SpaceX Mengemukakan Dokumen IPO Rahsia dengan Sasaran Penilaian $1,75 Triliun

Penulis: Deep潮 TechFlow

Pengenalan DeepCha: SpaceX mengemukakan dokumen pendaftaran IPO secara rahsia kepada SEC pada 1 April, dengan penilaian sasaran sebanyak $1.75 trilion dan merancang untuk mengumpul dana sehingga $75 bilion; jika berjaya dilaksanakan, ia akan memecahkan rekod IPO sejarah Aramco Saudi sebanyak $29 bilion. Selepas berita ini tersebar, sektor antariksa mengalami kenaikan menyeluruh, dengan Rocket Lab dan Intuitive Machines meningkat hampir 10%, manakala ETF yang mengikuti industri antariksa mencapai kenaikan tertinggi hampir 5%.

Namun, perdebatan pasaran juga sengit: SpaceX baru-baru ini pada Februari tahun ini menggabungkan xAI yang merugi lebih daripada $6 bilion setahun secara sepenuhnya dengan saham, dan peraturan pantas 15 hari yang 'disesuaikan khusus' oleh Nasdaq untuk memasukkan ke dalam indeks telah memicu keraguan mengenai dana pasif yang dipaksa membeli.

Berikut adalah kandungannya:

Masa depan empayar antariksa Musk kini bermula pengiraan mundur pelancaran bursa.

Menurut laporan pada 1 April oleh media seperti Bloomberg, CNBC, dan Reuters, SpaceX telah mengemukakan draf dokumen pendaftaran IPO secara rahasia kepada Securities and Exchange Commission (SEC) AS, dengan valuasi target melebihi $1.75 trilion, dan merancang untuk listing di Nasdaq pada Jun. Transaksi dengan kode nama "Project Apex" ini dijangka mengumpulkan dana sehingga $75 bilion, lebih dari 2.5 kali rekod $29 bilion yang dicapai oleh Aramco Saudi pada 2019, dan berpotensi menjadi IPO terbesar dalam sejarah pasaran modal manusia.

SpaceX telah membentuk pasukan penjaminan yang jarang berjumlah 21 bank, dengan Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America, dan Citigroup bertindak sebagai penjamin utama. Menurut Reuters, Musk sedang mempertimbangkan untuk mengalokasikan sehingga 30% saham IPO kepada pelabur eceran.

Target penilaian SpaceX sebanyak US$1.75 trilion didukung terutama oleh perniagaan internet satelitnya, Starlink. Menurut data dari Teslarati dan Spaceflight Now, Starlink memiliki 9.2 juta pengguna pada akhir 2025, dan telah melepasi ambang 10 juta pengguna pada Februari 2026, dengan pendapatan penuh tahun 2025 melebihi US$10 bilion; analis menganggarkan angka ini mungkin mencapai US$24 bilion pada 2026.

Pada Februari tahun ini, SpaceX menyelesaikan penggabungan dengan xAI, syarikat AI milik Musk, melalui transaksi sepenuhnya saham, dengan penilaian SpaceX pada masa transaksi sekitar $1 trilion dan penilaian xAI sekitar $250 bilion, menjadikan penilaian entiti bergabung sekitar $1.25 trilion. Menurut anggaran Bloomberg Intelligence, pendapatan syarikat bergabung pada tahun 2026 mendekati $20 bilion, dengan xAI menyumbang kurang daripada $10 bilion.

Dari nilai penggabungan US$125 bilion kepada sasaran nilai IPO US$175 bilion, premium US$50 bilion mencerminkan harapan optimis pasaran terhadap gabungan ruang angkasa dan AI. Namun, ada juga banyak keraguan. Menurut Benzinga yang mengutip sumber yang berpengetahuan, xAI mempunyai kadar perbelanjaan bulanan sekitar US$1 bilion semasa penghantaran fail, dan kesemua 11 penemu bersama telah berhenti. Seorang pengguna di Hacker News secara terus terang berkata: xAI mengalami kerugian bersih tahunan sekitar US$6 bilion, sementara SpaceX mendapat keuntungan bersih sekitar US$8 bilion pada tahun-tahun baiknya, dan pelabur kecil sebenarnya dipaksa untuk mengambil alih syarikat AI yang sangat merugikan.

Di sebalik proses pelancaran SpaceX, perubahan peraturan Nasdaq telah menimbulkan perdebatan luas.

Menurut laporan Bloomberg pada 30 Mac, Nasdaq mengumumkan peraturan baharu yang berkuat kuasa pada 1 Mei: syarikat baru yang berada dalam 40 besar dari segi kapitalisasi pasaran dalam Indeks Nasdaq 100 hanya perlu diperdagangkan selama 15 hari selepas pencatatan untuk dimasukkan ke dalam indeks, manakala tempoh tunggu sebelum ini sekurang-kurangnya tiga bulan. Nasdaq juga telah membatalkan keperluan minimum 10% untuk jumlah saham yang boleh diperdagangkan, serta membenarkan saham yang belum dicatatkan dimasukkan dalam pengiraan kapitalisasi pasaran keseluruhan.

