IPO terbesar dalam sejarah SpaceX tiba: penilaian $1.8 trilion, Wall Street menjangka pertumbuhan pendapatan AI sebanyak 100 kali dalam 4 tahun. Tetapi S&P tidak memberi "laluan khas"—tidak mungkin masuk indeks S&P 500 dalam tempoh satu tahun selepas pelancaran.
Mengelilingi pelancaran penawaran awal saham (IPO) pertama oleh SpaceX, pelbagai institusi Wall Street telah memulakan persembahan model pengiraan mereka kepada pelabur berpotensi, dengan penekanan utama pada pertumbuhan pesat dalam bisnes kecerdasan buatan. Ramalan ini digunakan untuk menyokong penilaian target syarikat yang mencapai $1.8 trilion.
Menurut sumber yang mengetahui perkara itu, pasukan analisis Evercore ISI menganggarkan bahawa pendapatan bahagian kecerdasan buatan SpaceX akan meningkat dari US$32 bilion pada tahun lepas kepada US$755 bilion pada tahun 2031. Di bawah sistem anggaran yang sama, pendapatan keseluruhan syarikat pada masa itu akan melepasi US$1 bilion, manakala pendapatan keseluruhan pada tahun 2025 ialah US$18.7 bilion. Disebabkan data berkaitan belum diumumkan, sumber tersebut meminta untuk tidak disebut nama.
Syarikat telah berkomunikasi dengan pelabur berpotensi pada hari Kamis pagi untuk memperkenalkan pelan pelantikan. IPO ini merancang untuk mengumpulkan dana sebanyak US$750 bilion dengan harga emisi tetap pada US$135 seunit, dan jika berjaya dilaksanakan, ia akan menjadi tawaran awal awam terbesar dalam sejarah. SpaceX, yang beribu pejabat di Starbase, Texas, menjalankan perniagaan dalam pelancaran roket, perkhidmatan satelit, dan kecerdasan buatan.
Nilai spesifik yang diberikan oleh pelbagai institusi sedikit berbeza, tetapi semuanya menekankan bahawa kecerdasan buatan akan menjadi enjin pertumbuhan utama. Menurut sumber yang berpengetahuan, Goldman Sachs menganggarkan bahawa jumlah pendapatan SpaceX pada tahun 2030 akan mencapai US$474 bilion, dengan bisnes kecerdasan buatan menyumbang hampir US$322 bilion, meningkat sebanyak kira-kira 100 kali ganda berbanding tahap semasa.
Evercore ISI memberikan ramalan keseluruhan yang serupa tetapi sedikit lebih tinggi: pendapatan keseluruhan pada tahun 2030 sebanyak US$486 bilion, dengan pendapatan kecerdasan buatan sekitar US$331 bilion. Institusi ini juga menilai bahawa pada tahun 2031, peratusan pendapatan kecerdasan buatan dalam pendapatan keseluruhan akan meningkat dari kurang daripada 20% kini kepada 74%, manakala peratusan bisnes berkaitan ruang angkasa akan menurun kepada 1%, berbanding lebih daripada 20% pada tahun lepas yang menunjukkan pengecutan yang ketara.
Dalam hal arus kas, pasukan Goldman Sachs mengjangka bahawa arus kas bebas syarikat akan mencapai titik rendah sebanyak minus US$105 bilion pada tahun 2029, tetapi akan berubah positif dan melebihi US$72 bilion pada tahun 2031.
Selain kecerdasan buatan, bisnis lain SpaceX juga dimasukkan ke dalam model pertumbuhan. Menurut sumber yang berpengetahuan, kedua institusi tersebut menganggarkan pendapatan perniagaan penyambungan berbasis internet satelit akan meningkat dari sekitar US$11.4 bilion pada tahun lepas kepada lebih daripada US$1,400 bilion pada tahun 2030.
Pertumbuhan perniagaan pelancar roket pula relatif perlahan. Seorang sumber yang mengetahui perkara itu mengatakan, pendapatan bahagian ini dijangka mencapai sekitar US$8 bilion pada tahun 2030, meningkat dua kali ganda berbanding ukuran US$4.1 bilion tahun lepas.
Sementara itu, skala pelaburan modal dijangka mengalami pertumbuhan besar. Kajian berkaitan menunjukkan perbelanjaan modal syarikat akan meningkat dari lebih $20 bilion pada tahun lepas kepada lebih $360 bilion pada tahun 2030. Evercore juga mengjangka perbelanjaan modal pada tahun 2031 akan hampir ganda menjadi $732 bilion, dengan sekitar $666 bilion dialokasikan ke bidang kecerdasan buatan, skala yang 50 kali ganda lebih besar berbanding perbelanjaan berkaitan tahun lepas.
