Ditulis oleh Ryan Weeks, Bloomberg
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Pada masa di mana pasaran utang Amerika paling memerlukan sokongan pembeli luar, pertumbuhan industri stabilcoin telah terhenti.
Menteri Kewangan Amerika Syarikat, Scott Bessent, sebelum ini mengemukakan pandangan bahawa syarikat-syarikat stablecoin berpotensi menjadi pembeli obligasi kerajaan AS bernilai trilion dolar. Namun, pertumbuhan industri kini terhenti, sementara pasaran pada masa ini sangat memerlukan kekuatan ini untuk menyokongnya.
Kegiatan perdagangan kripto merosot, permintaan terhadap mata wang stabil turun menurun, sehingga mengekang salah satu sumber permintaan berpotensi untuk obligasi kerajaan. Mata wang stabil diikat kepada nilai dolar AS, dengan aset cadangan termasuk surat berharga kerajaan jangka pendek dan aset berlikuiditi tinggi lainnya, terutama digunakan oleh pedagang untuk menyimpan dana semasa penyesuaian portofolio.
USDT, yang dikeluarkan oleh Tether, penerbit kripto stabil terbesar di dunia, mengalami penurunan ukuran hampir US$3 bilion dalam enam bulan pertama tahun ini, turun ke sekitar US$184 bilion, dan mungkin mengalami penyusutan ukuran pertama sejak kejatuhan industri kripto pada 2022. USDC, pesaing utama yang dikeluarkan oleh Circle, juga menunjukkan penurunan dalam ukuran yang serupa, sekitar US$72 bilion, menurut data syarikat.
Setelah pertumbuhan pesat, jumlah edaran stabilcoin terhenti
Nota: Data penawaran bulanan stabelcoin utama
Situasi ini sekurang-kurangnya melemahkan pandangan kerajaan semasa dalam jangka pendek: mengambil alih industri kripto boleh memperluaskan pasaran permintaan utang Amerika dan membawa kebaikan kepada perbendaharaan Amerika.
Bessenet sebelum ini menyatakan bahawa pasaran stabilcoin pada akhir dekad ini berpotensi membesar sepuluh kali ganda kepada US$3 trilion, mencipta permintaan tambahan penting terhadap surat hutang kerajaan jangka pendek yang belum dilunaskan sebanyak kira-kira US$7 trilion. Sebahagian besar stabilcoin yang beredar dikeluarkan oleh Tether dan Circle, yang melaporkan masing-masing memegang aset surat hutang AS dan aset repos yang dijaminkan dengan surat hutang AS sebanyak US$134 bilion dan US$630 bilion.
Pemegangan Tether terhadap surat utang jangka pendek AS menurun tahun ini, menjadikan portofolio surat utangnya masuk ke dalam 20 pemegang utang terbesar di AS
Catatan: Tempoh baki purata tertimbang bagi treasury bill kurang daripada 90 hari
Tren terkini menunjukkan bahawa syarikat-syarikat mata wang stabil sukar untuk melegakan tekanan pasaran utang Amerika dalam jangka pendek. Inflasi yang tinggi dan pertumbuhan berterusan dalam skala utang kerajaan menyebabkan pelabur meminta pulangan yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko.
Bessenet cuba menekan kenaikan suku bunga jangka panjang dengan meningkatkan pembelian semula bon dan lebih bergantung kepada pelepasan treasuri jangka pendek (jenis yang dibeli terutama oleh penerbit stablecoin). Pada Jumaat lepas, data pekerjaan bulan lalu melebihi jangkaan dengan ketara, memperkuat keyakinan pasaran bahawa Fed kemungkinan besar akan memulakan kenaikan suku bunga pada mesyuarat polisi pada 16 September, menyebabkan sebahagian hasil treasuri AS naik.
Samuel Earl, strategis yang memantau pasaran utang jangka pendek di Barclays, mengatakan bahawa pelabur tidak optimis mengenai potensi stablecoin untuk menjadi kekuatan pasaran yang signifikan dalam jangka pendek. "Saya tidak pernah percaya bahawa stablecoin akan mencapai pertumbuhan pesat yang diklaim oleh banyak orang."
Pertumbuhan stablecoin yang terhenti mungkin hanya fenomena sementara. Pasaran stablecoin sangat berkait rapat dengan fluktuasi perdagangan kripto, dan selepas jatuhnya harga kripto pada akhir tahun lalu, aktiviti perdagangan kripto telah menurun ketara. Walaupun Bitcoin telah pulih sedikit baru-baru ini, ia masih jauh dari tertinggi pada Oktober tahun lalu; token lain seperti Ethereum juga mengalami penurunan besar.
Analis penyelidikan GSR, seorang peniaga pasaran kripto, Carlos Guzman, berpendapat bahawa penurunan pasaran kripto adalah punca utama pengecutan bekalan stabelcoin. “Kami memperhatikan penurunan baki USDT di pertukaran, serta aliran keluar dana yang berkaitan dengan ekosistem Ethereum.”
Penggunaan stablecoin dalam skenario seperti pembayaran dan penghantaran wang antarabangsa dianggap sebagai jalan pertumbuhan berpotensi. Tether menyatakan bahawa syarikat sedang mempercepatkan pelaksanaan aplikasi semacam ini untuk mengimbangi kesan kelesuan perdagangan kripto. Agensi ini menyatakan dalam jawapan sembang semula: “Kemajuan stablecoin yang kini terhenti tidak sepatutnya ditafsirkan sebagai permintaan surat hutang kerajaannya telah mencapai puncaknya.”
Perwakilan Circle menolak untuk membuat pernyataan, dan Departemen Kewangan AS juga tidak memberi respons terhadap permintaan komen.
Data dari Paymentscan menunjukkan, pada bulan Julai, pembayaran kad bank berbasis stablecoin yang diperkenalkan oleh institusi seperti RedotPay dan EtherFi mencapai nilai transaksi melebihi US$1 bilion untuk pertama kalinya. Sebuah kajian oleh McKinsey pada awal tahun ini menganggarkan jumlah total pembayaran stablecoin tahunan sekitar US$390 bilion, dengan sebahagian besar merupakan transaksi antarabangsa.
Namun, perniagaan pembayaran mata wang stabil yang sedang bergairah tidak semestinya meningkatkan jumlah bekalan mata wang stabil dalam jangka pendek. Ketua Eksekutif perkhidmatan pembayaran mata wang stabil, Yellow Card, Chris Maurice menjelaskan: satu token yang sama boleh beredar dan diperdagangkan berulang kali, tanpa memerlukan penerbit untuk mengeluarkan token baru.
“Industri sedang beralih dari penggunaan spekulatif ke skenario pembayaran,” kata Morris, “kerajaan Amerika sepatutnya secara aktif memberi sokongan kuat kepada perniagaan pembayaran stabelcoin semacam ini.”