Menurut Rio Times, SpaceX sebelum ini telah menjadikan "pemasukan pantas ke dalam Nasdaq 100 selepas pelancaran" sebagai salah satu syarat untuk memilih Nasdaq berbanding New York Stock Exchange. Pemasukan ke dalam indeks bermakna ETF dan dana indeks yang melacak indeks ini—hanya Invesco QQQ sahaja yang menguruskan aset melebihi US$300 bilion—akan dipaksa membeli saham ahli baharu. Lebih daripada US$30 trilion aset global berkaitan dengan indeks saham utama AS yang sedang menyesuaikan peraturannya.

Ross Gerber daripada Gerber Kawasaki Wealth Management mengkritik bahawa permintaan sebuah syarikat untuk dimasukkan ke dalam indeks sejak IPO adalah "sangat tidak biasa", yang sebenarnya setara dengan menggunakan dana pasif untuk menyokong harga saham. Dana pelindung boleh meramal dengan tepat arus pembelian institusi dalam jendela 15 hari, dan menyusun strategi terlebih dahulu untuk mendapat keuntungan. Pengurus pelaburan terkenal Michael Burry mengira di platform X: jika SpaceX membuat IPO dengan valuasi $1.75 trilion dan hanya mengeluarkan 5% saham, saham yang diperdagangkan secara awam adalah sekitar $87.5 bilion, tetapi selepas Nasdaq mengira bobot dengan gandaan 5 kali, dana indeks akan menetapkan bobot SpaceX seolah-olah ia adalah syarikat dengan市值 $437.5 bilion.

Pada hari pengumuman berita itu, sektor antariksa mengalami kenaikan meluas. Menurut laporan CNBC, AST SpaceMobile dan Rocket Lab naik hampir 10%, pembuat roket Firefly Aerospace yang baru go public pada Ogos tahun lalu melonjak 16%, dan York Space yang go public pada Januari tahun ini naik 5%. Menurut Reuters, ETF yang melacak sektor antariksa juga menguat, dengan Ark Space & Defense Innovation naik 2.9%, Procure Space naik 4.9%, dan dana Destiny Tech100 yang menginvestasikan pada raksasa teknologi bukan awam naik 4.9%.

Pendiri Andersen Capital Management, Peter Andersen, menyatakan bahawa IPO besar yang mendorong penilaian semula keseluruhan industri bukanlah perkara yang jarang berlaku, dan pelabur biasanya menganggap IPO sebagai isyarat positif terhadap industri tersebut. Pemimpin eksekutif Tuttle Capital Management, Matthew Tuttle, pula secara terus terang menyatakan bahawa pelabur runcit akan giat membeli saham SpaceX pada hari pertama perdagangan, tetapi juga mengingatkan bahawa SpaceX telah menjadi syarikat swasta lebih lama daripada kebanyakan syarikat awam, dan sebahagian besar keuntungan nilai telah diambil oleh pelabur persendirian, meninggalkan ruang yang diragui untuk pelabur pasaran awam.

Profesor keuangan Universitas Georgetown dan pakar IPO, Reena Aggarwal, menunjukkan bahawa walaupun asas perniagaan syarikat kuat dan minat pelabur tinggi, IPO masih boleh gagal jika persekitaran pasaran tidak baik. Perang Amerika-Iran dan kenaikan harga minyak menyebabkan Nasdaq mengalami penurunan mingguan terbesar dalam hampir setahun, dengan volatiliti pasaran yang tetap tinggi. Beliau berharap situasi geopolitik akan mereda sebelum Jun. Data Polymarket menunjukkan kebarangkalian SpaceX menyelesaikan pencatatan sebelum 30 Jun ialah 63%, meningkat 10 peratus selepas berita ini dipancarkan.

SpaceX bukanlah satu-satunya. Menurut Bloomberg, SpaceX dijangka menjadi yang pertama antara tiga IPO super tahun ini, dengan OpenAI dan Anthropic juga sedang bersiap untuk melantai pada tahun ini.

Menurut analisis Gizmodo, penggabungan tiga syarikat ini memberikan penilaian hampir $3 trilion, dan jika mereka melancarkan IPO dalam jendela masa yang serupa serta dimasukkan ke dalam indeks melalui saluran pantas, ia akan memberi tekanan besar terhadap likuiditi pasaran. IPO SpaceX bukan sahaja berkaitan dengan industri antariksa, tetapi juga penanda arah sama ada gelombang pelaburan AI boleh berterusan. Perjumpaan GTC NVIDIA pada bulan Mac hanya menyebabkan pergerakan kecil dalam harga saham, menunjukkan bahawa minat pasaran terhadap konsep AI sudah mula lesu. Tindak balas pasaran terhadap tiga IPO ini akan menentukan arah seterusnya dalam perdagangan AI.