Ditulis oleh Ryan Weeks, Bloomberg
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Pada masa di mana pasaran utang Amerika paling memerlukan sokongan pembeli luar, pertumbuhan industri stablecoin telah terhenti.
Menteri Kewangan Amerika Syarikat, Scott Bessent, sebelum ini mengemukakan pandangan bahawa syarikat-syarikat stablecoin berpotensi menjadi pembeli surat utang Amerika Syarikat berskala trilion dolar. Namun, pertumbuhan industri kini terhenti, sementara pasaran pada masa ini sangat memerlukan sokongan daripada kekuatan ini.
Kegiatan perdagangan kripto merosot, permintaan terhadap mata wang stabil turun, sehingga menekan salah satu sumber permintaan potensial untuk surat utang kerajaan. Mata wang stabil yang dipatukan kepada nilai dolar AS memiliki aset cadangan yang terdiri daripada surat utang jangka pendek dan aset berlikuiditi tinggi lainnya, terutama digunakan oleh pedagang untuk menyimpan dana semasa menyesuaikan portofolio.
USDT, yang dikeluarkan oleh Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia, mengalami penyusutan hampir US$30 bilion pada enam bulan pertama tahun ini, turun ke sekitar US$184 bilion, dan mungkin mengalami penyusutan pertama sejak kejatuhan industri kripto pada 2022. USDC, yang dikeluarkan oleh pesaing utama Tether, Circle, juga menunjukkan penurunan dalam ukuran yang serupa, sekitar US$72 bilion, menurut data perusahaan.
Setelah pertumbuhan pesat, jumlah pasokan stabilcoin terhenti
Catatan: Data permintaan bulanan untuk stablecoin utama
Situasi ini sekurang-kurangnya melemahkan pandangan kerajaan semasa dalam jangka pendek: mengambil alih industri kripto boleh memperluaskan pasaran permintaan utang Amerika dan membawa kebaikan kepada perbendaharaan Amerika.
Bessenet sebelum ini menyatakan bahawa pasaran stabilcoin pada akhir dekad ini berpotensi meningkat sepuluh kali ganda kepada US$3 trilion, mencipta permintaan tambahan penting terhadap surat hutang jangka pendek yang belum dilunaskan sebanyak kira-kira US$7 trilion. Sebahagian besar stabilcoin yang beredar dikeluarkan oleh Tether dan Circle, yang melaporkan masing-masing memegang aset surat hutang AS dan aset repos yang dijaminkan dengan surat hutang AS sebanyak US$134 bilion dan US$63 bilion.
Pemegangan Tether terhadap surat utang jangka pendek AS menurun tahun ini, menjadikan portofolio surat utangnya masuk ke dalam 20 pemegang utang terbesar di AS
Nota: Tempoh baki purata tertimbang bagi treasuri kurang daripada 90 hari
Tren terkini menunjukkan bahawa syarikat-syarikat mata wang stabil sukar untuk meredakan tekanan pasaran utang Amerika dalam jangka pendek. Inflasi yang masih tinggi dan ukuran utang kerajaan yang terus membesar menyebabkan pelabur meminta pulangan yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko.
Bessenet cuba menekan kenaikan faedah jangka panjang dengan meningkatkan usaha pembelian semula bon dan lebih bergantung kepada pelepasan treasuri jangka pendek (jenis yang dibeli terutama oleh penerbit stablecoin). Pada Jumaat lepas, data pekerjaan bulan lalu melebihi jangkaan dengan ketara, menyebabkan pasaran semakin yakin bahawa Fed kemungkinan besar akan memulakan kenaikan suku bunga pada mesyuarat polisi pada 16 September, menyebabkan sebahagian hasil treasuri AS naik.
Samuel Earl, strategis yang memantau pasaran hutang jangka pendek di Barclays, mengatakan bahawa pelabur tidak optimis tentang potensi stablecoin untuk menjadi kekuatan pasaran yang signifikan dalam jangka pendek. "Saya tidak pernah percaya stablecoin akan mencapai pertumbuhan pesat yang banyak orang klaim."
Pertumbuhan mata wang stabil mungkin hanya fenomena sementara. Pasaran mata wang stabil sangat berkait rapat dengan fluktuasi perdagangan kripto, dan sejak jatuhnya harga kripto pada akhir tahun lalu, aktiviti perdagangan kripto telah berkurang secara besar-besaran. Walaupun Bitcoin telah pulih sedikit baru-baru ini, ia masih jauh dari tahap tertinggi pada Oktober tahun lalu; token lain seperti Ethereum juga mengalami penurunan tajam.
Analis penyelidikan GSR, seorang peniaga pasaran kripto, Carlos Guzman, berpendapat bahawa penurunan pasaran kripto adalah punca utama pengecutan bekalan stabelcoin. “Kami memperhatikan penurunan baki USDT di pertukaran, serta aliran keluar dana yang berkaitan dengan ekosistem Ethereum.”
Penggunaan mata wang stabil dalam skenario seperti pembayaran dan hantaran wang antarabangsa dianggap sebagai jalur pertumbuhan berpotensi. Tether menyatakan bahawa syarikat sedang mempercepatkan pelaksanaan aplikasi semacam ini untuk mengimbangi kesan kelesuan perdagangan kripto. Agensi ini menyatakan dalam jawapan sembang semula: “Kemajuan mata wang stabil semasa ini terhenti, tetapi jangan ditafsirkan sebagai permintaan utang kerajaan telah mencapai puncaknya.”
Perwakilan Circle menolak untuk membuat komen, dan Jabatan Kewangan Amerika juga tidak memberi respons terhadap permintaan komen.
Data dari Paymentscan menunjukkan, pada bulan Julai, pembayaran kad bank berbasis stablecoin yang diperkenalkan oleh institusi seperti RedotPay dan EtherFi mencapai nilai transaksi melebihi US$1 bilion untuk pertama kalinya. Sebuah kajian oleh McKinsey pada awal tahun ini menganggarkan jumlah total pembayaran stablecoin tahunan sekitar US$390 bilion, dengan sebahagian besar merupakan transaksi antarabangsa.
Namun, perniagaan pembayaran mata wang stabil yang sedang bergairah tidak semestinya meningkatkan jumlah bekalan mata wang stabil dalam jangka pendek. Ketua Eksekutif perkhidmatan pembayaran mata wang stabil, Yellow Card, Chris Maurice menjelaskan: satu token yang sama boleh beredar dan diperdagangkan berulang kali, tanpa memerlukan penerbit untuk mengeluarkan token baru.
"Industri sedang beralih dari penggunaan spekulatif ke skenario pembayaran," kata Morris, "kerajaan Amerika sepatutnya secara aktif memberi sokongan kuat kepada perniagaan pembayaran stabilcoin semacam ini."