Pemendakan Koin Stabil Menurun $15 Bilion Sejak Mei, Penurunan Terbesar Sejak Kegagalan Terra

Pasaran koin stabil retak semasa musim panas ini, kehilangan kira-kira $14.56 bilion selepas peraturan persekutuan baharu menghapuskan pembayaran faedah atas dolar digital. Tindakan seperti ini cenderung mengeluarkan modal yang didorong oleh hasil terlebih dahulu, meninggalkan pedagang berusaha untuk menyesuaikan semula kedudukan mereka. Data yang dikumpulkan oleh defillama.com dalam tempoh tujuh hari terakhir menunjukkan sektor koin stabil kehilangan sebanyak $2.767 bilion lagi.

Jumlah pasokan koin stabil mencapai puncaknya di sekitar $322,121 bilion pada pertengahan Mei 2026, menurut data pasaran koin stabil dari defillama.com, sebelum menurunkan lebih daripada $14 bilion dalam kurang daripada tiga bulan. Jun memberikan pukulan paling berat, menghapuskan kira-kira $11,41 bilion dalam sebulan sahaja, pengecutan bulanan paling tajam sejak TerraUSD runtuh pada Mei 2022. Pada 2 Ogos 2026, jumlah pasokan koin stabil telah turun kepada kira-kira $307,561 bilion.

USDT Tether, koin stabil terbesar, turun dari kira-kira $189 bilion pada awal Mei kepada sekitar $183.216 bilion pada 2 Ogos. USDC Circle turun dari puncak Mac yang hampir $80 bilion kepada sekitar $72.069 bilion dalam tempoh yang sama. Bersama-sama, dua token ini menyumbang sebahagian besar penurunan industri, walaupun pemain lebih kecil, termasuk USDS Sky dan USDe Ethena, juga mencatatkan kehilangan peratusan dua digit.

Tidak semua token kehilangan tanah. Global Dollar, dikenali sebagai USDG, tumbuh semasa penarikan semula, dan beberapa produk tunai yang ditokenisasi terus menarik pengguna walaupun kategori yang lebih luas menyusut.

Undang-undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada Julai 2025, menetapkan kerangka perundangan persekutuan pertama untuk koin stabil pembayaran. Ia melarang penerbit berlesen membayar faedah atau hasil yang berkaitan dengan memegang atau menggunakan token mereka. Pejabat Pengawas Mata Wang (OCC) memperkuat sikap ini dengan cadangan peraturan awal pada 2026, memperlakukan koin stabil sebagai alat transaksi bukan akaun simpanan.

Perubahan itu penting kerana pelabur yang dahulu menyimpan wang menganggur dalam USDT atau USDC untuk mendapat hasil tidak lagi mempunyai pilihan itu. Banyak yang berpindah ke produk Treasury dan pasaran wang yang ditokenkan AS, yang meningkat kepada belasan miliar dolar pada akhir Julai. Pemegangan aset dunia nyata (RWA) yang ditokenkan secara keseluruhan melebihi $32 bilion dalam beberapa pengiraan.

Bitcoin dan kripto utama lainnya menurun secara signifikan dalam nilai pada suku ketiga 2026, mendinginkan aktiviti perdagangan yang biasanya mengekalkan permintaan tinggi terhadap koin stabil. Lebih sedikit perdagangan bermakna kurang keperluan akan koin stabil sebagai jaminan. Peraturan baharu di bawah peraturan Pasar Aset Kripto Eropah, yang menghadkan beberapa token yang tidak mematuhi di bursa Eropah, menambah tekanan lanjut di kawasan itu.

Walaupun jumlah edaran berkurang, aktiviti pada rangkaian koin stabil mencapai rekod, menurut Visa Onchain Analytics Dashboard (dikuasakan oleh Allium Labs). Volum transaksi yang disesuaikan mencapai sekitar $1.8 bilion pada Jun 2026, meningkat kira-kira 63% dari bulan sebelumnya. USDC memproses sekitar $1.21 bilion daripada volum tersebut walaupun mempunyai jumlah edaran yang lebih kecil berbanding USDT, yang memproses sekitar $576 bilion.

Seperti yang ditunjukkan dalam tangkapan layar di atas, dashboard Visa dan Allium Labs menunjukkan bahawa, dalam tempoh 30 hari terakhir, koin stabil menyelesaikan $5.2 trilion transaksi onchain melalui 1.6 bilion pindahan, menonjolkan peranan mereka yang semakin meningkat dalam pembayaran digital. Selepas menyaring aktiviti bukan ekonomi, volum disesuaikan mencapai $1.3 trilion melalui 214.1 juta transaksi. Pindahan bersaiz runcit menyumbang nilai $7.1 bilion dan 144.6 juta transaksi, menunjukkan bahawa pengguna harian terus membentuk bahagian yang signifikan dalam aktiviti koin stabil.

Bagi syarikat-syarikat yang mengeluarkan koin stabil, perubahan ini membentuk semula cara mereka menghasilkan pendapatan. Faedah yang diperoleh daripada simpanan yang menyokong jumlah token yang besar kini kurang penting. Yuran transaksi, perjanjian pengedaran, dan rekod kepatuhan menjadi lebih penting. USDC telah meningkatkan volum dagangan berbanding saiznya, dan penerbit yang lebih baharu dan diatur terus bersaing untuk mendapatkan bahagian pasaran pada margin.

Rangkaian kad Visa dan Mastercard kedua-duanya melaporkan peningkatan aktiviti penyelesaian koin stabil, tanda bahawa token-token tersebut semakin digunakan untuk memindahkan wang berbanding sekadar dipegang.

Analis mengharapkan penarikan semasa ini akan tetap terkawal dan tidak merebak menjadi krisis yang lebih luas, berbeza dengan runtuhnya tahun 2022 yang melibatkan kegagalan total TerraUSD dan kegagalan FTX. Risiko ke depan termasuk perubahan peraturan lanjut mengenai jalan keluar faedah, masalah di kalangan penerbit utama, atau penurunan lebih dalam dalam harga kripto yang mempercepatkan penarikan dana.

Katalis pertumbuhan yang berpotensi termasuk peraturan yang lebih jelas di bawah Akta GENIUS, pengembangan berterusan produk Treasury yang ditokenisasi, dan aktiviti perdagangan yang diperbaharui yang membangunkan semula permintaan terhadap koin stabil sebagai jaminan. Suplai koin stabil telah melebihi ganda dua dalam beberapa tahun terakhir walaupun terdapat penarikan semula terkini, dan penurunan pada ukuran yang serupa antara Disember 2025 dan Februari 2026 berbalik dalam beberapa bulan.