Pembebasan saham terikat pertama selepas penawaran awal awam (IPO) SpaceX akan jatuh tempo pada 6 Ogos, dengan kira-kira 912 juta saham akan memasuki pasaran, meningkatkan peratusan saham yang boleh diperdagangkan dari kurang daripada 5% kepada kira-kira 12%, sementara posisi pendek telah meningkat kepada 34%, meningkatkan kebimbangan pasaran terhadap tekanan harga jangka pendek.
(Ringkasan sebelumnya: SpaceX short position melepasi Tesla sebanyak US$24.6 bilion, pengumuman laporan keuangan Ogos dan pelonggaran pengekangan dalam pengiraan mundur)
(Berikut latar belakang: Perkembangan terbaru IPO SpaceX Musk, empat bank berunding mengenai butiran pelancaran)
SpaceX baru disenaraikan selama enam minggu, dan tempoh pengecualian jualan pertama akan tamat dalam masa terakhir. Analisis dari Financial Times menunjukkan bahawa pengecualian jualan pertama yang jatuh tempo pada 6 Ogos melibatkan sekitar 912 juta saham, atau kira-kira dua kali ganda jumlah saham yang beredar semasa ini.
Jumlah saham beredar ganda, peratusan yang boleh diperdagangkan meningkat dari 5% kepada 12%
Sekarang, saham SpaceX yang boleh diperdagangkan di pasaran kurang daripada 5% daripada jumlah saham yang beredar, dan selepas pelepasan jangka masa terikat pertama, peratusan yang boleh diperdagangkan akan meningkat kepada kira-kira 12%. The Financial Times menyatakan bahawa jangka masa terikat yang tamat biasanya menyebabkan penurunan harga saham sebanyak kira-kira 1.5%, tetapi kesan sebenar bergantung kepada skala jualan pelabur dan permintaan pasaran.
Berbeza dengan sebahagian syarikat IPO yang melepaskan semua saham terikat secara sekaligus selepas 180 hari, SpaceX menggunakan mekanisme pelepasan bertahap. 20% saham pertama boleh dijual selepas pengumuman laporan kewangan pertama pada hari Selasa, dengan pelepasan berterusan dalam bulan-bulan seterusnya. 28% saham besar yang tinggal akan dilepaskan selepas SpaceX mengumumkan data kewangan sukuan ketiga, manakala tempoh pelepasan saham terikat untuk Elon Musk dan beberapa pelabur utama pula berlangsung selama satu tahun penuh.
Kelebihan dan kebimbangan pencairan bertahap
The Financial Times compared SpaceX's lock-up structure with standard IPO practices. A traditional 180-day lock-up expiration is like "ripping off a Band-Aid all at once," ending after a brief sting, but a phased release is like "slowly peeling it off," with less daily pressure but potentially prolonged anxiety.
Logik di sebalik struktur yang direka oleh SpaceX dan penjamin pasaran jelas: mengelakkan pasaran daripada diserbu dengan jumlah besar saham yang menyerap harga. Tetapi masalahnya, kebimbangan pasaran terhadap tekanan jualan yang berpotensi juga diperpanjangkan; selepas menyerap satu gelombang pelepasan, pelabur perlu bersiap untuk menghadapi gelombang seterusnya.
Short positions continue to surge
The phased unlock has not significantly eased market tension. According to Bloomberg data, short positions have surged to 34% of the total circulating shares, and SpaceX's stock price once dropped to around $108, more than halving from its all-time high six weeks ago.
Sebelum ini, laporan menunjukkan bahawa jumlah pendekan bersih SpaceX kira-kira US$23.6 bilion, melebihi Tesla, menjadikannya salah satu sasaran dengan pertaruhan pendek terbesar di pasaran saham AS.
Harga saham mencapai sasaran boleh dibuka lebih awal
Perlu diperhatikan bahawa SpaceX menyertakan klausul yang berkaitan dengan prestasi dalam struktur pelepasan, di mana sekiranya harga saham mencapai 130% daripada harga IPO, sekumpulan saham tambahan akan boleh dilepaskan lebih awal. Reka bentuk ini menghubungkan kepentingan dalaman dengan prestasi pasaran awam—bukan sekadar menjual saham dan berhenti, tetapi semakin baik prestasi harga saham, semakin mudah syarat pelepasan dicapai.
