Ditulis oleh: Artemis Analytics
Diterjemah: Web3 Xiao Lv
Kita sering tertipu oleh jumlah dagangan kripto matawang stabil yang berlebihan dalam tajuk artikel, terpaku pada kegembiraan bahawa ia melebihi jumlah dagangan V/M, dan bermimpi-mimpi indah "merancang pembatalan, bersedia memenangi pingat" menggantikan SWIFT. Apabila kita membandingkan jumlah dagangan matawang stabil dengan Visa/Mastercard, ia seolah-olah kita membandingkan saiz dana penyelesaian sekuriti dengan Visa/Mastercard, yang jelas tidak boleh dibandingkan.
Walaupun data blockchain menunjukkan jumlah dagangan wang stabil yang besar, kebanyakan daripadanya bukan bayaran dunia nyata.
Kebanyakan daripada itu, k criptocurrency stabil memperoleh jumlah dagangan mereka daripada: 1) keseimbangan kewangan di kalangan pertukaran dan institusi pemandu; 2) perdagangan, arbitraj, dan kitaran likuiditi; 3) mekanisme kontrak pintar; 4) pelarasan kewangan.
Rantaian blok hanya menunjukkan perpindahan nilai, bukan sebab perpindahan tersebut berlaku. Oleh itu, kita perlu memahami dengan jelas alur dana sebenar yang digunakan untuk pembayaran di sebalik wang stabil, serta logik statistiknya. Oleh yang demikian, kami telah menyusun artikel "Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss, McKinsey & Artemis Analytics" yang bertujuan untuk membantu kita menyingkap kekeliruan pembayaran wang stabil dan melihat kebenaran sebenar.
https://www.linkedin.com/pulse/stablecoins-payments-what-raw-transaction-numbers-4qjke/?trackingId=tjIPCCnHTE6N72YmfMWHVA%3D%3D
Menurut analisis oleh Artemis Analytics, saiz sebenar pembayaran matawang stabil pada tahun 2025 akan berkisar sekitar 390 bilion dolar AS, iaitu pertumbuhan dua kali ganda berbanding tahun 2024.
Perlu dinyatakan dengan jelas bahawa pembayaran matawang stabil sebenar jauh lebih rendah daripada anggaran biasa, tetapi ini tidak mengurangkan potensi jangka panjang matawang stabil sebagai saluran pembayaran. Sebaliknya, ini memberi asas yang lebih jelas untuk menilai keadaan pasaran semasa dan keperluan untuk membesarkan skala matawang stabil. Pada masa yang sama, kita juga boleh melihat dengan jelas bahawa matawang stabil wujud dalam bidang pembayaran, sedang berkembang, dan berada pada peringkat awal. Peluang adalah besar, tetapi hanya memerlukan pengukuran yang betul terhadap nombor-nombor ini.
1. Jumlah keseluruhan volume perdagangan wang stabil
Sebagai penyelesaian pembayaran yang lebih cepat, lebih murah dan boleh diprogram, wang stabil semakin mendapat perhatian, dengan jumlah transaksi tahunan sehingga 35 trilion dolar, seperti dilaporkan oleh Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, dan Dune Analytics.
ARK Invest 2026 Idea Besar menunjukkan data: pada Disember 2025, purata bergerak 30 hari untuk jumlah dagangan k cripto stabil yang disesuaikan ialah 3.5 trilion dolar, iaitu 2.3 kali ganda daripada jumlah Visa, PayPal dan perkhidmatan hantaran wang.
Namun, kebanyakan daripada aktiviti-aktiviti transaksi ini bukanlah pembayaran pengguna akhir sebenar, seperti pembayaran kepada kontraktor atau penghantaran dana. Ia terutamanya merangkumi transaksi, pemindahan dana dalaman, dan aktiviti blockchain automatik.
Untuk menyingkirkan faktor gangguan dan menilai dengan lebih tepat mengenai jumlah pembayaran matawang stabil, McKinsey bekerjasama dengan penyedia analisis blockchain terkemuka, Artemis Analytics. Kajian mendapati bahawa:
Dengan kelajuan transaksi semasa (angka tahunan berasaskan aktiviti pembayaran k cripto stabil pada Disember 2025), jumlah pembayaran k cripto stabil setahun sekitar US$390 bilion, iaitu kira-kira 0.02% daripada jumlah pembayaran global.
