ETF Southern Two Times Long SK Hynix Jatuh 83% Di Tengah Kemeruapan Pasaran

Pada 29 Mei, saham syarikat semikonduktor Korea Selatan SK Hynix jatuh tajam semasa perdagangan, turun lebih 19%, mencatatkan penurunan terbesar dalam sejarah. Di pasaran saham Hong Kong, "South China 2x Long Hynix" turun lebih 28% semasa perdagangan, tetapi penurunan berkurang menjadi 13.99% pada penutupan, berada pada harga HK$32.70.

Pada 27 Julai, South China Asset Management mengumumkan bahawa produk 2 kali ganda dan songsang yang dikaitkan dengan saham SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla, dan lain-lain akan secara rasmi beralih kepada struktur leverage fleksibel pada 3 Ogos, di mana leverage boleh turun sehingga 1.1 kali ganda atau negatif 1.1 kali ganda dalam keadaan pasaran yang ekstrem.

Dalam lebih daripada sebulan terakhir, harga saham SK Hynix mengalami penyesuaian yang ketara. Pada 25 Jun, harga saham syarikat ini mencapai tertinggi 2,987,000 won Korea per saham di pasaran Korea; selepas itu, ia terus menurun, dan pada tutup pasaran pada 29 Julai, SK Hynix berada pada 1,401,000 won Korea per saham, iaitu turun separuh daripada titik tertinggi.

Harga "Southern 2x Long Hynix" turun lebih teruk, jatuh dari titik tertinggi pada 25 Jun sebanyak HK$193.65 kepada harga penutupan 29 Julai sebanyak HK$32.70, merosot 83%.

Maklumat awam menunjukkan bahawa “Southern 2x Long SK Hynix” secara penuh dikenali sebagai Produk Tarikan Harian 2x Southern Dang Ying SK Hynix (Kod Saham Hong Kong: 07709), yang dikeluarkan dan dikelolakan oleh Southern Dang Ying Asset Management Limited (disebut sebagai Southern Dang Ying), dan secara rasmi disenaraikan di Bursa Saham Hong Kong pada 16 Oktober 2025.

Harga pasaran dana tersebut naik dari HK$17.5 pada awal tahun menjadi tertinggi HK$193.65, meningkat lebih dari 10 kali ganda. Selepas penyesuaian selama hampir sebulan, "ETF Ganda Beli Hynix" telah kembali ke harga akhir Februari tahun ini.

Menurut laporan media, CEO Southern Asset Management, Ding Chen, mengatakan dalam satu acara pada 16 Julai tahun ini bahawa produk ganjaran dua kali ganda SK Hynix yang diperkenalkan oleh Southern Asset Management, yang merupakan produk ganjaran saham individu pertama di dunia, telah mencapai skala sebanyak HK$130 bilion sehingga Jun tahun ini, menjadikannya produk ganjaran saham individu terbesar di dunia.

Seiring dengan penurunan harga pasaran, saiz aset dana tersebut juga mengalami "penyusutan". Data terkini menunjukkan pada 29 Julai, saiz asetnya hanya tinggal HK$31.9 bilion, menyusut hampir HK$100 bilion dalam tempoh sekitar sebulan, dengan penurunan melebihi 70% berbanding titik tertinggi.

Pada 29 Julai, SK Hynix mengumumkan laporan keuntungan kuartal kedua 2026. Data menunjukkan, pendapatan syarikat pada kuartal tersebut ialah 79.32 trilion won Korea (kira-kira 368.838 bilion yuan China), meningkat 257% secara tahunan, tetapi di bawah jangkaan pasaran sebanyak 84 trilion won Korea; keuntungan operasi ialah 60.54 trilion won Korea (kira-kira 281.511 bilion yuan China), meningkat 557% secara tahunan, juga di bawah jangkaan 64 trilion won Korea; keuntungan bersih ialah 93.92 trilion won Korea (kira-kira 436.728 bilion yuan China), meningkat lebih daripada 12 kali ganda secara tahunan.

Menurut Yonhap News, dalam perbincangan telepon selepas pengumuman prestasi, SK Hynix menanggapi kebimbangan mengenai pengurangan pelaburan dalam infrastruktur AI, "Seiring persaingan AI yang berterusan di kalangan penyedia perkhidmatan awan dan pengembangan perkhidmatan, kami mengjangka pelaburan infrastruktur AI akan kekal stabil dan berterusan selepas tahun depan."

Mengenai perbincangan harga High Bandwidth Memory (HBM) untuk tahun depan, SK Hynix berkata: "Kerana hubungan kontrak, harga dan butiran spesifik sukar didedahkan," dan menambah: "Kami sedang berunding dengan pelanggan utama mengenai kuantiti dan harga, dan perbincangan berjalan lancar berdasarkan permintaan pelanggan yang kukuh."

Laporan tersebut menyatakan bahawa penyelidik Future Asset Securities, Kim Seok-hwan, berkata, "Pendapatan, keuntungan operasi, dan margin operasi SK Hynix pada kuartal lalu tidak mencapai jangkaan pasaran."

Laporan Reuters percaya bahawa syarikat itu meredakan kebimbangan pasaran bahawa peningkatan pengeluaran mungkin menyebabkan kelebihan bekalan, dengan menyatakan bahawa ia akan menyesuaikan skala pelaburan secara dinamik mengikut permintaan pasaran.

