SpaceX dijangka akan melancarkan IPO dalam beberapa minggu mendatang, dengan julat penilaian antara $1.75 trilion hingga $2 trilion, dengan jumlah pembiayaan sehingga $75 bilion. Jika transaksi ini berjalan mengikut skala ini, ia akan menjadi salah satu IPO terbesar dalam sejarah pasaran Amerika. Perasaan pasaran terhadap transaksi ini jelas berbeza: di satu sisi, pelabur eceran menunjukkan kehati-hatian terhadap penilaian dan keuntungan, manakala di sisi lain, bursa, agensi indeks, dan syarikat dana telah mula menyesuaikan persiapan awal.
Pembeli kecil lebih memperhatikan penilaian dan keuntungan
Beberapa pelabur yang diwawancarai oleh media asing percaya bahawa SpaceX memiliki naratif popular seperti roket, satelit, dan AI, tetapi harga semasa telah memasukkan ramalan pertumbuhan masa depan yang banyak. Sebahagian pelabur menyatakan bahawa walaupun mereka optimis terhadap prospek jangka panjang syarikat, mereka tidak pasti akan membeli pada hari pertama pelantikan, tetapi lebih suka menunggu fluktuasi harga sebelum membuat keputusan untuk membina posisi.
Laporan menyebutkan bahawa SpaceX mencatatkan pendapatan sebanyak US$18.7 bilion pada tahun 2025, tetapi mengalami kerugian hampir US$5 bilion pada tempoh yang sama. Berbanding dengan syarikat teknologi besar seperti NVIDIA, Meta, dan Microsoft, SpaceX masih kekurangan sokongan yang setara dalam hal keuntungan dan arus tunai. Ini juga merupakan sebab utama mengapa sebahagian pelabur tetap berhati-hati terhadap penilaian tinggi syarikat tersebut.
Beberapa pelabur juga mempertanyakan perancangan jangka panjang syarikat, berpendapat bahawa bahan penawaran awal saham yang merangkumi penggalian asteroid dan komuniti Marikh masih jauh daripada pulangan perniagaan yang boleh disahkan. Komuniti pelaburan seperti Reddit turut mengalami banyak perbincangan mengenai sama ada penilaian tersebut munasabah, dengan fokus utama pada seberapa tinggi pertumbuhan pendapatan dan keuntungan yang diperlukan oleh syarikat untuk menyokong harga lebih daripada $1.5 trilion.
Lembaga indeks mempersiapkan jalan sebelum pelancaran
Walaupun terdapat perdebatan di pasaran, ukuran berpotensi SpaceX sudah cukup besar untuk mempengaruhi peraturan penyusunan indeks. Nasdaq telah mengubah susunan berkaitan, membolehkan ia dimasukkan ke dalam Indeks Nasdaq 100 selepas 15 hari perdagangan, berbanding tempoh tunggu minimum sebelum ini selama 3 bulan. FTSE Russell juga mengambil tindakan serupa, manakala S&P Dow Jones Indices sedang mengkaji sama ada akan mengikuti langkah ini.
Presiden NYSE Group, induk kepada New York Stock Exchange, Lynn Martin, mengkritik keputusan ini, berpendapat bahawa bursa seharusnya tidak menyesuaikan peraturan pasaran demi menarik projek pelantikan besar. Penganjur menyokong bahawa indeks itu sendiri perlu segera merangkumi syarikat-syarikat dengan kapitalisasi pasaran besar dan likuiditi tinggi untuk mengekalkan perwakilannya.
Berdasarkan pengiraan Bloomberg Intelligence, jika SpaceX dapat memasuki indeks utama dengan cepat, dana pasif yang melacak indeks terkait mungkin membawa permintaan beli mendekati US$20 bilion. Skala ini kira-kira setara dengan seperempat dana yang dikumpulkan melalui IPO-nya, serta bermakna bahawa kecepatan pemasukan ke dalam indeks mungkin secara langsung mempengaruhi penyerapan dana selepas pelantakan.
Penyusunan produk Wall Street semakin memanas
Kepopuleran sekitar SpaceX tidak hanya datang dari pasaran primer. Semakin ramai pelabur menerima pernyataan Musk bahawa SpaceX bukan sahaja syarikat roket, tetapi juga boleh dipandang sebagai perusahaan berkaitan infrastruktur AI. Naratif ini semakin meningkatkan perhatian pasaran.
Laporan menunjukkan bahawa pelabur telah mula menempatkan diri melalui dana atau ETF yang memegang saham syarikat teknologi yang belum disenaraikan. Sementara itu, Wall Street juga mempercepatkan pelancaran produk berkaitan, dengan lebih daripada 20 ETF yang berkaitan dengan SpaceX telah mengemukakan permohonan pada tahun ini, mencakupi pelbagai strategi seperti leverage, songsang, dan pilihan.
SpaceX juga merancang untuk mengalokasikan sehingga 30% daripada saham yang dikeluarkan kepada pelabur eceran. Jika berdasarkan skala pembiayaan sebanyak US$75 bilion, jumlah saham yang dialokasikan kepada pelabur eceran kira-kira US$22.5 bilion. Strategis utama Interactive Brokers, Steve Sosnick, berpendapat bahawa pengaturan seperti ini mungkin menghabiskan sebahagian permintaan beli selepas pelancaran, dengan beberapa pelabur mungkin menjual aset seperti Tesla atau Bitcoin untuk mengumpul dana guna menyertai tawaran ini.
Bisa menjadi penanda arah IPO teknologi besar
Pasaran masih mempunyai perbezaan yang jelas mengenai sama ada penilaian SpaceX adalah munasabah. Profesor Kewangan Emeritus dari Universiti Yale, Roger Ibbotson, menyatakan bahawa pasaran telah memberikan syarikat ini "premium bintang" yang jelas. Berdasarkan pendapatan 12 bulan terakhir sehingga Mac tahun ini, jika penilaian mencapai $1.8 trilion, nisbah harga-ke-pendapatan akan sekitar 93 kali, atau kira-kira 15 kali purata indeks Nasdaq 100.
Namun, pelonggaran masih mempertaruhkan bahawa dana akan terus mendorong prestasi harga saham selepas pelancaran. Sebahagian pelabur institusi merancang untuk terus membeli pada bulan pertama selepas pelancaran, dengan alasan bahawa dana pasif dan dana tema mungkin terus mengalir masuk.
Seiring dengan OpenAI dan Anthropic yang juga sedang bersiap untuk IPO besar, hasil pelantikan SpaceX ini mungkin dianggap oleh pasaran sebagai rujukan penting bagi unicorn teknologi memasuki pasaran awam. Jika penerbitan berjalan lancar, ia mungkin mendorong lebih banyak syarikat teknologi besar yang belum disenaraikan untuk mempercepatkan pelantikan; jika performa kurang memuaskan, ia juga mungkin memperlambat ritma IPO super seterusnya.