Ini menunjukkan keperluan untuk menafsirkan data yang dicatat dalam blockchain dengan lebih terperinci, serta keperluan institusi kewangan untuk membuat pelaburan strategik yang berorientasikan aplikasi untuk mewujudkan potensi jangka panjang bagi matawang stabil.
Dua. Jangkaan Pertumbuhan Kekal untuk Kripto Stabil
Pasar wang tetap telah berkembang dengan pantas dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dengan bekalan sirkulasi melebihi 300 billion dolar AS, berbanding kurang daripada 30 billion dolar AS pada tahun 2020 (data DeFillma).
Ramalan awam pasaran menunjukkan harapan yang kuat daripada semua pihak terhadap pertumbuhan terus-menerus pasaran wang stabil. Pada 12 November tahun lepas, Menteri Kewangan Amerika Syarikat, Scott Bessent, menyatakan dalam ucapannya di konferens pasaran hutang negara bahawa bekalan wang stabil mungkin mencapai 3 trilion dolar AS pada tahun 2030.
Institusi kewangan utama juga membuat ramalan yang serupa, percaya bekalan k cripto stabil akan berada antara 2 hingga 4 trilion dolar AS pada tempoh yang sama. Jangka pertumbuhan ini secara besar-besarnya meningkatkan perhatian institusi kewangan terhadap k cripto stabil, dan banyak institusi sedang mengeksplorasi aplikasi k cripto stabil dalam pelbagai skop pembayaran dan penyelesaian.
Apabila anda menapis kelakuan pembayaran yang serupa, gambaran yang jelas berbeza akan muncul, penggunaan tidak seimbang, dan senario tipikal adalah seperti berikut:
- Gaji global dan hantaran wang lintas sempadan: Suku tetap menawarkan alternatif yang menarik kepada saluran hantaran wang tradisional, membolehkan perpindahan dana lintas sempadan hampir segera dengan kos yang sangat rendah. Berdasarkan data peta pembayaran global oleh McKinsey, skala pembayaran tahunan untuk gaji global dan hantaran lintas sempadan menggunakan suku tetap kira-kira 90 billion dolar AS, manakala skala keseluruhan transaksi dalam bidang ini mencapai 1200 billion dolar AS, jadi kepekatan suku tetap masih kurang daripada 1%.
- Bayaran B2B antara syarikat: Dalam bidang bayaran lintas sempadan dan perdagangan antarabangsa, masalah kecekapan seperti caj tinggi dan tempoh penyelesaian yang panjang telah lama wujud. Wang stabil (stablecoin) secara langsung dapat menyelesaikan isu-isu ini. Syarikat-syarikat yang memulakan langkah awal sedang menggunakan wang stabil untuk memperbaiki proses pembayaran rantaian bekalan dan pengurusan kelikuidan, dengan keuntungan yang sangat ketara kepada syarikat-syarikat kecil, sederhana dan mikro. Seperti yang dinyatakan dalam data peta pembayaran global oleh McKinsey, skala tahunan pembayaran antara syarikat menggunakan wang stabil kira-kira 22.6 trilion dolar AS, manakala skala keseluruhan pembayaran antara syarikat di seluruh dunia kira-kira 1.6 trilion dolar AS, jadi kepekatan wang stabil hanya sekitar 0.01%.
- Pasaran modal: Matawang stabil sedang membentuk semula proses penyelesaian pasaran modal dengan mengurangkan risiko lawan dagang dan memendekkan kitaran penyelesaian. Sesetengah institusi pengurusan aset telah memperoleh kejayaan dalam memperkenalkan dana tokenisasi, yang membolehkan pembayaran automatik dividen kepada pelabur melalui matawang stabil, atau pelabur boleh terus melaburkan semula dividen ke dalam dana tersebut tanpa perlu melalui perpindahan dana melalui bank. Kes penggunaan permulaan ini menunjukkan dengan jelas bahawa aliran tunai berjaringan (on-chain) dapat secara berkesan memudahkan proses operasi dana. Data menunjukkan, skala transaksi penyelesaian tahunan matawang stabil dalam pasaran modal kira-kira 80 billion dolar AS, manakala skala keseluruhan penyelesaian pasaran modal global mencapai 20 juta billion dolar AS, jadi kepekatan matawang stabil kurang daripada 0.01%.