SK Hynix menyatakan: "Perusahaan teknologi besar terus meningkatkan pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan, menyebabkan permintaan pasokan baru terus meningkat. Pendapatan yang dihasilkan daripada perkhidmatan kecerdasan buatan akan terus menyokong pengeluaran modal berkaitan, oleh itu, tren pertumbuhan permintaan cip penyimpanan dijangka akan berterusan."

Laporan tersebut mengutip pernyataan analis yang menyatakan bahawa perjanjian penghantaran jangka panjang walaupun membolehkan syarikat meramal permintaan jangka panjang dengan lebih jelas, tetapi juga menghalang ruang kenaikan harga produk jangka pendek, yang merupakan salah satu faktor penyebab prestasi syarikat ini tidak mencapai jangkaan.

Analis menambahkan bahawa perniagaan High Bandwidth Memory (HBM) SK Hynix memiliki peratusan yang lebih tinggi, tetapi kenaikan harga cip jenis ini kurang berbanding cip penyimpanan tradisional.

Pada 24 Julai, SFC Hong Kong mengeluarkan versi terbaharui Surat Edaran mengenai Dana Struktur yang disenaraikan (disebut sebagai "Surat Edaran"), yang mengatur dana struktur yang disenaraikan termasuk produk ganjaran dan songsang.

Di antaranya, bagi produk berpengaruh dan songsang, dikenakan peraturan tambahan yang memerlukan produk berpengaruh dan songsang yang mengalami fluktuasi besar dalam saiz pasaran untuk menggunakan mekanisme pengaruh fleksibel, iaitu gandaan pengaruh harian boleh disesuaikan secara dinamik, tetapi tidak boleh melebihi had pengaruh yang ditetapkan dalam peraturan berkaitan (had julat pengaruh biasa ialah 2 kali hingga -2 kali). Setiap selepas penutupan hari perdagangan, penerbit mesti mengumumkan gandaan pengaruh sasaran untuk hari perdagangan seterusnya di laman web produk dan laman web Bursa Malaysia.

Surat Pemberitahuan menyatakan bahawa produk berpembiayaan dan produk songsang merupakan alat perdagangan jangka pendek, yang sepenuhnya berbeza daripada pelaburan jangka panjang ETF tradisional; nama produk yang diiktiraf oleh Securities and Futures Commission Hong Kong tidak boleh menggunakan istilah ETF, tetapi mesti dinamakan sebagai "produk berpembiayaan" atau "produk songsang"; nama mesti menyatakan gandaan berpembiayaan/songsang, serta menambah perkataan "harian" untuk menandakan ciri penyesuaian harian.

Disebabkan peraturan baharu, Southern Asset Management mengumumkan pada 27 Julai bahawa produk leveraged 2x dan songsang yang berkaitan dengan saham SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla dan lain-lain akan beralih kepada struktur leveraged fleksibel pada 3 Ogos, di mana leveraged boleh turun sehingga 1.1x dalam keadaan pasaran ekstrem (produk songsang boleh turun sehingga -1.1x dalam keadaan pasaran ekstrem), serta mengubah nama produk.

Screenshot dari laman web resmi Southern Dōng Yīng

Gua Yiming, Ketua Penasihat Pelaburan Jiufeng Investment, mengatakan kepada China News Service bahwa produk dana leverage 2 kali sebelum ini, tanpa memandang sejauh mana fluktuasi aset tujuan atau betapa ketatnya likuiditi pasaran, perubahan harian sentiasa diperbesarkan tepat dua kali ganda. Apabila saham-saham dengan berat besar mengalami fluktuasi tajam dalam sehari, eksposur swap dana akan cepat mencapai maksimum, dan peniaga pasaran terpaksa menutup posisi secara pasif untuk mengawal risiko, yang mudah menyebabkan nilai bersih produk dan pergerakan saham asas menjadi sangat tidak sepadan, dengan premium jatuh tajam, dan risiko ini semuanya ditanggung oleh pelabur dan penerbit.

“Selepas beralih ke mekanisme ganjaran fleksibel, produk masih mengekalkan had ganjaran maksimum 2 kali, tetapi dana boleh menurunkan ganjaran sebenar setiap hari berdasarkan keaktifan perdagangan saham individu, baki kontrak pertukaran, dan fluktuasi semasa sesi, di mana ganjaran boleh turun sehingga 1.1 kali dalam keadaan pasaran ekstrem. Selain itu, terdapat keperluan ketat baharu seperti pengungkapan harian terhadap ganjaran semasa, dan pemberitahuan perubahan nama produk yang menandakan bahawa ganjaran adalah berubah,” kata Guo Yiming.

Menurut Guo Yiming, berbanding mekanisme lama, penerbit secara signifikan mengurangkan risiko operasi semasa keadaan pasaran yang ekstrem serta mengurangkan kekacauan diskonto dan premium yang besar. Bagi pelabur biasa, perubahan utama ialah elastisiti keuntungan dan kerugian tidak lagi tetap; semasa pasaran berfluktuasi tajam, julat kenaikan dan penurunan akan jauh lebih rendah daripada tahap tetap dua kali ganda sebelumnya. Ini bermakna pelabur tidak lagi boleh menggunakan ramalan perdagangan dua kali ganda yang tetap seperti sebelum ini, dan perlu memperhatikan leverage sebenar harian yang diumumkan sebelum setiap sesi perdagangan.

Guo Yiming menekankan, produk semacam ini hanya sesuai untuk permainan jangka pendek, bukan untuk kepemilikan jangka menengah dan panjang, dan pelabur perlu memperhatikan risiko.

Artikel ini berasal daripada akaun微信公众号 "China News Service Jwview" (ID: jwview), penulis: Wei Wei