Satu tumpukan memori HBM3E 36GB kini berharga sekitar $2,100 di pasaran spot. Di bawah perjanjian jangka panjang, tumpukan yang sama berharga antara $365 dan $510. Itu adalah markup empat hingga lima kali ganda, jurang harga yang biasanya menyeru "gelembung." Kecuali dalam kes ini, analis industri berhujah sebaliknya: supersiklus cip memori mungkin baru saja bermula.
Pelakunya, tidak hairan, ialah kecerdasan buatan. Permintaan yang tak pernah puas terhadap memori berpemandu tinggi untuk kuasa kerja latihan dan inferens AI telah menghisap kapasiti wafer yang biasanya digunakan untuk penghasilan DRAM dan NAND konvensional.
Nombor di sebalik tekanan
Harga kontrak DRAM server meningkat 45-50% berbanding kuartal sebelumnya pada Q4 2025. TrendForce menganggarkan keuntungan ini akan mempercepat kepada 55-60% atau lebih pada Q1 2026. Secara keseluruhan, kontrak memori yang dipantau telah mencatat peningkatan harga tahun-ke-tahun yang melebihi 343.55% pada awal September 2026.
Untuk memberikan perspektif, satu komponen yang harganya satu dolar setahun lalu kini berharga sekitar $4.44. Bagi hyperscaler yang membangun cluster AI berskala besar, inflasi sebesar ini bukan sekadar menyakitkan. Ia membentuk semula rancangan perbelanjaan modal keseluruhan.
Samsung Electronics telah menanggapinya dengan mengunci kira-kira 70% kapasiti penghasilan memori mereka ke dalam perjanjian jangka panjang yang berterusan hingga 2031. Pihak-pihak bersekutu termasuk Nvidia, Microsoft, dan Google. SK hynix dan Micron, dua ahli lain dalam oligopoli memori, berada dalam kedudukan yang sama kuat, dengan ketiga-tiga syarikat melaporkan pertumbuhan pendapatan rekod yang didorong oleh dinamik bekalan ini.
Mengapa kelegaan tidak akan datang segera
Konsensus industri ialah bahawa tiada bantuan bekalan yang bermakna akan tiba sebelum 2027, yang bermaksud persekitaran harga semasa mempunyai sekurang-kurangnya beberapa kuartal lagi untuk berterusan.
Syarikat yang tidak mengikat perjanjian bekalan jangka panjang kini membayar premium besar di pasaran spot. Syarikat yang telah mengikat perjanjian berada dalam keuntungan kos struktur berbanding pesaing mereka, sekurang-kurangnya sehingga kapasiti baharu datang online.
Kesan seterusnya dan perkara yang perlu diperhatikan
Bagi tiga pengeluar memori utama, prospek jangka pendek adalah jelas: lebih banyak pendapatan, margin yang lebih tebal, dan leveraj negosiasi yang kuat. Samsung, SK hynix, dan Micron secara kolektif mengawal sebahagian besar pengeluaran HBM global, dan halangan untuk masuk kepada pesaing baharu diukur dalam miliaran dolar dan bertahun-tahun masa pembangunan.
Analis yang menunjukkan jurang antara spot dan kontrak sebagai bukti awal kitaran naik, bukan puncak, mempunyai asas logik untuk hujah mereka. Pada puncak kitaran sebenar, harga kontrak biasanya sudah mengejar harga spot, dan jurang tersebut menyempit apabila pasaran mencapai keseimbangan. Fakta bahawa kontrak masih beredar pada sebahagian kecil harga spot menunjukkan bahawa pasaran belum selesai menetapkan semula harga, dan perundingan kontrak masa depan akan disetel pada paras yang jauh lebih tinggi.