Pihak-pihak yang sedia ada kebiasamyaan merujuk kepada data skala transaksi k cripto yang stabil yang terbuka sebagai asas untuk menyokong penggunaan k cripto yang stabil secara pantas, dan orang-orang biasanya menganggap data ini mampu mencerminkan aktiviti pembayaran sebenar. Namun, untuk menentukan sama ada transaksi-transaksi ini berkaitan dengan aktiviti pembayaran, analisis mendalam mengenai makna sebenar transaksi berantai diperlukan.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Kini, kebanyakan jumlah transaksi pembayaran wang stabil sebenar sangat berkumpul di Asia, dengan kawasan seperti Singapura, Hong Kong, Jepun sekurang-kurangnya menjadi satu laluan perdagangan. Ia belum mencapai kejenuhan global.
Walaupun ramalan pasaran di atas dan aplikasi awal pengesahan menunjukkan potensi besar untuk kekayaan stabil, tetapi ia juga mendedahkan satu kenyataan: terdapat jurang yang ketara antara jangkaan pasaran dan situasi sebenar yang boleh diterbitkan hanya daripada data transaksi permukaan.
McKinsey & Company, Peta Pembayaran Global
https://www.mckinsey.com/industries/perkhidmatan-kewangan/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
Tiga. Menganalisis Jumlah Kegiatan Perdagangan Mata Wang Stabil dengan Bijak
Blockchain awam menawarkan kejelasan yang belum pernah berlaku sebelumnya dalam aktiviti transaksi: setiap perpindahan dana direkodkan ke dalam buku akaun berkongsi, membolehkan pengguna mengetahui aliran dana antara dompet dan pelbagai aplikasi secara hampir masa nyata.
Secara teori, sifat ini memudahkan pasaran untuk menilai kepopularan sifar stabil berbanding sistem pembayaran tradisional, di mana data transaksi terbahagi di pelbagai rangkaian peribadi, hanya data keseluruhannya sahaja yang didedahkan, dan sesetengah transaksi langsung tidak didedahkan kepada umum.
Namun dalam amalan, jumlah keseluruhan transaksi wang stabil tidak boleh secara langsung dianggap setara dengan skala pembayaran sebenar.
Data transaksi blockchain awam hanya dapat mencerminkan jumlah perpindahan dana, tetapi tidak dapat menunjukkan tujuan ekonomi sebenarnya di sebaliknya. Oleh itu, skala transaksi matawang stabil asal di blockchain sebenarnya merangkumi pelbagai jenis tingkah laku transaksi, yang khusus merangkumi:
- Pertukaran dan penjaga kripto mempunyai banyak cadangan wang saku stabil, dan memindahkan dana antara dompet milik mereka sendiri;
- Kontrak pintar berinteraksi secara automatik, menyebabkan dana yang sama dipindahkan berulang kali;
- Pengurusan kewangan cairan, arbitraj, dan aliran kewangan berkaitan dagangan;
- Mekanisme teknikal lapisan protokol memecahkan operasi tunggal kepada beberapa langkah operasi berantai, seterusnya menghasilkan beberapa transaksi blockchain dan meningkatkan jumlah keseluruhan transaksi.
Perilaku-perilaku ini merupakan sebahagian penting daripada ekosistem berantai, dan kemungkinan besar akan meningkat lagi dengan penyebaran meluasnya stablecoin. Namun, dari definisi tradisional, kebanyakan daripada aktiviti ini tidak dikira sebagai pembayaran. Jika aktiviti ini diperoleh secara langsung tanpa sebarang penyesuaian, ia akan menyembunyikan skala sebenar aktiviti pembayaran menggunakan stablecoin.
Pendedahan ini jelas untuk institusi kewangan yang menilai matawang stabil:
Data asal skala transaksi yang diterbitkan secara terbuka hanya boleh dianggap sebagai titik permulaan untuk analisis, dan tidak boleh dianggap sebagai kebiasaan pembayaran melalui wang stabil, atau dianggap sebagai skala pendapatan sebenar yang boleh dijana daripada perniagaan wang stabil.
