Eksperimen Korea Selatan terhadap ETF bersandar tunggal saham berjalan dari sifar kepada bencana dalam tempoh enam minggu. Volum dagangan dalam produk bersandar 2x yang mengikuti Samsung Electronics dan SK Hynix telah runtuh selepas regulator secara efektif menutup akses kepada pelabur eceran, menggandakan keperluan deposit minimum dan menghentikan senarai baru sepenuhnya.
Dari kegilaan ke jatuh bebas
Apabila 16 ETF berpengaruh saham tunggal yang berkaitan dengan raksasa semikonduktor Korea Selatan dilancarkan pada 27 Mei, pelabur runcit membanjiri pasaran dengan pembelian runcit bersih meningkat melebihi 13 trilion won, kira-kira $9 bilion, dalam tempoh yang sangat singkat. Pada puncaknya, produk berpengaruh ini menyumbang sehingga 70% daripada jumlah nilai perdagangan saham Samsung dan SK Hynix.
Kemudian, harga semikonduktor menurun, dan leveraj 2x melakukan tepat apa yang dilakukan leveraj 2x dalam masa penurunan. Salah satu produk paling popular, KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, jatuh hampir 70% dari puncak Jun. Jumlah aset yang dikelola secara keseluruhan di kalangan ETF leveraj merosot daripada kira-kira $50 bilion kepada sekitar $26 bilion, penurunan hampir separuh.
Pengawal mengambil tindakan, menteri kewangan meminta maaf
Pada pertengahan Julai, otoriti kewangan Korea Selatan telah melihat cukup. Mereka melaksanakan penangguhan sementara terhadap pelancaran ETF bersandar dan menggandakan tiga kali keperluan deposit minimum kepada 30 juta won, kira-kira $20,000. Langkah-langkah ini secara eksplisit direka untuk membatasi akses terutamanya kepada pelabur profesional.
Menteri kewangan Korea Selatan secara awam memohon maaf atas tinjauan yang tidak mencukupi terhadap profil risiko ETF sebelum mereka diluluskan untuk dilancarkan. Perputaran harian dalam produk-produk ini telah menurun secara ketara sejak halangan peraturan diperketat, kerana kombinasi keperluan modal yang lebih tinggi dan kehati-hatian pelabur selepas kerugian tajam telah secara efektif menguras likuiditi dari segmen pasaran tersebut.
Mengapa ini penting selain di Seoul
Bagi pelabur yang memantau ruang teknologi dan semikonduktor Asia secara luas, penurunan AUM dari $50 bilion kepada $26 bilion mewakili tekanan jualan yang telah dihapuskan daripada saham Samsung dan SK Hynix. Apabila produk bersandar mewakili 70% nilai perdagangan dalam nama-nama tersebut, pemulihan paksa semasa produk-produk itu menyusut kemungkinan memperbesar penurunan saham asas.
Korea Selatan secara sejarah merupakan salah satu penguasa yang paling agresif dalam mengawasi perdagangan kripto, setelah melarang penawaran koin awal pada 2017 dan menerapkan persyaratan perdagangan nama sebenar yang ketat. Kelajuan pihak berkuasa dalam menghadkan ETF bersandar menunjukkan bahawa naluri campur tangan yang sama boleh diterapkan terhadap sebarang produk kewangan, tradisional atau digital, yang menghasilkan kerugian eceran yang besar.