Terdapat satu trik kecil yang berlaku di seluruh landskap AI perniagaan. Permulaan melaporkan nombor pendapatan berulang tahunan yang kelihatan luar biasa dalam pelan promosi dan siaran pers, tetapi sedikit sebanyak tidak sepadan dengan wang yang sebenarnya masuk ke akaun bank mereka. Scott Stevenson, rakan penubuh dan CEO syarikat AI undang-undang Spellbook, memutuskan untuk mengatakan perkara ini dengan terus terang.
Dalam pos April 2026 di X yang mendapat lebih daripada 200 kongsi semula, Stevenson mengecam amalan meluas yang menggabungkan “ARR yang Dikontrakkan” dengan pendapatan sebenar. Beliau mengenal pasti kes-kes di mana ARR yang dilaporkan adalah lima kali lebih tinggi daripada jumlah yang sebenarnya dikumpul oleh syarikat-syarikat tersebut. Yang menarik: beliau berkata pelabur yang menyokong syarikat-syarikat ini benar-benar sedar akan jurang tersebut.
Buku panduan inflasi ARR
Dalam SaaS tradisional, ARR adalah metrik yang agak mudah. Anda mengambil pendapatan yang sedang dihasilkan daripada langganan aktif dan menjadikannya nilai tahunan. Ia sepatutnya mencerminkan kenyataan, bukan aspirasi.
Tetapi semakin ramai permulaan AI telah mengambil piawaian yang lebih longgar dipanggil Contracted ARR, atau CARR. CARR mengira pendapatan daripada kontrak yang ditandatangani dan komitmen masa depan yang belum menjadi pembayaran sebenar. Sebuah syarikat mungkin menandatangani perjanjian bertahun-tahun dengan pelanggan perniagaan bernilai $10 juta, merekodkan itu sebagai sebahagian daripada angka ARR-nya, dan dengan mudah mengelakkan menyebut bahawa pelaksanaan belum bermula dan tiada invois telah dihantar.
Hasilnya adalah jurang 3-5x antara nombor pada slaid penggalakan dana dan nombor pada penyata pendapatan. Ini penting kerana ARR adalah metrik paling penting yang digunakan oleh pelabur modal ventura untuk menentukan harga syarikat SaaS dan AI peringkat awal. Stevenson tidak memilih perkataan, memanggil amalan ini sebagai kemungkinan penipuan.
Permainan transparansi Spellbook
Spellbook, yang membina alat AI untuk profesional undang-undang, telah mengambil pendekatan yang berbeza secara ketara. Syarikat ini hanya melaporkan “Kadar Tahunan Hidup”nya, yang diperoleh secara eksklusif daripada kontrak aktif yang telah dikeluarkan invoisnya. Jika wang tidak mengalir, ia tidak dihitung.
Perbezaan ini bukan sekadar falsafah. Spellbook menutup siri B sebanyak $50 juta pada 2025 dengan penilaian selepas pelaburan sebanyak $350 juta, kemudian meneruskan dengan pinjaman modal ventura sebanyak $40 juta daripada RBC pada Mac 2026 untuk menyokong pengambilalihan. Jumlah pendanaan yang dikumpul berada di atas $80 juta. Syarikat ini melayani kira-kira 4,000 pelanggan di 80 negara dan menggandakan pendapatan pada 2025, dengan sasaran $100 juta ARR pada 2026.
Dia bukan satu-satunya yang mengeluarkan suara. CEO Clio, Jack Newton, dan Garry Tan daripada Y Combinator kedua-duanya telah menyuarakan kebimbangan serupa mengenai kualiti pendapatan dalam ekosistem permulaan AI.