hong Kong dan Singapura sedang membangun peraturan lesen yang bertujuan untuk mengawasi penerbitan koin stabil dan mengintegrasikan teknologi ini ke dalam pasaran kewangan yang diatur. Sementara itu, China telah mengambil jalan yang berbeza dengan memprioritaskan pembangunan mata wang digital bank pusat dan mengkaji sistem penyelesaian yuan digital yang boleh memperluaskan pengaruh moneter secara antarabangsa.
Masa depan koin stabil akan bergantung pada kepercayaan terhadap simpanan mereka, tata kelola mereka, dan sistem yang mengawasi mereka. Dan pada akhirnya, nilai jangka panjang mereka tidak akan ditentukan oleh seberapa pantas mereka berkembang, tetapi oleh seberapa selamat dan lestari mereka menjadi sebahagian daripada sistem kewangan global.
- Claudia Marcela Hernández, pakar aset digital
Q. Seberapa pentahkah peraturan koin stabil kepada pasaran modal yang ditokenisasi?
Peraturan koin stabil adalah penting kerana pasaran modal yang ditokenisasi memerlukan aset penyelesaian dalam talian yang boleh dipercayai. Tetapi peraturan sahaja tidak cukup. Untuk koin stabil menyokong pasaran modal yang ditokenisasi institusi, terdapat juga kepastian undang-undang mengenai kepastian penyelesaian, penukaran pada nilai par, risiko kredit penerbit, dan bagaimana penyelesaian berdasarkan koin stabil sesuai dengan undang-undang sistem pembayaran dan sekuriti.
Dalam pengertian itu, pengawasan koin stabil adalah asas yang perlu untuk pasaran modal yang ditokenisasi, tetapi bukan keseluruhan kerangka kerja. Apa yang sebenarnya diperlukan oleh institusi ialah keyakinan bahawa aset penyelesaian adalah boleh dipercayai, kewajipan akan dileraikan secara undang-undang apabila transaksi diselesaikan di atas rantai, dan struktur pasaran yang lebih luas boleh beroperasi dengan pengawasan yang jelas dan terkoordinasi.
Q. Adakah beberapa yurisdiksi mulai melihat dasar koin stabil AS sebagai risiko?
Ya, terdapat pengiktirafan yang semakin meningkat bahawa koin stabil membawa implikasi geopolitik dan moneter. Kerana majoriti besar koin stabil yang disokong fiat dinyatakan dalam dolar AS, pengambilannya boleh memperluaskan jangkauan dolar ke dalam sistem kewangan berdasarkan blok rantai. Semasa kerangka dasar AS merumuskan koin stabil yang disokong dolar yang diatur, dinamik ini menjadi lebih mendarah daging, meletakkan AS dalam kedudukan untuk membentuk mata wang dan piawaian infrastruktur kewangan digital.
Di Kanada, contohnya, kedekatan dengan Amerika Syarikat, integrasi kewangan yang mendalam, dan ketidakpastian geopolitik yang lebih luas telah mempertajam fokus ini. Kekhawatiran kurang berkenaan dengan persaingan langsung dan lebih kepada ketergantungan. Tanpa kerangka tempatan, pengguna dan institusi Kanada mungkin beralih kepada koin stabil yang dikeluarkan asing dan berasaskan USD.
Pendekatan Kanada telah mencipta kerangka yang membolehkan inovasi dan persaingan sambil memastikan keselamatan, perlindungan pengguna, dan interoperabiliti dengan peraturan global. Objektifnya adalah membenarkan koin stabil tempatan dan asing beroperasi di bawah pengawasan Kanada, sambil mengekalkan kepentingan moneter dan memastikan rakyat Kanada mempunyai pilihan yang dipercayai dan diatur dalam sistem kewangan digital.
Q. Bagaimanakah penasihat boleh menilai sama ada koin stabil adalah boleh dipercayai?
Semasa koin stabil diintegrasikan ke dalam sistem yang dirgikan, kredibiliti bergantung kepada beberapa faktor utama. Pertama, kualiti dan transparansi simpanan: aset harus sepenuhnya disokong oleh instrumen cair berkualiti tinggi dengan pengungkapan atau audit berkala. Kedua, penebusan: pemegang mesti mempunyai hak yang jelas dan boleh ditegakkan untuk menebus pada nilai par. Ketiga, pengawasan peraturan: penerbit yang kredibel beroperasi dalam kerangka undang-undang dan kepatuhan yang ditentukan. Tata kelola juga penting, termasuk struktur penerbit, yurisdiksi, dan penjagaan simpanan. Pada akhirnya, soalan utama bukan sahaja sama ada koin stabil diperdagangkan pada $1, tetapi sama ada strukturnya menjamin ia dapat memenuhi penebusan secara konsisten dan mempertahankan keyakinan pengguna semasa tempoh tekanan.
-Morva Rohani, pengarah eksekutif, Majlis Web3 Kanada