SpaceX baru saja mengeluarkan laporan keuntungan awam pertamanya, dan nombor-nombor tersebut adalah jenis yang membuat pelabur pertumbuhan berair mulut sementara pelabur nilai mencari antasid. Syarikat itu melaporkan pendapatan sebanyak $7.8 bilion pada Q2 2026, peningkatan 92% yang melebihi jangkaan analis sekitar $6.8 hingga $6.9 bilion.
Namun, beginilah keadaannya. Saham ini turun lebih dari 20% dari harga IPO $135. Pendapatan meningkat pesat, saham justru turun, dan kerugian miliaran dolar terus bertambah.
Nombor di sebalik kebisingan
SpaceX, yang diperdagangkan di bawah ticker SPCX sejak IPO Jun 2026, melaporkan EBITDA disesuaikan sebanyak $3.5 bilion untuk kuartal tersebut. Angka itu mengalahkan anggaran konsensus sekitar $2 bilion, menunjukkan margin syarikat itu mengembang lebih cepat daripada yang dimodelkan oleh analis.
CFO Bret Johnsen menunjukkan perjanjian komputasi AI sebagai pendorong utama pertumbuhan margin tersebut. Perkhidmatan internet satelit Starlink syarikat terus memperluaskan basis pelanggannya, tetapi perjanjian infrastruktur AI kelihatan sedang mengubah komposisi pendapatan dengan cara yang bermakna.
Pendapatan meningkat dari $4.7 bilion pada Q1 2026 kepada $7.8 bilion pada Q2.
Tetapi keuntungan masih tetap menjadi planet yang jauh. SpaceX melaporkan kerugian bersih sekitar $4.3 bilion pada Q1 2026 sahaja, mengikuti kerugian keseluruhan sebanyak kira-kira $4.9 bilion sepanjang tahun 2025. Penggunaan tunai adalah besar, didorong oleh pelaburan berterusan dalam pembangunan Starship, pembuatan roket, dan pembinaan infrastruktur pusat data AI.
Mengapa pelabur kripto perlu memperhatikan
SpaceX menargetkan penilaian sekitar $1,75 trilion pada IPO-nya. Itu menjadikannya salah satu syarikat paling berharga di Bumi pada pelancaran pertamanya, sebuah status yang mengundang pemeriksaan ketat sama ada harga tersebut mencerminkan kenyataan atau naratif.
Ambisi konektiviti global Starlink juga penting untuk ekosistem aset digital. Pengembangan internet satelit ke kawasan yang kurang dilayan secara langsung membolehkan akses yang lebih luas kepada infrastruktur kewangan, termasuk dompet kripto, bursa terdesentralisasi, dan sistem pembayaran berbasis blok rantai.
Apa yang perlu dipantau oleh pelabur dari sini
Kes kes beruang untuk SpaceX adalah jelas: pendapatan tumbuh pada kadar hampir dua kali ganda daripada yang dijangka oleh analis, kemitraan AI mendorong pengembangan margin, dan syarikat ini beroperasi di pasaran dengan potensi alamat keseluruhan yang sangat besar. Segmen konektiviti Starlink dan perniagaan pengiraan AI yang muncul memberikan SpaceX dua enjin pertumbuhan yang berbeza.
Kes beruang juga jelas. Sebuah syarikat yang menghabiskan berbilion-bilion setiap kuartal memerlukan jalan menuju keuntungan atau pasaran yang bersedia membiayai perjalanan itu selama-lamanya. Kerugian bersih kuartalan sebanyak $4.3 bilion bukanlah kesilapan pembundaran. Perbelanjaan modal untuk Starship dan pusat data tidak menunjukkan tanda-tanda melambat, dan minat pendek terhadap saham ini telah ketara sejak IPO.