Dalam kaedah penilaian, Goldman Sachs memilih pelbagai jenis syarikat sebagai pembanding, termasuk NVIDIA dan Tesla daripada "Tujuh Raksasa Mewah", serta syarikat aerospace seperti AST SpaceMobile Inc. dan Rocket Lab Corp., syarikat kecerdasan buatan seperti CoreWeave Inc. dan Nebius Group NV, serta Palantir Technologies Inc.
Financial Times Britain sebelum ini telah mengungkap sebahagian data ramalan Goldman Sachs. Mengenai pengiraan berkaitan, jurucakap SpaceX tidak segera menanggapi permintaan komen, begitu juga Goldman Sachs dan Evercore ISI.
Berdasarkan jadual semasa, SpaceX dijangka akan menyelesaikan penentuan harga IPO pada 11 Jun 2026, dengan sahamnya dirancang untuk diperdagangkan di Bursa Nasdaq dan Nasdaq Texas, dengan kod SPCX.
S&P mengekalkan had sedia ada dan menolak cadangan "pemasukan pantas"
S&P Dow Jones Indices menyatakan semasa mengumumkan keputusan konsultasi pada hari Kamis bahawa mereka akan terus melaksanakan peraturan semasa dan tidak akan membuka saluran pantas untuk syarikat besar yang baru disenaraikan masuk ke indeks utama seperti S&P 500.
Ini bermakna, syarikat-syarikat IPO berskala besar termasuk SpaceX milik Elon Musk, masih perlu mematuhi piawaian akses yang telah ditetapkan.
Berdasarkan pengumuman tersebut, S&P tidak akan memendekkan tempoh pemerhatian 12 bulan bagi saham baru, dan juga tidak akan melonggarkan syarat keuntungan atau peratusan saham awam berdasarkan nilai pasaran syarikat yang besar. Posisi ini bertentangan dengan penyesuaian peraturan terkini oleh Nasdaq dan FTSE Russell untuk mempercepatkan proses penambahan.
Konteks perbincangan ini ialah semakin ramai syarikat yang telah mencapai skala besar sebelum mencatatkan saham mereka. Konsultasi yang dilancarkan pada awal tahun ini berfokus pada menilai sama ada peraturan indeks yang dirancang untuk laluan pencatatan tradisional perlu disesuaikan dengan realiti baru di mana "syarikat raksasa sudah matang sejak pencatatan", penyesuaian seperti ini dikenali dalam industri sebagai "pemasukan pantas".
Pandangan lama dan baru berbeza jelas mengenai sama ada perlu dipercepatkan pemasukan. Sebahagian pelabur berpendapat bahawa sekatan semasa mengenai keuntungan, jumlah saham awam, dan sejarah perdagangan adalah untuk mengelakkan indeks mengejar tren pasaran jangka pendek. Mereka menunjukkan bahawa jika saham baharu dimasukkan terlalu awal, dana pasif mungkin terpaksa membina posisi sebelum harga membentuk dengan cukup, sehingga mengalami risiko volatiliti yang lebih tinggi.
Namun, pandangan yang menyokong penyesuaian peraturan berpendapat bahawa indeks seharusnya segera mencerminkan struktur pasaran yang sebenar. Menurut logik ini, beberapa syarikat yang penilaian mencapai berbilion dolar AS, walaupun belum memenuhi syarat tradisional, telah lama memiliki pengaruh penting dari segi ekonomi dan sepatutnya dimasukkan ke dalam sistem tolok utama.
SpaceX akan menghadapi tempoh tunggu sekurang-kurangnya satu tahun
Di bawah peraturan semasa, walaupun SpaceX menyelesaikan IPO terbesar dalam sejarah, ia tidak akan layak masuk ke indeks S&P 500 selama sekurang-kurangnya 12 bulan selepas pelancaran, dan perlu memenuhi semua syarat lain seperti keuntungan dan peratusan saham awam.
"Saya benar-benar terkejut," kata James Seyffart, analis ETF di Bloomberg Intelligence, "tetapi S&P adalah pemimpin pasaran, dan mereka boleh bertindak melawan arus."
Sebaliknya, agensi-agensi penyusun indeks lain telah mempercepat tempo secara jelas.
Nasdaq baru-baru ini menyesuaikan peraturannya, membolehkan syarikat seperti SpaceX dimasukkan ke dalam Indeks Nasdaq 100 dalam tempoh paling cepat 15 hari perdagangan, berbanding tempoh tunggu minimum sebelum ini yang tiga bulan; FTSE Russell juga mengambil tindakan serupa, mengurangkan tempoh tunggu kepada lima hari perdagangan.