Empat. Gambaran Skop Pembayaran Mata Wang Stabil yang Sebenar
Dalam analisis bersama Artemis Analytics, data transaksi matawang stabil telah dianalisis secara terperinci. Kajian ini memberi tumpuan kepada transaksi yang memenuhi ciri-ciri pembayaran, termasuk perpindahan dana perniagaan, penyelesaian, pembayaran gaji, dan hantaran antarabangsa, sambil membuang data transaksi yang dominan dalam perdagangan, imbangan semula dana dalaman institusi, dan perpindahan automatik kontrak pintar.
Analisis menunjukkan bahawa skala sebenar pembayaran menggunakan k cripto stabil pada tahun 2025 akan berkisar 390 billion dolar AS, dua kali ganda berbanding tahun 2024. Walaupun skala transaksi k cripto stabil masih relatif kecil berbanding keseluruhan transaksi berantai dan skala pembayaran keseluruh dunia, data ini cukup untuk mengesahkan bahawa k cripto stabil telah mencipta permintaan aplikasi yang sebenar dan berkembang secara konsisten dalam skop tertentu (rujuk carta).
(Sekuritan Stabil dalam pembayaran: Apa yang nombor transaksi mentah tidak dapat tunjukkan)
Analisis kami menghasilkan tiga pemerhatian utama:
- Pernyataan nilai yang jelas. Wang tetap semakin popular kerana mereka menawarkan kelebihan ketara berbanding saluran pembayaran sedia ada, seperti kelajuan penyelesaian yang lebih pantas, pengurusan kelikuidan yang lebih baik, dan pengalaman pengguna dengan lebih sedikit rintangan. Sebagai contoh, kami jangka penggunaan kad kredit dan kad debit yang dihubungkan dengan wang tetap akan meningkat kepada 4.5 bilion dolar pada 2026, iaitu kenaikan sebanyak 673% berbanding 2024.
- Pertumbuhan B2B. Pembayaran B2B mendominasi dengan jumlah kira-kira 226 billion dolar AS, menyumbang kira-kira 60% daripada jumlah keseluruhan pembayaran matawang stabil di seluruh dunia. Pembayaran B2B meningkat sebanyak 733% setahun, menunjukkan pertumbuhan yang pesat pada tahun 2026.
- Kegiatan transaksi paling aktif berlaku di kawasan Asia. Kegiatan transaksi di kawasan dan saluran pembayaran lintas sempadan berbeza-beza, menunjukkan saiz transaksi bergantung kepada struktur pasaran dan kekangan tempatan. Pembayaran matawang stabil dari Asia merupakan sumber transaksi terbesar, dengan jumlah transaksi sekitar USD245 bilion, menyumbang 60% daripada jumlah keseluruhan. Amerika Utara mengikut di belakang dengan USD95 bilion, diikuti oleh Eropah dengan USD50 bilion. Jumlah transaksi di Amerika Latin dan Afrika masing-masing kurang daripada USD10 bilion. Pada masa kini, kegiatan transaksi hampir sepenuhnya dikuasai oleh pembayaran dari Singapura, Hong Kong, dan Jepun.
Daripada tren-tren di atas, jelas bahawa aplikasi wang stabil sedang perlahan-lahan menetap dalam beberapa skop yang telah disahkan. Adakah wang stabil boleh berkembang secara meluas bergantung kepada sama ada model-model dalam skop matang ini berjaya diaplikasikan dan disalinkan ke kawasan-kawasan lain.
Stabilcoin mempunyai potensi sebenar untuk mengubah semula sistem pembayaran, dan potensi ini hanya boleh direalisasikan melalui pengembangan teknologi, kesempurnaan pengawasan, dan pelaksanaan pasaran yang berterusan. Penggunaan skala besar stabilcoin memerlukan analisis data yang lebih jelas, pelaburan yang lebih rasional, serta keupayaan untuk membezakan isyarat yang berkesan dan menyingkirkan gangguan yang tidak relevan daripada data perdagangan awam. Bagi institusi kewangan, hanya dengan mempunyai hasrat berkembang sambil memahami secara objektif keadaan skala perdagangan stabilcoin pada masa kini, serta merancakkan peluang berkembang di masa depan, mereka boleh mengambil peluang terlebih dahulu pada peringkat seterusnya penggunaan stabilcoin dan memimpin perkembangan industri.